铝6月报：强预期迎阶段性验证，铝价或有回调

强预期迎阶段性验证，铝价或有回调 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083 联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 01 目录行情回顾 02 宏观与基本面分析 03 铝价走势展望 01 行情回顾 01沪铝行情回顾 5月整体行情走势：区间震荡，随后震荡上行。 沪铝主力日K线 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 五一假期外盘小幅回落，节后沪铝低开反弹随后震荡运行。5月10日，LME库存激增近一倍，由于这部分库存主要是俄铝隐性库存交仓，不意味着供应大幅抬升，且在4月CPI、出口数据好转的支撑下，5月13日铝价如期触底反弹。随后，财政部宣布超长期国债发行计划，央行在全国层面取消住房商贷利率下限、降低公积金贷款利率、降低首付比、设立三千亿保障性住房再贷款，美国CPI不及预期美元指数走弱，澳大利亚两家氧化铝冶炼厂宣布不可抗力因素影响对外发货，多重利好下铝价强势上行。5月22-23日，美联储会议纪要偏鹰，美国PMI、耐用品订单全面超预期，美元走强，铝价大幅回调。月底，铝价在政策预期下逐步走强，5月29日节能降碳行动方案出台后刷新22000新高后回落。5月31日我国制造业PMI重回收缩区间，铝价跟随有色板块继续大幅回调。 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/12/13 2023/12/18 2023/12/21 2023/12/26 2023/12/29 2024/01/04 2024/01/09 2024/01/12 2024/01/17 2024/01/22 2024/01/25 2024/01/30 2024/02/02 2024/02/07 2024/02/20 2024/02/23 2024/02/28 2024/03/04 2024/03/07 2024/03/12 2024/03/15 2024/03/20 2024/03/25 2024/03/28 2024/04/02 2024/04/09 2024/04/12 2024/04/17 2024/04/22 2024/04/25 2024/04/30 2024/05/08 2024/05/13 2024/05/16 2024/05/21 2024/05/24 2024/05/29 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 02 宏观与铝基本面分析 01美联储利率决议 时间 美联储利率决议 2022年1月25日-26日 未加息 2022年3月15日-16日 加息25基点 2022年5月3日-4日 加息50基点 2022年6月14日-15日 加息75基点 2022年7月26日-27日 加息75基点 2022年9月20日-21日 加息75基点 2022年11月1日-2日 加息75基点 2022年12月13日-14日 加息50基点 2023年1月31日-2月1日 加息25基点 2023年3月21日-22日 加息25基点 2023年5月2日-3日 加息25基点 2023年6月13日-14日 未加息 2023年7月25日-26日 加息25基点 2023年9月19日-20日 未加息 2023年10月31日-11月1日 未加息 2023年12月12日-13日 未加息 2024年1月30日-31日 未加息 2024年3月19日-20日 不降息 2024年4月30日-5月1日 不降息 2024年6月11日-12日 预期不降息 CME美联储观察显示，市场预期6月美联储维持利率不变，年内最多降息1次的概率为54.6%。 美国:联邦基金利率日美国:PCE物价指数:当月同比月 8美国:核心PCE物价指数:当月同比月 7 6 5 4 3 2 1 0 2018/122019/072020/022020/092021/042021/112022/062023/012023/082024/03 资料来源：美联储、iFinD、长江期货有色产业服务中心 02欧洲央行利率决议 欧元区:HICP:当月同比% 欧元区:主导利率:再融资利率% 欧元区:隔夜贷款利率% 欧元区19国:核心HICP:当月同比% 欧元区:隔夜存款利率% 12 6 10 5 8 4 6 3 4 2 2 1 0 0 -2 2020/05 -1 2020/10 2021/03 2021/08 2022/01 2022/06 2022/11 2023/04 2023/09 2024/02 时间 欧洲央行利率决议 2022年2月3日 未加息 2022年3月10日 未加息 2022年4月14日 未加息 2022年6月9日 未加息 2022年7月21日 加息50基点 2022年9月8日 加息75基点 2022年10月27日 加息75基点 2022年12月15日 加息50基点 2023年2月2日 加息50基点 2022年3月16日 加息50基点 2023年5月4日 加息25基点 2023年6月15日 加息25基点 2023年7月27日 加息25基点 2023年9月14日 加息25基点 2023年10月26日 未加息 2023年12月14日 未加息 2024年1月25日 未加息 2024年3月7日 未降息 2024年4月11日 未降息 2024年6月6日 预期降息 5月22日，欧洲央行行长拉加德表示，鉴于欧元区消费者价格的快速上涨之势目前基本上得到遏制，下个月降息是很有可能的。如果我们收到的数据增强了我们的信心，也即我们将在中期内实现2%的通胀率，这是我们的目标、我们的使命、以及责任，那么欧洲央行很有可能在6月6日采取行动。拉加德表达了对通胀前景的乐观和信心，“我确实相信，我们已经控制住了通胀。我们对明年和后年的预测即使没有达到目标，也已经非常非常接近目标了。所以我相信我们已经进入了能够控制得住的阶段。”欧洲央行官员们下一次制定政策时要采取的行动已经被广而告之。 资料来源：欧洲央行、iFinD、长江期货有色产业服务中心 04海外宏观指标 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 美国:国债收益率:10年-2年日%美国国债收益率曲线:2年日% 美国国债收益率曲线:10年日% 美国:CPI:当月同比月%美国:核心CP:当月同比月% 12CPI:欧元区19国:当月同比月% 10 8 6 4 2 0 -2 2018/03/242020/03/242022/03/242024/03/22020/052020/112021/052021/112022/052022/112023/052023/11 德国:制造业PMI月 意大利:制造业PMI月 法国:制造业PMI月 美国:制造业PMI月 英国:制造业PMI月 75 50 25 0 2019/082020/042020/122021/082022/042022/122023/082024/04 CCFI:综合指数周SCFI:综合指数周波罗的海运费指数:干散货(BDI)日 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2021/052021/102022/032022/082023/012023/062023/112024/04 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 06国内宏观指标 20 15 10 5 0 -5 -10 GDP:不变价:当季同比 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 3月6月9月12月 社会融资规模增量:企业债券融资:当月值月社会融资规模增量:政府债券:当月值月 社会融资规模增量:当月值 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 居民部门杠杆率季%政府部门杠杆率季% 社会融资规模增量:人民币贷款:当月值月社会融资规模增量:当月值月中央政府杠杆率季%地方政府杠杆率季% 80,00080 60,00060 40,000 40 20,000 020 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 2024/01 2024/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 -20,0000 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 07国内宏观指标 存款准备金率:大型金融机构日存款准备金率:中小型金融机构日 14 12 10 8 6 4 2 0 8.0 7.0 6.0 5.0 中间价:美元兑人民币日人民币即期汇率:离岸价日 人民币即期汇率:在岸价日官方储备资产:外汇储备:期末值月 33,000 32,000 31,000 30,000 2019/11/262020/11/262021/11/262022/11/262023/11/26 2023/02/072023/06/072023/10/072024/02/07 15 10 5 0 -5 -10 CPI:当月同比月CPI:不包括食品和能源:当月同比月PPI:当月同比月 56 54 52 50 48 46 44 42 40 财新PMI:制造业月制造业PMI月 2020/032020/112021/072022/032022/112023/072024/03 2020/03/312021/03/312022/03/312023/03/312024/03/31 资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心 08我国出口 5月9日，海关总署公布的数据显示：4月我国进出口总值5125.6亿美元，同比增长4.4%；其中，出口2924.5亿美元，同比增长1.5%；4月进口2201.0亿美元，同比增长8.4%；贸易顺差723.5亿美元，扩大23.6%。按美元计价，前4个月，我国进出口总值1.94万亿美元，增长2.2%。其中，出口1.1万亿美元，增长1.5%；进口8439.1亿美元，增长3.2%；贸易顺差2556.6亿美元，收窄3.9%。 在春节影响延续至3月上旬、去年3月高基数及PMI新出口订单指数的强劲表现传导到出口有一定时滞等因素影响消退后，4月出口如期恢复。总体来说，海外补库需求仍存，我国出口仍表现出韧性，但海外利率水平维持高位以及欧美联合墨西哥打压我国出口，未来出口增速具有一定的不确定性。 进出口差额(美元计价):当月值出口总值(美元计价):当月值月出口总值:当月同比月进口总值:当月同比月 进口总值(美元计价):当月值月 4,000150 3,000 100 2,000 50 1,