月报 | 新湖农产(玉米)3月报:基本面好转配合政策提振,玉米延续反弹走势

一、行情回顾 期货市场 图表：连盘玉米、玉米淀粉及美玉米主连日K线图 资料来源：博易大师 本月玉米期现货价格延续一月底反弹走势。天气、政策和基本面三者共振助力盘面上涨，基本面上年后无论是基层余粮压力还是进口到货压力均较年前明显减轻，且需求方面，年后下游补库及贸易环节建库意愿预期亦是较年前增加的，因而盘面在1月底即开始交易年后价格回暖预期，但因年后涉及到地趴粮上市压力，价格年前反弹的幅度相对较小。年后一开盘，寒潮来袭延缓地趴粮上市节奏支撑价格，此后利多政策陆续出台进一步推升玉米价格，政策方面年后先是取消进口储备玉米的定向邀标投放、中储粮吉林分公司公开发文称要第二批增储收购、吉林省农业农村厅公布2024年玉米大豆生产者补贴政策相应提振大豆种植积极性利多玉米；最后是市场流传出一则会议通知，旨在研究国有骨干粮食企业增加粮食商业储备规模，也这正是这一项会议，推动玉米期现价格再涨一个台阶。基层售粮阶段政策利多为主，支撑玉米价格保护农户收益。2月下旬，在政策推动下玉米市场购销活跃，基层认卖、贸易和企业入市收购相对积极，均支撑玉米期现价格反弹。 库存方面，经过年节期间的玉米库存消耗，年后下游企业库存均有明显下降，其中华北深加工企业玉米库存较2月初降幅达37%，东北深加工企业降幅20%。今年下游淀粉等深加工行业，因加工利润较好，开机率延续高位，对玉米的消耗量大，支撑年后深加工企业的玉米补库需求。饲料养殖行业亏损叠加年后需求惯性回落，饲料消费进入淡季，对玉米需求支撑力度有限，年节期间广东港谷物库存积累速度较快，尤其是是进口大麦量到货，年后广东港全部谷物库存达到近年来最高水平，压缩饲料企业对内贸玉米的采购需求。 外盘方面，本月美玉米继续下探，2月15日，美国农业部年度论坛上预测2024年美国玉米种植面积为9100万英亩，同比下调，但因2023/24年度玉米创纪录丰产，库存累积，导致2024/25年度美玉米期初库存同比提高60%，加上新季玉米产量，2024/25年度美玉米总供应量达到创纪录的172.37亿蒲，同比增加3%，预测期末库存是增加到25.32亿蒲，同比增幅近17%，创下近37年以来最高值。进一步压低了新一年度市场对美玉米价格的走势预期，价格预期同比亦是下降的。而南美玉米前景向好，阿根廷创纪录丰产预期，以及乌克兰低价玉米供应，均压制美玉米走势。 图表：玉米及玉米淀粉合约数据 资料来源：ifind、mysteel、新湖期货研究所 截止本月28日，玉米主力合约收盘价为2452，上月玉米主力合约收盘价为2390，淀粉主力合约收盘价为2926，上月淀粉主力合约收盘价为 2872。淀粉注册仓单数量为4400手，上月注册仓单数量为4400手。玉米注册仓单数量为28178，上月注册仓单数量为33692。 二、基本面分析 1、美玉米 图表：USDA报告玉米供需平衡表（百万吨） 资料来源：USDA、新湖期货研究所图表：美玉米周度出口情况(吨) 资料来源：USDA、新湖期货研究所 华盛顿2月29日消息；截至2024年2月22日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,082,300吨，比上周高出32%，但是比四周均值低了5%。主要买家包括墨西哥(423,700吨,其中140,000吨转自未知目的地,另有销售量减少2,100吨,62,000吨为较晚报告),日本(326,800吨,其中77,500吨转自未知目的地,65,000吨转自中国台湾,另有销售量减少9,600吨,120,000吨为较晚报告),哥伦比亚(153,200吨,其中41,000吨转自未知目的地，另有销售量减少51,300吨),韩国(133,900吨,其中125,000吨转自未知目的地),以及委内瑞拉(30,000吨)。当周出口量为1,216,200吨，比上周高出19%，比四周均值高出34%。主要目的地包括墨西哥(477,400吨,其中60,500吨，为较晚报告),日本(380,000吨),哥伦比亚(143,100吨),韩国(130,600吨),以及加拿大(25,300吨)。 图表：美玉米对华出口情况(吨) 资料来源：USDA、新湖期货研究所 图表：美玉米燃料乙醇日均产量及库存数据(千桶) 资料来源：EIA、新湖期货研究所图表：CBOT玉米净多持仓情况 资料来源：USDA、ifind、新湖期货研究所 2、玉米 图表：南北港口玉米价格（元/吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 我的农产品网数据显示，截止1月26日，深加工企业玉米目前库存为555.8万吨，较上月441.8万吨，增加114万吨，增幅25.8%。深加工企业周度玉米消耗量为138.6万吨，较上月134.6万吨，增加4万吨，增幅2.97%。目前，锦州港玉米平舱价为2310元/吨，较上月2460元/吨，下跌150元/吨；蛇口港玉米散粮成交价为2440元/吨，较上月2560元/吨，下跌120元/吨；南通港玉米现货价为2400元/吨，较上月2530元/吨，下跌130元/吨。 我的农产品网数据显示，截止1月19日，北方港口玉米库存为126.9万吨，上月为83.8万吨，增加43.1万吨；我的农产品网数据显示，截止1月19日，广东港内贸玉米库存为11.5万吨，上月为7.8万吨，增加3.7万吨；广东港外贸玉米库存为90.5万吨，上月为103.8万吨，减少13.3万吨；广东港高粱大麦库存为80.9万吨，上月为78.9万吨，增加2万吨；广东港全部谷物库存为182.9万吨，上月为190.5万吨，减少7.6万吨。 目前，进口美玉米估算成本为2102.43元/吨，较上月2195.46元/吨，下跌93.03元/吨；进口美玉米估算成本与内贸玉米价差为327.57元/吨，较上月364.54元/吨，降低36.97元/吨；进口高粱与内贸玉米价差为390元/吨，较上月290元/吨，提高100元/吨；进口大麦与内贸玉米价差为390元/吨，较上月290元/吨，提高100元/吨。 图表：南北港口玉米及谷物库存情况（万吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 图表：深加工企业玉米库存及消费情况（万吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 图表：进口谷物成本与内贸玉米价差（元/吨） 资料来源：mysteel、新湖期货研究所 3、淀粉 图表：玉米淀粉现货相关数据 资料来源：mysteel、新湖期货研究所图表：淀粉加工利润走势 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所 图表：山东21家玉米深加工企业厂前未卸车辆（辆） 资料来源：山东玉米信息、新湖期货研究所 据我的农产品网数据显示，截止1月26日当周,玉米淀粉厂开机率为74.11%，较上月64.76%，上升9.35个百分点。 据我的农产品网数据显示，截止1月26日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达66.1万吨，较上月68.8万吨减少2.7万吨,降幅3.92%。 目前加工利润：黑龙江为159元/吨、吉林为144元/吨、河北为217元/吨、山东为202元/吨，平均利润为180.5元/吨，上月同期平均利润为-3.5元/吨。目前山东蛋白粉价格为4320元/吨，上月价格4140元/吨；玉米纤维价格为900元/吨，上月价格1050元/吨；玉米胚芽价格为3350元/吨，上月价格3400元/吨。 4、酒精 目前，黑龙江省玉米酒精出厂价为5800元/吨，较上月6100元/吨，下跌300元/吨；吉林玉米酒精出厂价为6000元/吨，较上月6300元/吨，下跌300元/吨；河南玉米酒精出厂价为6300元/吨，较上月6550元/吨，下跌250元/吨。 最新数据显示，玉米酒精企业加工利润黑龙江省为118元/吨，较上月444元/吨，下跌326元/吨；吉林省为8元/吨，较上月66元/吨，下跌58元/吨；河北省为274元/吨，较上月291元/吨，下跌17元/吨；河南省为-143元/吨，较上月-175元/吨，上涨32元/吨。平均加工利润为64.25元/吨，较上月156.5元/吨，下跌92.25元/吨。 据我的农产品网数据统计，目前，国内玉米酒精企业开机率为70.13%，较上月71.06%，下滑0.93个百分点。图表：玉米酒精及DDGS价格(元/吨) 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所图表：玉米酒精加工利润及开机率 资料来源：Mysteel、新湖期货研究所 4、生猪 图表：生猪价格（元/公斤） 资料来源：ifind、新湖期货研究所 同花顺数据显示，截止2月23日，二元母猪平均价为29.9元/公斤，上月为29.86元/公斤，上涨0.04元/公斤；截止2月23日，外购仔猪养殖利润为7.88元/头，上月为103.23元/头，下跌95.35元/头；仔猪出售利润为96.02元/头，上月为-42.59元/头，上涨138.61元/头；自繁自养养殖利润为-190.16元/头，上月为-31.24元/头，下跌158.92元/头。 图表：生猪养殖利润（元/头） 资料来源：ifind、新湖期货研究所 三、结论 3月份是传统地趴粮最后一波集中上市的阶段，也是今年丰产压力下的最后一轮集中卖压，据了解目前吉林和华北余粮压力较大，黑龙江、辽宁等地余粮相对较少，卖压释放阶段，价格预计存回调预期，但回调幅度预计较小，因贸易环节低库存，其卖压阶段逢低建库意愿较高，深加工企业利润高位，建库需求亦较高，限制价格回调空间，且政策方面在基层售粮阶段，尤其是亏损售粮阶段，导向仍以利多支撑为主，因而盘面阶段性操作建议以逢低布局多单为主；考虑到年度供应宽松，进口谷物充足，且饲料需求下降预期，均限制年内价格上行空间，盘面目前不建议追高。且中长期来看，基层售粮结束后，进口储备玉米恐再度投放，亦不利于盘面远月合约，因而套利方面，盘面可关注5-9正套及7-9正套。 分析师：孙昭君（玉米产业链） 审核人：刘英杰 执业资格号：F3047243 投资咨询资格号：Z0015503电话：0411-84807839 E-mail:sunzhaojun@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。