中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年7月29日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、中国上半年规模以上工业企业利润增长3.5%，1-5月为增长3.4%；6月规模以上工业企业实现利润同比增长3.6%。统计局解读数据称，上半年规模以上工业企业利润平稳增长，6月份增速有所加快。2、外交部长王毅在万象应约会见美国国务卿布林肯。双方就当前中美关系交换意见，同意继续保持各层级沟通，进一步落实好两国元首旧金山会晤达成的重要共识。王毅表示，中方对美政策一以贯之，坚持相互尊重、和平共处、合作共赢。美方应切实将拜登总统的承诺落到实处，回归理性务实的对华政策。双方共同努力，推动中美关系稳定、健康、可持续发展。3、俄罗斯央行宣布，加息200个基点，将基准利率由16%提升至18%。当前，俄罗斯经济依然保持“热度”，今年一季度俄罗斯国内生产总值同比增长5.4%，高于俄央行此前预测。4、美国6月核心PCE同比升幅持平于2.6%，为2021年3月以来最低水平，但略超市场预期的2.5%；环比增速反弹至0.2%。整体PCE同比增速从前月的2.6%下滑至2.5%，为五个月来最低水平。6月实际个人消费支出环比升0.2%，预期升0.3%，前值从升0.3%修正为升0.4%。5、沪深交易所公告称，决定自8月19日起调整沪深港通交易信息披露机制。沪深股通方面，每个沪深股通交易日收市后，公布当日成交总额及总成交笔数、ETF成交总额、前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第五个沪深股通交易日公布上季度末单只证券的沪股通、深股通投资者合计持有数量。股指期货7月26日A股全天震荡分化，家电、机械等设备更新板块大涨，智能驾驶产业链尾盘崛起，日内近4500股上涨，个股普跌许久后迎来技术性反弹。截至收盘，上证指数上涨0.14%报收2890.90点，深证成指上涨1.45%报收8597.17点，创业板指上涨0.92%报收1659.53点，科创50指数上涨0.84%报收719.87点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中家用电器、国防军工、汽车以及有色金属涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6105.1亿元，北上资金日内净流出3.79亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2355.32点、3409.29点、4736.38点和4702.08点，日度涨跌幅分别为-0.61%、0.29%、1.52%和1.50%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2408）较现货指数分别贴水0.13%、贴水0.35%、贴水0.80%和贴水0.57%。上周五A股市场再现低成交背景下的弱势反弹格局但是指数层面涨跌互现，盘面资金热点主要围绕家用电器、国防军工板块，红利板块持续回调令上证50指数盘面跌幅相对较大，行情可持续性仍需观察。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限集体下行同时美元指数小幅收跌，国际贵金属普遍收涨而原油期货全线走低。整体看，8月份窗口内，国内股指行情趋势性反转概率不大，我们中性研判股指或将呈磨底行情，指数持续下行空间已受制约，神秘资金近期持续围绕沪指2900点入场布局一定程度上体现出“政策底”，但是国内基本面延续弱复苏、权益端增量资金持续缺位、严监管措施高频落地阶段性压制市场风险偏好等多方面因素令行情反转上行的实现难度加大，央行超预期降息背景令股债切换逻辑兑现可能性阶段性再减弱，同时海外集中性“特朗普交易”窗口也一定程度上压制国内权益风险偏好。月内建议投资者股指端维持谨慎性观望观点对待，抄底行为或仍偏左侧，窗口内持续关注国内经济基本面边际变化以及海外美国大选进程。期指投资策略方面，短线单边操作谨慎性观望为主，激进投资者可以考虑逢指数大 跌轻仓布局短线多单博反弹，套利策略暂不推荐；期权端维持备兑思路对待为主。投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月26日以固定利率、数量招标方式开展3580.5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%；当日590亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBORO/N下调7.50p报1.6890%，SHIBOR1W上调4.20bp报1.9130%，SHIBOR3M下调0.5bp报1.8770%。利率债方面，银行间主要利率债收益率走势分化。短端弱势明显，2年期“24附息国债12”上行1.5bp报1.52%。10年期国债及国开活跃券下行超1bp，“24附息国债11”报2.186%；“24附息国债04”报2.185%，盘中一度触及2.17%，对比中债到期收益率数据，为2002年4月中旬以来新低；“24国开10”报2.255%。此外，30年期“23附息国债23”下行0.3bp报2.412%。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.32%报110.42元，再创新高；10年期主力合约涨0.09%；5年期主力合约涨0.07%；2年期主力合约涨0.03%。宏观政策方面，国家发改委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》，自8月1日起实施。《通知》指出，推动基础设施REITs常态化发行已具备良好条件，已正式受理以及已推荐至证监会的基础设施REITs项目，继续按照原申报要求执行，回收资金使用方面可根据项目实际申请按照本通知要求调整使用方案。存款利率方面，7月25日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行六家国有大行均下调了人民币存款利率，降幅均为10-20bp。金融时报发文称，本次银行主动下调存款利率，同时中长期存款利率降幅较大，有利于进一步减少利息支出，缓解存款长期化问题，稳定银行负债成本，提升金融服务实体经济可持续性，也有利于改善银行盈利能力，提高银行股东权益，利好对应股票估值，同时，也有利于促进企业、居民投资和消费。房贷方面，7月以来，广州银行业已连续两度下调首套房贷利率，目前形成了3%-3.05%、3.1%-3.15%、3.3%三个档位，不仅低于其他一线城市，甚至低于部分二三线城市。除了广州，当前已有多个城市传出房贷利率步入“2时代”。此外，北京、上海、深圳等一线城市首套房贷款利率最新已下调至3.4%，杭州等地首套房贷利率降至3.15%。策略方面，央行再次启动降息可能是国内外经济环境共同作用的结果，但央行对于长端态度未变，中短债保持长期逢低做多思路，超长债关注可能出现的调整机会。集运欧线截至2024年7月28日，最新的SCFIS-欧洲航线为6318.10，环比上涨5.3%；SCFIS-美西航线为4615.55，环比下跌5.9%；SCFI综合指数为3447.87，环比下跌2.7%（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数为5806，环比下跌2%，WCI上海-鹿特丹指数8260，环比基本持平（以上数据来源：德路里官网）。截至2024年7月28日，全球集装箱运力为3024.4万TEU(7029艘)（以上数据来源：同花顺iFinD）。根据同花顺行情数据，截至2024年7月26日下午15时00分收盘，EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504、EC2506涨跌幅度分别为-0.49%、-0.01%、2.98%、3.52%、2.10%、1.34%。相关要闻（维运网）：7月23日，Kuehne+Nagel德迅集团公布了其2024年第二季度及上半年财报业绩！数据显示，上半年的净营业收入为115.54亿瑞士法郎，较 上年同期下降9%；EBIT息税前利润为7.78亿瑞士法郎，同比下降32%；利润为5.76亿瑞士法郎，同比下降33%。其中，第二季度的净营业收入为60.46亿瑞士法郎，较上年同期上涨1%；EBIT息税前利润为4.02亿瑞士法郎，同比下降23%；利润为2.98亿瑞士法郎，同比下降25%。地缘风险风本身弹性大且长期存在的前提下，现货的定价将紧密围绕出货量与运力的失衡点。目前亚欧航线延线港口的拥堵状况正在明显缓解，从出货量的角度来看，目前世界范围内的几条主要航线体现出不同态势：欧线与美东航线的出货量仍然居高不下，欧美的宏观补库目前已经进行了半年有余，预计还能够持续一段时间；美西航线的出货量已经出现明显下滑，预计占用运力可以得到一定解放。目前班轮公司对八月份订舱价格的定价策略较为分化，以马士基为代表的欧美船司大多采取了小幅推涨策略，以中远海运为代表的亚洲船司大多采取了小幅回调的策略。目前，中远海运与长荣海运对八月中旬的小柜报价对比七月底下调有限，均不超过300美元，下调幅度不及预期。随着EC2408合约临近交割，旺季合约交易逻辑不断减弱，远月合约的压力因素不断凸显。运价回调幅度不及预期使得近月合约有修复贴水的可能性，但更须注意的是利空因素对远月合约的显著影响，支撑因素的影响范围有限。结论：EC2408合约/EC2504合约正套策略。棉花上周ICE美棉大幅下挫新低，主力12月合约报收68.05美分/磅，周跌3.86%，受累于大宗商品集体走低的拖累外，供给压力同样增强，因美国棉花生长优良率改善，USDA报告显示截至7月21日止当周，美国棉花生长优良率回升至53%，之前一周为45%，上年同期为46%。另外，需求忧虑加大，USDA数据显示，截至7月18日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减少7.42万包，较之前一周减少372%，较前四周均值减少203%。技术面ICE美棉下破后偏弱运行，承压于5日均线走势偏弱。国内郑棉主力合约跟随外棉波动，整体技术面偏弱。基本面来看，进口利润大，进口供给预期和国内棉花商业库存同比偏高，进口成本低继续压制棉价，与国内棉价比，已经跌破国产棉成本，走势偏弱，但未来棉价反向走势需关注需求端的好转或宏观预期转好带来的情绪带动，等待压力释放和需求好转。逻辑与观点：供给压力相对偏大，需求起色不足，技术面走势偏弱。白糖上周ICE原糖探底回升收跌，主力10月合约周五报收18.47美分/磅，周度跌幅1.02%，放量增仓态势，周内下挫年内新低。一方面承压于商品整体走低，供给预期回升的拖累，一方面得益于UNICA公布的数据显示7月上半月巴西中南部地区甘蔗压榨量同比锐减11%，因降雨影响了生产，期间产糖296万吨，同比下降9.6%，甘蔗制糖比48.96%。由于巴西中南部地区产量预估下修，Stonx预计2024/25年度巴西中南部地区糖产量下修至4050万吨，较之前预估4230万吨下调180万吨，支撑糖价从低位大幅反弹。另外，巴西出口再度增强，Williams公布的数据显示，截至7月24日当周巴西港口代运船只激增至101艘，之前一周为87艘。技术上，ICE原糖主力合约价格续仍在5日均线以上，短线进入震荡运行态势。 国内郑糖主力合约跟随国际糖价波动，同时国内现货糖价上涨，成交放量，中秋国庆双节备货开启提振。供给上，国产糖工业库存水平偏低所致，不过进口预估仍在增加，商务部数据显示，2024年7月上半月关税配额外原糖实际到港33148.44吨，7月预报到港197693.14吨。另外，2024/25榨季增产令远期糖价承压。技术面郑糖震荡抗跌运行态势。逻辑与观点：近月供给压力不大，但远期压力仍制约糖价，跟随国际糖价波动同时表现抗跌。油脂油料油脂：上周内盘油脂呈现宽幅震荡走势，整体波动幅度较大，其中菜油表现偏强。产地棕榈油方面，高频数据显示出口及产量环比上月均有增长，市场对于产地累库形势的不确定性增加导致BMD棕榈油周内呈现宽幅震荡走势。加菜籽产区天气预报显示未来10天阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省北部的降雨会略微缓解干旱，但是其他地区继续面临干旱的压力，关注加菜籽天气炒作接下来是否会弱化。值得关注的是，美豆油上周五跌幅较大，受相关生物柴油政策影响收盘跌超5%，下周关注美豆油下跌对于国