黑色金属月报（钢材）：去库明显放缓 淡季预期转强

黑色金属月报(钢材) 去库明显放缓淡季预期转强 www.hongyuanqh.com 2024年6月3日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 去库明显放缓淡季预期转强 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20202021202220232024 5月国内钢材现货价格小幅波动，华东上海螺纹3670元（+20），唐山螺纹3770元（+40）；热卷方面，上海热卷3830元（-10），天津热卷760元（-）。 截至5月30日，五大品种钢材整体产量增6.91万吨，五大品种库存厂库环比增5.66吨，社库降10.55万吨。表观需求907.82万吨，环比降42.37吨。截至5月31日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3532元，点对点利润138元左右，热卷长流程现金含税利润198元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3790元左右，谷电成本在3630左右，华东螺纹平电利润-122元左右，谷电利润42元。 废钢端，截止5月31日，张家港废钢价格2500元/吨，环比4月末持平。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率72.5%，环比4月末回升11.9个百分点；255家样本钢厂日耗56万吨，环比4月末回升7万吨，增幅14%；其中，132家长流程钢厂日耗28.1万吨/天，环比4月末增2.81万吨；短流程日耗16.7万吨，环比4月末增2.75万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货55.6万吨，环比4月末增1.8万吨，增幅0.3%。库存方面，255家钢企废钢库存总计487万吨，环比4月末增23万吨，增幅5%。估值来看，近期铁水成本有所回落，在淡季预期下，铁水成本有进一步下行预期，经济性或逐步强于废钢，废钢供需暂无明显矛盾，短期跟随成材波动。 结论：近期随着宏观情绪的消退，黑色交易回归基本面。钢联数据显示，最新一期表内材去库出现明显放缓，分品种看，螺纹产量持续回升，消费大幅下降，农历同比降25.2%，库存去化明显放缓。热卷产销同步回落，消费降幅大于产量降幅，总库存增加，供需数据明显走弱，进入淡季，交易逻主要围绕淡季需求下降以及铁水产量阶段性见顶为题材，策略方面，盘面利润或持续走扩，同时可关注做多卷螺差机会。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产销、库存数据 日期 螺纹产量 厂内 社会 总库存 库存增减 热卷产量 厂内 社会 总库存 库存增减 中厚板产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-03-22 211.61 380.80 909.17 1289.97 -34.83 319.75 92.55 339.42 431.97 -13.71 147.97 79.87 159.63 239.50 -1.24 2024-03-29 209.74 345.52 872.93 1218.45 -71.52 321.98 90.03 341.27 431.30 -0.67 150.93 79.67 158.03 237.70 -1.80 2024-04-05 212.63 316.71 838.43 1155.14 -63.31 325.59 88.63 337.81 426.44 -4.86 155.17 74.75 155.86 230.61 -7.09 2024-04-12 209.95 282.11 796.39 1078.50 -76.64 321.33 87.83 332.34 420.17 -6.27 155.94 76.25 156.31 232.56 1.95 2024-04-19 217.87 259.93 754.86 1014.79 -63.71 323.15 87.97 329.89 417.86 -2.31 152.78 75.85 153.03 228.88 -3.68 2024-04-26 222.05 243.13 705.71 948.84 -65.95 315.60 85.05 324.94 409.99 -7.87 153.55 76.35 150.66 227.01 -1.87 2024-05-03 231.79 234.13 680.41 914.54 -34.30 319.00 88.71 330.77 419.48 9.49 153.13 80.20 154.39 234.59 7.58 2024-05-10 230.61 222.62 660.64 883.26 -31.28 325.12 89.10 332.39 421.49 2.01 154.95 78.76 153.84 232.60 -1.99 2024-05-17 233.58 213.59 612.94 826.53 -56.73 324.66 85.40 330.25 415.65 -5.84 152.12 79.26 153.26 232.52 -0.08 2024-05-24 235.74 202.85 581.25 784.10 -42.43 325.36 85.10 328.07 413.17 -2.48 155.14 80.36 144.80 225.16 -7.36 2024-05-31 239.47 202.38 571.29 773.67 -10.43 322.66 87.80 331.44 419.24 6.07 159.35 83.06 144.15 227.21 2.05 最新周度环比 3.73 -0.47 -9.96 -10.43 32.00 -2.70 2.70 3.37 6.07 8.55 4.21 2.70 -0.65 2.05 9.41 日期 线材产量厂内社会总库存库存增减 冷轧产量 厂内 社会 总库存 库存增减 五大产量 厂内 社会 总库存 库存增减 2024-03-22 82.46 138.63 146.59 285.22 -15.49 86.46 39.65 154.45 194.10 0.06 848.25 731.50 1709.26 2440.76 -65.21 2024-03-29 86.79 118.03 140.94 258.97 -26.25 86.26 40.70 154.07 194.77 0.67 855.70 673.95 1667.24 2341.19 -99.57 2024-04-05 84.86 107.68 130.01 237.69 -21.28 86.96 39.59 151.72 191.31 -3.46 865.21 627.36 1613.83 2241.19 -100.00 2024-04-12 82.68 95.28 118.58 213.86 -23.83 86.30 39.78 148.30 188.08 -3.23 856.20 581.25 1551.92 2133.17 -108.02 2024-04-19 80.89 80.34 106.97 187.31 -26.55 85.77 38.38 146.82 185.20 -2.88 860.46 542.47 1491.57 2034.04 -99.13 2024-04-26 87.41 70.06 100.26 170.32 -16.99 85.37 37.87 146.11 183.98 -1.22 863.98 512.46 1427.68 1940.14 -93.90 2024-05-03 87.93 71.72 98.61 170.33 0.01 85.87 39.67 150.41 190.08 6.10 877.72 514.43 1414.59 1929.02 -11.12 2024-05-10 88.48 66.97 92.60 159.57 -10.76 86.63 37.97 149.72 187.69 -2.39 885.79 495.42 1389.19 1884.61 -44.41 2024-05-17 92.42 62.55 87.35 149.90 -9.67 86.74 38.82 149.63 188.45 0.76 889.52 479.62 1333.43 1813.05 -71.56 2024-05-24 93.00 62.07 84.85 146.92 -2.98 86.77 38.92 150.61 189.53 1.08 896.01 469.30 1289.58 1758.88 -54.17 2024-05-31 95.19 63.22 83.45 146.67 -0.25 86.25 38.50 148.70 187.20 -2.33 902.92 474.96 1279.03 1753.99 -4.89 最新周度环比 2.19 1.15 -1.40 -0.25 2.73 -0.52 -0.42 -1.91 -2.33 -3.41 6.91 5.66 -10.55 -4.89 49.28 长流程点对点利润恢复 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 1-4月粗钢产量（统计局）降3.75% 统计局-粗钢日均产量（万吨） 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 250 230 210 190 123456789101112 2020202120222023202420202021202220232024 ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-4月统计局口径，生铁产量累计28499万吨，累计同比-5.06%，4月日均产量在238.77万吨；粗钢产量累计34367万吨，累计同比-3.75%，4月日均产量在286.5万吨。 4月货币数据 PMI指数 2023年4月 2023年5月 2024年4月 2024年5月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 生产 供应商配送时间 新 从业人员 原材料库存 5月PMI为49.5% 1-4月投资数据 固定资产投资累计同比 基建投资当月同比（不含电力） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 30% 20% 10% 1 2 3 4 0% -10% -20% 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 制造业投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 60 4035 2015 房地产开发投资当月同比 0 -20 -40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 -5 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 -25 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1-4月地产数据 房屋新开工面积当月同比 90% 房屋施工面积当月同比 40% -10% 23 -60% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% 2019 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 1 150% 商品房销售面积当月同比 12 11 10