期权日度报告
衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2024年6月4日星期二 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 欧元区5月CPI环比反弹且超预期，欧美降息预期摆 动影响国外市场节奏。国内5月制造业PMI环比下降，回落至荣枯线以下，景气度数据环比有所下滑，对市场情绪面偏利空影响。但长期来看，指数估值偏低位，整体市净率偏低，风险溢价率高，中长期震荡偏多。 期权标的指数低量震荡回踩，大小风格分化，中微盘股走弱，金融期权成交量环比小幅增加，中小创系列前期成交PCR环比上升，空头情绪上扬。偏度指数平稳。指数估值支撑与政策预期，本轮指数回踩对空头情绪刺激幅度有限，后市多空情绪趋于共振降低，波动空间收窄，延续强震荡走势，逢回调关注虚值认沽义务仓策略。 商品期权方面，铜、铝期权成交PCR环比回升，价格回踩空头情绪上升，隐含波动率环比回落，实际波动维持偏高数值。甲醇、PTA期权成交PCR低位，隐含波动率保持在低位，维持区间震荡走势。贵金属价格高位回落，黄金期权成交PCR上升，隐含波动率下降，高位调整压力上升。豆粕期权隐波回落，成交量持续下降，震荡预期。 品种观点展望 行情观点 金融期权 金融期权：震荡，隐波反弹空间有限 观点：震荡。国外方面，美国5月标普全球PMI初值数据显示，5月份美国商业活动增速大幅加快，达到两年来的最快水平，表明经济表现在第二季度中期有所改善。利率交易员将美联储首次降息时间预估从11月推迟到12月，美债收益率与实际利率走高。欧元区5月CPI初值同比由4月的2.4%加速至2.6%，超出市场预期的2.5%，为今年以来首次反弹，或促使欧洲央行谨慎考虑未来降息节奏，在7月份暂停降息，并在未来几个月放慢降息步伐的理由更加充分。5月核心CPI从2.7%反弹至2.9%，亦超出市场预期。降息预期摆动影响国外市场节奏。 国内方面，中国5月官方制造业PMI为49.5%，预期50.1%，前值50.4%，制造业景气水平有所回落。中国5月非制造业PMI为51.1%，预期51.5%，前值51.2%，5月份非制造业继续保持扩张。5月综合PMI产出指数为51.0%，环比下降0.7个百分点，仍位于扩张区间。景气度数据环比有所下滑，对市场情绪面偏利空影响。但长期来看，指数估值偏低位，整体市净率偏低，风险溢价率高，估值修复空间较大，中长期震荡偏多。 上一个交易日上证指数跌0.27%报3078.49点，深证成指涨0.07%，创业板指涨0.79%，市场成交额8336.5亿元，北向资金净买入15.39亿元。大小风格分化，中微盘股走弱，金融期权成交量环比小幅增加，中小创系列前期成交PCR环比上升，空头情绪上扬。上证50ETF期权成交PCR值为96.21%，中证500ETF期权成交PCR值数值为117.64%。上证50ETF期权隐波处于低值附近，隐波下降空间有限，HO期权与MO期权隐波差为10.1个百分点。MO期权skew偏度指数99.8，IO期权skew偏度指数102.02，偏度指数平稳。指数估值支撑与政策预期，本轮指数回踩对空头情绪刺激幅度有限，后市多 估值、政策支撑，股指震荡 商品期权 行情图表 空情绪趋于共振降低，波动空间收窄，延续强震荡走势，逢回调关注虚值认沽义务仓策略。仅供参考。 观点：铜、铝期权成交PCR值分别为132.27%、113.63%，黄金期权成交PCR为133.19%，PTA期权成交PCR值63.26%，豆粕期权成交PCR值64.89%。铜、铝期权成交PCR环比回升，价格回踩空头情绪上升，隐含波动率环比回落，实际波动维持偏高数值。甲醇、PTA期权成交PCR低位，隐含波动率保持在低位，维持区间震荡走势。贵金属价格高位回落，黄金期权成交PCR上升，隐含波动率下降，高位调整压力上升。豆粕期权隐波回落，成交量持续下降，震荡预期。仅供参考。 黄金期权隐波回落 图表1：金融期权数据 标的 收盘价 涨跌幅（%） 成交PCR IV(隐波%） 上证50ETF 2.502 0.12 96.21% 16.00 沪市300ETF 3.587 0.14 100.01% 17.61 深市300ETF 3.729 0.05 101.51% 17.95 沪市500ETF 5.294 -0.77 117.64% 25.49 深市500ETF 5.494 -0.83 106.06% 24.13 创业板ETF 1.782 0.56 98.92% 24.51 深证100ETF 2.477 0.32 151.55% 19.45 上证50指数 2469.02 0.28 53.86% 15.88 沪深300指数 3588.75 0.25 62.76% 16.71 中证1000指数 5284.62 -1.32 101.10% 25.97 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） 成交PCR IV(隐波%） 铜 81510 -1.20 132.27% 20.79 铝 21170 -1.69 113.63% 17.92 甲醇 2568 -2.39 71.25% 16.65 沪金 551.56 -0.95 133.19% 14.75 PTA 5910 -1.34 63.26% 12.29 豆粕 3447 -1.37 64.89% 17.81 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表6：股指期权标的走势 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：亿元） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表13：500ETF（深）期权PCR与成交量图表14：创业板ETF期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表15：沪深300期权PCR与成交量图表16：中证1000期权PCR与成交量 图表17：沪铜期权PCR与成交量图表18：沪铝期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表19：甲醇期权PCR与成交量图表20：黄金期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表21：PTA期权PCR与成交量图表22：豆粕期权PCR与成交量 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表23：ETF期权隐波（IV） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表24：股指期权隐波（IV） 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表25：商品期权隐波（IV） 数据来源：兴证期货研究咨询部 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
