甲醇行情展望：供需格局转换仍需时间，延续高位运行

甲醇行情展望 供需格局转换仍需时间，延续高位运行 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月26日 甲醇观点 品种主要观点5.27-5.31策略 供应端，近期部分装置重启带动开工率回升，企业利润尚可情况下，内地供应有恢复预期，但后期部分厂家装置仍存检修可能；进口方面，伊朗装置检修和非伊资源偏紧造成进口量提升缓慢，进口货源供应维持偏低水平 需求端，下游对高价抵触情绪升温，多套MTO装置兑现检修，MTO开工已区间操作，09合约参考2550- 甲醇降至同期低位，传统下游刚需采购为主，需求维持稳定。整体而言，基本 面利空因素近期有所显现，即国内供应端有恢复预期，下游负反馈压力增2650元/吨加，但供需格局进一步转松需看到进口放量、内地装置重启增加以及下游 负反馈加深，利空因素反映到库存端仍需时间换空间，短期低库存支撑甲 醇基差偏强，预计甲醇价格短期仍延续高位运行。 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面高位回落。上周沿海地区甲醇商谈涨至高位后陆续回落，多数库区库存低位，部分区域货源仍紧张，加之盘面冲高，周初报盘冲高，但面对高价，下游普遍抵触，且在后市到货增加预期下，有下游观望等待低价，持货商陆续开始理性回调价格，让利出货，交投重心陆续下降，盘面和基差同步转弱为主。 2、价差分析 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 3000 国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 甲醇产地价格重心下行，港口价格冲高后回落 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 上周甲醇期现基差转弱 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 甲醇/动力煤比值 1.00 .50 1 .00 1 .50 1 .00 1 .50 0 .00 0 .50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 5 4 4 3 3 2 2 1 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 动力煤价格企稳 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 六大发电集团煤炭日耗 100 90 80 70 60 50 40 30 1/1 2/13/14/1 2019 2022 5/1 6/17/18/1 2020 2023 9/110/111/112/1 2021 2024 国内甲醇装置检修计划 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 兖矿新疆 30 煤 待定 待定 检修计划推迟 新疆新业 50 煤 2024年5月10日 待定 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 内蒙古易高 30 煤 2024年4月19日 待定 计划检修35天 内蒙古荣信 90 煤 2024年5月6日 2024/5/25 大唐多伦 168 煤 2024年5月10日 待定 延长中煤二期 180 煤 2024年5月9日 待定 新疆广汇 120 煤 2024年6月15日 待定 计划检修35天 兖矿榆林 60 煤 2024年5月26日 待定 润中清洁 60 煤 2024年5月20日 待定 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 计划5月底开车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西焦化 20 焦炉气 2024年5月13日 待定 计划21天 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 南京诚志 50 煤 2024年5月19日 待定 安徽临涣 40 焦炉气 2024年5月7日 待定 西南 卡贝乐 85 天然气 2024年5月3日 2024年5月19日 本周新增检修装置有南京诚志，内蒙古荣信、山西焦化、大唐多伦、新疆新业、内蒙古易高、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计10家，影响产量16.31万吨。5月份，考虑到5月31天且部分装置计划检修，预估5月份国内甲醇产量在680万吨。 卓创:甲醇开工率较上周提升4.37个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲醇非一体化开工率 70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 截至5月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.51%，较上周提升4.37个百分点，较去年同期提升4.51个百分点；西北地区的开工负荷为75.46%，较上周提升6.15个百分点，较去年同期提升3.94个百分点。本周期内，受西北、华北、华东、西南地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开 工负荷提升。截至5月23日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：63.76%，较上周提升2.43个百分点。 卓创：天然气制开工环比增加，焦炉气制开工环比增加，煤制甲醇开工环比增加 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利133元/吨，较上周248元/吨盈利有所减少，甲醇价格略有下跌，成本有所增加，盈利降低。 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 % 90 全国甲醇开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 中国甲醇产量 隆众:甲醇开工率环比增加 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 600 2500