中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年6月4日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。生产指数升至2022年7月来新高，新订单指数在扩张区间小幅下行，新出口订单指数明显放缓当仍位于临界点上方。2、美国5月ISM制造业指数48.7，连续第二个月下跌，此前市场预期将从前值49.2回升至49.6。新订单指数下滑3.7个点至45.4，为2022年6月以来最大跌幅。不过，美国5月Markit制造业PMI终值51.3，较初值50.9有所上调，这与ISM制造业PMI形成一定反差。3、深交所对深证成指、创业板指、深证100实施样本股定期调整，自6月17日正式实施。其中，深证成指将更换15只样本股，调入皖能电力、通化金马、盛新锂能等；创业板指将更换7只样本股，调入神州泰岳、网宿科技、兴齐眼药等；深证100将更换7只样本股，调入浪潮信息、华润三九、沪电股份等。4、近日，多地召开专题会议，谋划超长期特别国债项目申报，研究部署加快国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。据业内人士透露，第一批超长期特别国债项目已在5月份完成申报，第二批项目申报要求在6月中旬前完成。从支持领域来看，2024年“两重”建设主要支持8大方向、17个具体投向，以及推动大规模设备更新和消费品以旧换新。5、近日，国际货币基金组织（IMF）上调今年中国经济增长预期至5%，相比今年4月发布的《世界经济展望报告》中的预期上调0.4个百分点。海外观察人士纷纷表示，国际机构上调中国经济增长预期，凸显中国经济发展潜力大、韧性足、增长前景乐观。股指期货6月3日A股市场小幅放量成交背景下的弱势震荡行情，节奏上早盘港股市场强势行情带动A股同步反弹但是午后再度显性走弱，个股超4000收跌。截至收盘，上证指数下跌0.27%报收3078.49点，深证成指上涨0.07%报收9370.50点，创业板指上涨0.79%报收1819.46点，科创50指数上涨0.97%报收750.43点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中综合、钢铁、有色金属以及环保跌幅靠前，仅通信、电子、家用电器等6个行业收涨。量能上，沪深两市日度成交总额达8336.5亿元，北向资金当日净流入15.39亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2469.02点、3588.75点、5274.07点和5284.62点，日度涨跌幅分别为0.28%、0.25%、-0.65%和-1.32%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2406）较现货指数分别贴水0.49%、贴水0.45%、贴水1.18%和贴水0.65%。昨日A股三大指数涨跌互现，半导体产业链活跃，有色金属行业领跌，ST板块现跌停潮，全市场逾4400股下跌，消息面A股市场财报季结束后“年报问询函”现象增多，盘面ST板块风险偏好明显受到压制。隔夜美国ISM制造业PMI显性不及预期，美股市场中三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体走低同时美元指数持续回落，国际贵金属集体反弹而原油期货全线走低。客观来看，5月下旬开始A股市场各关键性股指普遍呈现冲高回落格局，技术面看多指数下破特征出现且沪指在3月份之后首测60日均线支撑。对于月内调整的驱动，我们认为并不在于基本面，更大程度上是地缘、美债收益率等海外不确定性因素对国内权益市场风险偏好的脉冲性冲击，同时国内经济基本面偏弱而沪指创年内新高背景下，市场投资者对指数持续上行空间存疑，前期获利盘阶段性集中止盈，市场成交随后快速回落，短线不排除指数继续回调可能性但是持续回调空间不大，我们对此并不悲观。 中线期指运行逻辑我们主要看三方面（国内政策预期增强、海外扰动减弱、资金面股债切换逻辑），一方面，虽然当下国内经济基本面仍然呈现结构性复苏格局，但是伴随地产端放松政策超预期集中落地，后续市场在“弱现实”和“强预期”之间的博弈或将更加向“强预期”倾斜；另一方面，外围美债收益率持续上行风险阶段性显性缓释，海外人民币资产、港股以及A股对外资吸引能力或有增强；此外，资本市场高质量发展措施在新国九条披露后持续落地，国内股相对债的风险溢价仍处高位，后续资金面股债切换逻辑仍有发力空间。整体我们对期指端维持谨慎偏多看法，中线来看期指或再迎震荡上行格局。期指投资策略方面，短线单边可以考虑轻仓尝试布局低位多单，股指期权考虑适当布局备兑策略，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。期指投资策略方面，短线单边可以考虑轻仓尝试布局低位多单，股指期权考虑适当布局备兑策略，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，6月3日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N下调4.00p报1.8110%，SHIBOR1W下调4.00bp报1.8110%，SHIBOR3M下调0.2bp报1.9530%。利率债方面，银行间主要利率债收益率全线下行。国债活跃券方面，5年期“24附息国债01”下行1bp，7年期“24附息国债06”下行2.3bp，10年期“24附息国债04”下行0.7bp报2.309%，30年期“23附息国债23”下行1.2bp报2.554%。国开活跃券方面，5年期“24国开03”下行1.45bp，10年期“24国开05”下行1.2bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.23%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.06%。宏观数据方面，5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7，环比上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。此前国家统计局公布5月官方制造业PMI为49.5，预期50.1，前值50.4。5月非制造业商务活动指数为51.1，上月为51.2，非制造业继续保持扩张。国家统计局表示，5月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点。财联社6月2日电，当地时间6月1日晚间也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表讲话，称胡塞武装近期针对多个目标发动了系列军事行动。综合来看，我们认为套利策略可以选择做陡收益率曲线，单边长债和超长债仍可考虑逢高做空，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年6月3日，最新的SCFIS-欧洲航线为3798.68，环比上涨12.8%；SCFIS-美西航线为3240.51，环比上涨5.1%；SCFI综合指数为3044.77，环比上涨12.6%；WCI综合指数为4226，环比上涨4%，WCI上海-鹿特丹指数5270，环比上涨5。截至2024年6月3日，全球集装箱运力为2988.4万TEU(6959艘)环比上升0.45%。根据同花顺行情数据，截至2024年6月3日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为-0.12%、-0.04%、-1.64%、1.23%、1.47%、0.88%。相关要闻方面（来源：维运网）：1.近日，中远海运集团所属中远海运发展股份有 限公司（简称中远海运发展），与渣打银行（中国）有限公司签署集装箱全产业链转型及可持续金融合作框架协议，签约授信额30亿元人民币。支撑：订舱需求未见滑落，预计舱位爆满的情况将持续至七月，目前多数货主需提前4-6周订舱；部分班轮公司开始推涨六月下旬GRI，同时也在推出保舱的溢价增值服务；新加坡希腊及西班牙港口拥堵，大型集装箱船平均延误3-7天；本周华东运力投放预计有明显缩减。压力：CMA经红海的BEX2航线复航，2024年第四季度运力过剩可能开始显现，远月淡季合约压力因素有凸显趋势。结论：可考虑试多旺季合约。棉花隔夜ICE美棉价格继续下行，主力合约报收73.15美分/磅，日跌3.94%，跌破低点继续下行。受累于临池原油价格大幅重挫的拖累，因担忧需求，同时较佳的天气有利于产量前景提升，截止6月2日当周，美国棉花生长优良率提升至61%，前一周为60%，去年同期仅51%。当周美国棉花种植率达到70%，去年同期为68%，五年均值为70%。国内郑棉主力合约跟随外棉波动。当前期国内棉市库存处于下降阶段，但进口冲击，4月中国棉花进口激增，在进口利润仍然较大的压力下，内棉价格承压运行。下游方面，纺织品服装出口放缓也不利于棉价反弹。对于新棉预期来看，整体棉花产量缓慢趋降态势或给后期棉价带来支撑，短期压力继续压制棉价低位偏弱运行。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求仍较弱，跟随美棉波动同时关注天气影响。白糖隔夜ICE原糖大幅反弹，主力合约报收18.77美分/磅，涨2.46%，ICE白糖8月合约报收552.3美元/吨，涨1.99%。因UNICA公布的5月上半月压榨数据低于市场预估，5月上半月巴西中南地区甘蔗压榨量4475万吨较去年同期仅增长0.43%，产糖257万吨，低于S&PGlobal预估的270万吨水平。另外巴西出口方面仍显示积极的表现，截至5月29日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为411.96万吨，之前一周仅350.24万吨。技术上，原糖主力合约在18美分关口附近获得支撑展开反弹向上测试上方压力，短线进入低位反弹运行态势。国内糖市现货稳中局部微微上涨，成交不多，观望氛围较浓。从基本面来看，阶段性供给充足，但是进入去库存阶段，库存压力进入逐步减轻的态势，关注5月产销数据的公布给市场带来的影响。不过进口方面，配额外进口加工糖利润虽然仍然倒挂，但大幅度收缩后进口预期增强，商务部预报5月配额外进口有少量到港和装船，需关注到港和装船速度对国内阶段性供给的影响。进口糖供给冲击前，国产糖为主要糖源，支撑内糖价格仍表现抗跌，现货坚挺态势。逻辑与观点：配额外进口利润倒挂依旧，但预报进口有到港和装船，关注供给冲击，内糖跟随外糖波动抗跌运行油脂油料油脂：周一内盘油脂集体走弱，国际原油、美豆油下挫以及国内基本面偏弱拖累走势，连盘棕榈油夜盘时段跌幅扩大。BMD毛棕油适逢假期休市，增产季背景下棕榈油相较其他植物油价差有所修复，出口需求转好给予盘面支撑，关注全月产量数据表现。Mysteel数据显示，截至5月31日当周，全国重点地区豆棕菜油三大油脂商 业库存总量为174.138万吨，较上周增加2.05吨，增幅1.19%，其中豆油库存回升、棕、菜油库存下降。国内油脂需求偏淡，端午节前备货表现平淡，终端需求有限下国内油脂总库存呈累库趋势，油脂上涨幅度受限。豆粕：CBOT大豆主力合约跌破1200美分拖累国内豆粕表现，随着南美大豆收获上市持续推进以及新作美豆播种进展顺利，盘面风险升水进一步回吐。Mysteel数据显示，截至5月31日当周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存继续上升，其中豆粕库存为85.61万吨，较上周增加9.55万吨，增幅12.56%。国内进口大豆陆续到港，油厂保持较高开机水平，大豆及豆粕库存持续累积增加期现市场压力。全国基差报价：截至6月3日，一级豆油天津09+30元/吨，日照09+20元/吨；24度棕榈油天津09+270、华东09+20，广东09+250；豆粕天津09-70，日照09-110，华东09-150。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）观点与建议：当前正值北美主要油籽作物播种、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续回落，根据中泰期货调研整理，截止6月3日粉蛋均价3.51元/斤，红蛋均价3.86元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡盈利情况尚可。6月鸡蛋供需或再次转入宽松