有色钢铁行业周观点（2024年第14周）：降息预期放缓，把握有色右侧机会

国家/地区 看好（维持） 中国 报告发布日期 2024年04月16日 刘洋 李一冉 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn 假期外盘金属普涨，把握有色右侧机会： ——有色钢铁行业周观点（2024年第13 周） 金价创新高，关注黄金右侧投资机会：— —有色钢铁行业周观点（2024年第12 周） 服务器用铜或迎新增量，关注金属新材料投资机会：——有色钢铁行业周观点 （2024年第11周） 2024-04-08 2024-04-01 2024-03-25 行业有色、钢铁行业 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 降息预期放缓，把握有色右侧机会 ——有色钢铁行业周观点（2024年第14周） 核心观点 宏观：降息预期放缓，把握有色右侧机会。工业和信息化部等七部门近日联合印发 《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较 2023年增长25%以上；3月份，中国CPI同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点；环比下降1.0%。3月份，PPI同比下降2.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点；环比下降0.1%。美国CPI超预期，降息预期放缓，贵金属承压。 钢：节后需求边际改善，关注工业用钢投资机会。本周螺纹钢产量环比小幅下降 1.26%，消耗量环比明显上升3.86%。钢材社会+钢厂库存总和环比明显下降 4.82%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动大幅下降、短流程成本月变动明显下降，长流程螺纹钢毛利环比大幅上升、短流程螺纹钢毛利环比大幅上升。 新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量。截至2024年4月12 日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为11.28万元/吨，环比明显上涨1.53%；国产56.5%氢氧化锂价格为10.05万元/吨，环比小幅上涨0.85%；本周MB标准级钴环比价格为14美元/磅，环比小幅下跌1.09%；四氧化三钴环比小幅下跌0.75%。镍方面，本周LME镍现货结算价格17715美元/吨，环比明显上涨 5.01%。 工业金属：降息预期叠加供给收紧，关注工业金属投资机会。本周LME铜现货结算价为9241美元/吨，环比明显上涨3.45%，LME铝现货结算价为2411美元/吨，环比明显上涨3.28%；本周电解铝盈利新疆、内蒙、云南、山东明显上升。 金：黄金续创历史新高，关注黄金右侧投资机会。本周COMEX金价环比明显上涨  投资建议与投资标的 3.47%，本周黄金非商业净多头持仓数量明显下降2.33%。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，买入)、湖南黄金(002155，买入)、银泰黄金(000975，未评级)、株冶集团(600961，买入)。 工业金属：铜方面，关注资源龙头紫金矿业(601899，买入)、洛阳钼业(603993，买入)、金诚信(603979，未评级)、河钢资源(000923，未评级)、铜陵有色(000630，未评级)；铝方面，关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、H股的中国宏桥(01378，未评级)。 金属新材料：建议关注智能手机及AI产业链相关供应商，如铂科新材(300811，买入)、东睦股份(600114，未评级)、博威合金(601137，买入)、斯瑞新材(688102，未评级)、华峰铝业(601702，买入)、亚太股份(002284，未评级)、银邦股份(300337，未评级)、有研新材(600206，未评级)、悦安新材(688786，未评级)、天工国际(00826，未评级)、宝钛股份(600456，未评级)、铂力特(688333，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)。 钢：特钢方面，考虑避险因素，市场增量资金更多配置于高分红、低估值板块，建议关注如南钢股份(600282，未评级)、中信特钢(000708，买入)、华菱钢铁(000932，未评级)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：降息预期放缓，把握有色右侧机会6 1.1宏观：降息预期放缓，把握有色右侧机会6 1.2钢：节后需求边际改善，关注工业用钢投资机会6 1.3新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量7 1.4工业金属：降息预期叠加供给收紧，关注工业金属投资机会7 1.5黄金：黄金续创历史新高，关注黄金右侧投资机会8 2.钢：节后需求边际改善，关注工业用钢投资机会9 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显上升，产量环比小幅下降9 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显上升10 2.3成本：长流程环比明显下降，短流程环比明显下降11 2.4钢价：普钢综合价格指数环比明显上涨14 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比大幅上升，短流程螺纹钢毛利环比大幅上升15 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：碳酸锂供给过剩预期恢复，关注下游需求增量18 3.1供给：24年3月碳酸锂环比大幅上升20.06%、2月氢氧化锂环比大幅下降13.64%.18 3.2需求：2月中国新能源乘用车产量同比大幅下降17.10%，销量同比明显下降9.93%.19 3.3价格：碳酸锂价环比明显上涨，钴环比小幅下跌，伦镍环比明显上涨20 3.4重要行业及公司新闻22 4.工业金属：降息预期叠加供给收紧，关注工业金属投资机会24 4.1供给：TC/RC环比大幅下降24 4.2需求：3月中国PMI环比明显上升，3月美国PMI环比明显上升26 4.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降26 4.4盈利：新疆、山东、内蒙、云南环比明显上升27 4.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比明显上涨29 4.6重要行业及公司新闻30 5.金：黄金续创历史新高，关注黄金右侧投资机会32 5.1金价环比明显上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降32 5.2黄金续创历史新高，关注黄金右侧投资机会32 6.板块表现：本周钢铁板块小幅下跌、有色板块明显上涨34 投资建议36 风险提示36 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）9 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）10 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）10 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)11 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)11 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）12 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）12 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）14 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）14 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）15 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）18 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）18 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）18 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）18 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）19 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）19 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）19 图21：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）20 图22：印尼不锈钢产量（万吨）20 图23：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）21 图24：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）21 图25：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图26：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图27：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图28：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图29：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）24 图30：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）24 图31：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）24 图32：进口数量:废铜:累计值（吨）25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：电解铝在产产能和开工率（右轴）25 图34：电解铝产量（单位：万吨）25 图35：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）25 图36：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI26 图37：电网、电源基本建设投资完成额26 图38：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）26 图39：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）26 图40：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE27 图41：LME铝库存（吨）27 图42：氧化铝价（元/吨）27 图43：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）27 图44：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 图45：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 图46：铜现货价（美元/吨）30 图47：铝现货价（美元/吨）30 图48：COMEX黄金非商业净多头持仓数量32 图49：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）32 图50：美国10年期国债收益率33 图51：美国CPI当月同比33 图52：有色板块指数与上证指数比较34 图53：钢铁板块指数与上证指数比较34 图54：本周申万各行业涨幅排行榜35 图55：有色板块涨幅前十个股35 图56：钢铁板块收益率前十个股35 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）9 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率10 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）10 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）11 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）12 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）13 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）14 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存27 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）28 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）29 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）29 表14：COMEX金价和总持仓32 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较34 1.核心观点：降息预期放缓，把握有色右侧机会 1.1宏观：降息预期放缓，把握有色右侧机会 国内：商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》。方案提出，对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴；金融机构可自主确定自用汽车贷款首付比例；完善充（换）电、停车、智慧交通等基础设施；实施二手车交易反向开票政策；推广上门收车服务模式。中央财政安排现代商贸流通体系建设、县域商业体系建设等资金支持废旧家电等再生资源回收体系建设；鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴；支持家电企业对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠。鼓励各地支持开展 旧房装修、厨卫等局部升级改造和居家适老化改造，促进智能家居消费。 工业和信息化部等七部