甲醇行情展望：现实仍偏强，延续高位运行

甲醇行情展望 现实仍偏强，延续高位运行 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月19日 甲醇观点 品种主要观点5.20-5.24策略 供应端，当下内地装置开工已落至低位，后期高利润或驱动装置重启，内地供应短期偏紧但有恢复预期；进口端情况类似，伊朗装置检修和非伊资源偏紧造成进口货量提升缓慢，进口货源供应仍紧张。需求端，下游对高 甲醇价抵触情绪升温，多套MTO装置兑现检修，MTO开工已降至同期低位，传区间操作，09合约参考2550- 统下游需求维持稳定，刚需有所支撑。整体而言，低库存支撑甲醇基差偏2750元/吨 强运行，基本面利空因素正逐渐兑现，即供应端有恢复预期，需求端负反 馈压力增加，但利空因素反映到库存端仍需时间换空间，预计甲醇价格短 期仍延续高位运行。关注进口到港和国内装置检修情况。 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面偏强运行。沿海地区甲醇商谈上推明显，多数库区库存低位，部分区域货源紧张，持货商多数低价惜售，物流紧张运输效率降低，进口船期延迟交付、中下游用户集中补货和太仓提货显著增加等一系列因素影响，沿海甲醇市场供应仍整体偏紧，商谈价格延续走高，基差走强带动盘面上行。 2、价差分析 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 3000国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 甲醇产地价格有所松动，港口价格走强，港口与内地甲醇价差拉大 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 上周甲醇期现基差偏强运行 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 甲醇/动力煤比值 1.00 .50 1 .00 1 .50 1 .00 1 .50 0 .00 0 .50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 5 4 4 3 3 2 2 1 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 动力煤价格企稳 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 六大发电集团煤炭日耗 100 90 80 70 60 50 40 30 1/1 2/13/14/1 2019 2022 5/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2023 2021 2024 国内甲醇装置检修计划 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 兖矿新疆 30 煤 待定 待定 检修计划推迟 新疆新业 50 煤 2024年5月10日 待定 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 内蒙古东华 60 煤 2024年4月20日 2024年5月10日 目前半负荷运行中，计划月底开满 内蒙古易高 30 煤 2024年4月19日 待定 计划检修35天 久泰托克托 200 煤 2024年5月7日 2024年5月14日 内蒙古荣信 90 煤 2024年5月6日 待定 计划检修20-40天 大唐多伦 168 煤 2024年5月10日 待定 延长中煤二期 180 煤 2024年5月9日 待定 陕西蒲城清洁 180 煤 2024年5月9日 2024年5月15日 新疆广汇 120 煤 2024年6月15日 待定 计划检修35天 兖矿榆林 60 煤 2024年5月26日 待定 润中清洁 60 煤 待定 待定 检修计划推迟 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 计划5月底开车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西焦化 20 焦炉气 2024年5月13日 待定 计划21天 孝义鹏飞 30 焦炉气 2024年5月9日 2024年5月13日 计划检修 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 安徽临涣 40 焦炉气 2024年5月7日 待定 西南 卡贝乐 85 天然气 2024年5月3日 待定 华南 中海油华南 80 天然气 2024年4月13日 2024年5月12日 本周新增检修装置有山西焦化、大唐多伦等，内蒙古荣信、新疆新业、内蒙古易高、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计10家，影响产量16.9万吨。5月份，考虑到5月31天且部分装置计划检修，预估5月份国内甲醇产量在680万吨。 卓创:甲醇开工率较上周下降4.74个百分点 甲醇非一体化开工率 70% 65% 60% 55% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2024 % 全国甲醇开工率 % 西北地区甲醇开工率 75 90 85 70 80 75 6570 65 60 60 55 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 截至5月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.14%，较上周下降4.74个百分点，较去年同期下降0.92个百分点；西北地区的开工负荷为69.31%，较上周下降9.89个百分点，较去年同期下降2.36个百分点。本周期内，虽然华北、华东、华中地区开工负荷提升，但受西北地区开工下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至5月16日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：61.33%，较上周提升0.09个百分点。 卓创：天然气制开工环比持平，焦炉气制开工环比增加，煤制甲醇开工环比下降 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利248元/吨，较上周330元/吨盈利有所减少，甲醇价格略有下跌，成本变化不大，盈利降低。 % 煤制甲醇开工率 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 % 天然气制甲醇开工率 % 焦炉气制甲醇开工率 70 68 60 63 58 50 53 40 48 30 43 2038 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 202220