铁矿石月报：需求增量有限，震荡走弱

需 求 增 量 有 限 ， 震 荡 走 弱 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 月度观点及策略 月度观点 ◆宏观：5月29日国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求加强钢铁产能产量调控，年内继续实施粗钢产量调控，文件未公布具体压减量，实际对产量的影响有限，但市场情绪偏空。 ◆供应：澳洲19港发运1944.2万吨，周增192.9万吨；巴西19港发运805.5万吨，周增101.2万吨。四大矿山方面，Vale本轮发运大幅增加，Vale本轮655.6万吨，周增153.7万吨，力拓发运环比增加129.1万吨至664.2万吨，回归至正常水平，FMG和BHP小幅减量。全球发运3326.6万吨，周环比增257.9万吨；非主流发运高位小幅回落，本轮发运576.9万吨，周环比减36.2万吨。到港方面，铁矿45港到港量2424万吨，环比下降423万吨，同比略高于往年。海外矿石发运积极，供应压力偏大。 ◆需求：247家钢厂盈利率52.81%，环比减少1.30%；高炉开工率81.65%，环比上周增0.15%；日均铁水产量235.83万吨，环比减少0.97万吨，铁水连续两周回落，峰值同样不及预期。五大钢材品种表观需求续降，去库放缓，终端需求季节性下滑明显。本轮复产驱动临近尾声，加之下游成材需求逐渐向淡季过渡，且高矿价下，钢厂采购多以按需为主，铁矿需求有走弱迹象。 ◆库存：本轮全国45个港口进口铁矿库存为14859.71万吨，周环比增4.39万吨，铁矿石累库趋势延续，远高于历年同期水平，得益于上周疏港阶段性集中释放，库存增幅较小。分国别来看，澳矿库存6702.06万吨，周增59.29万吨；巴西矿库存4961.94万吨，周增19.92万吨，均高于历年同期水平。钢厂进口矿库存9203.76万吨，周环比降135.17万吨，钢厂按需采购为主。 ◆观点：外矿发运进入旺季，整体铁矿供应压力偏大，港口库存高位累库，去化艰难；需求端，钢厂盈利率小幅回落，近期铁水产量也略有减量，以及成材需求进入淡季，且降碳方案对铁矿需求有减量预期，铁矿需求增量有限。当前矿价呈现出强预期与弱现实的博弈局面，强预期主要源于国内利多政策支持，但价格估值已升至高位，政策利多效应趋弱，后续上行需基本面配合；弱现实源于目前需求增量有限，供应维持高位，产业端担忧持续发酵。后续产业逻辑主导下，预计铁矿石延续震荡走弱。 ◆策略：铁矿2409短线偏空交易为主，参考压力位890元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年5月31日，澳矿库存6702.06万吨，周环比增59.29万吨；巴西矿库存4961.94万吨，周环比增19.92万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年5月31日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14859.71万吨，周环比增4.39万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9203.76万吨，周环比降135.17万吨。库存可用天数降至20天。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 澳洲19港发运1944.2万吨，周环比增192.9万吨；巴西19港发运805.5万吨，周环比增101.2万吨。四大矿山方面，Vale本轮发运大幅增加，Vale本轮655.6万吨，周增153.7万吨，力拓发运亦有回升，FMG和BHP小幅减量。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本轮全球发运3326.6万吨，周环比增257.9万吨；非主流发运高位小幅回落，本轮发运576.9万吨，周环比减36.2万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年5月24日，本轮铁矿45港到港量2424万吨，周环比减423.1万吨，环比明显回落，但同比仍略高于往年，供应偏宽松；其中到港量较大降幅体现在曹妃甸港，本轮158.6万吨，环比减309.1万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年5月31日，126家矿山企业本轮产能利用率为68.19%，环比增0.24%；铁精粉日均产量为43.02万吨/天，环比增0.15万吨。 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率81.65%，环比上周增0.15%；日均铁水产量235.83万吨，环比减少0.97万吨，铁水连续两周回落，峰值同样不及预期，铁水高点止步于此或对后续港口累库形成较大压力。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年5月31日，本轮疏港有所回升，45港日均疏港量313.51万吨，周环比增14.55万吨。日照港涨幅较大，本轮涨4.8万吨。 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 MYSTEEL调研247家钢厂盈利率52.81%，环比减少1.30%；吨焦平均利润30元/吨，周环比减4元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/研究报告全部内容不代表协