一周集萃-沪铝：多空持续交织，铝价短期承压或有回调

多空持续交织，铝价短期承压或有回调 一周集萃-沪铝 研究中心 2023年2月11日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 目录 01行情回顾 02供需面 03库存与基差 04行业/产业动态 第一部分行情回顾 行情回顾：多空持续交织，铝价短期承压或有回调 截至2月11日隔夜收盘，沪铝主力2303合约收盘为18,630元/吨,周环比下跌2.44%。长江有色A00铝锭现货价格18,580元/吨，周 环比下跌1.54%，现货贴水50元/吨。 美国非农数据超预期，美联储再出鹰派发言，欧美英均表示将持续加息，市场交投情绪走弱，国内社融数据走强，多项地产、绿色建材、新能源消费支持政策出台，宏观内强外若。近期美国计划反倾销俄铝，国内铝市供应再度压缩，贵州前期三度限电减产，云体南枯水限电预计再度减产65万吨电解铝产能，实际海内外库存表现分化，整体铝市库存仍在历史低位，欧洲嘉能可周内交仓10万吨伦铝，国内维持交易所及社库库存增库，伴随下游消费企业节后逐步复工复产，虽开工率不及预期，但从铝棒库存转入去库阶段可观测到消费仍有逐步回暖趋势。综合来看，供应端承压及低库存现状支撑下方价格，整体铝价维持震荡态势，等待需求端释放破局信号，短期铝价受宏观情绪引导及库存累压影响或有回调动作。 沪铝主力区间宽幅震荡期货收盘价(电子盘):LME3个月铝沪铝2303日K走势 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 2023-01-11 2022-12-11 2022-11-11 2022-10-11 2022-09-11 2022-08-11 2022-07-11 2022-06-11 2022-05-11 2022-04-11 2022-03-11 2022-02-11 2022-01-11 2021-12-11 2021-11-11 2021-10-11 14,000 长江有色市场:平均价:铝:A00沪铝期货主力 60 40 20 0 (20) (40) 数据来源：XXX 2023-02-09 2022-12-09 2022-10-09 2022-08-09 2022-06-09 2022-04-09 2022-02-09 2021-12-09 2021-10-09 2021-08-09 2021-06-09 2021-04-09 2021-02-09 2020-12-09 2020-10-09 (60) 9 第二部分供需面 电解铝：铝产同比增长，库存持续走升 1月电解铝产量341.89万吨，环比-1.3%，同比+4.9%电解铝生产完全成本费用降低 370 350 330 310 290 270 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 10000 SHFE铝库存26.89万吨大幅累库，LME铝库存48.69万吨持续减库电解铝社会库存119万吨，快速累库 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 2020-02-202021-02-202022-02-20 SHFE铝库存LME铝库存SHFE+LME铝库存合计 190 170 150 130 110 90 70 50 现货库存:电解铝:合计 12 进口：沪伦比走升，进口利润窗口修复 9 1000 8.5 8 500-500 300000250000 -1000 200000 沪伦比7.61，内外比价逐步修复12月原铝进口同比增长55.75%，环比增长15.37% 0 7.5 7 6.5 2022/3/31 6 2022/9/1 2022/8/18 2022/8/4 2022/7/21 2022/7/7 2022/6/23 2022/6/9 2022/5/26 2022/5/12 2022/4/28 2022/4/14 进口盈亏：铝 2023/1/5 2022/12/22 2022/12/8 2022/11/24 2022/11/10 2022/10/27 2022/10/13 2022/9/29 2022/9/15 沪伦比值（左轴） -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 2023/2/2 2023/1/19 -4000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 12月氧化铝进口量同比下降51.34%，环比-36.66%12月未锻造铝材进口同比+6.13%，环比+1.5% 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 进口数量:未锻造的铝及铝材:当月值出口数量:未锻轧铝及铝材:当月值 数据来源：Wind广州期货研究中心 出口：12月铝出口情况转好 12月氧化铝出口量下降，环比-36.66%12月未锻造铝材出口数量环比+3.5%，同比-16.3% 600,000750000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0 650000 550000 450000 350000 250000 进口数量:氧化铝:当月值月 150000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：wind 6 下游需求：铝加工企业开工率节后恢复不及预期 12月铝型材开工率51.08%，环比-3.22% 1月铝板带箔开工率53.24%，环比-14.17% 70 90 60 80 50 70 4030 60 20 50 10 40 0 30 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月铝杆线开工率36.4%，环比-14.75% 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：钢联10 第三部分库存与基差 0 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 5月1日 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 9月13日 9月28日 10月13日 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 1月1日 库存：嘉能可交仓10万吨伦铝，国内库存仍持续累库 2018年 1月16日 1月31日 2月15日 2019年 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 2020年 5月1日 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 2021年 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 2022年 9月13日 9月28日 10月13日 10月28日 2023年 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 SHFE库存26.89万吨，库存累库 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 LME+SHFE铝库存本周累库至75.59吨 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心 国内电解铝社会周度库存119万吨，周度环比+13.7% 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日 1月19日 2月7日 2月28日 3月17日 4月4日 4月23日 5月16日 6月2日 6月21日 7月9日 7月27日 8月13日 9月1日 9月19日 10月11日 10月28日 11月15日 12月2日 12月20日 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月1日 LME库存本周累库10万吨再度去库 2500000 2018年 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 2019年 3月17日 4月1日 4月16日 5月1日 2020年 5月16日 5月31日 6月15日 6月30日 2021年 7月15日 7月30日 8月14日 8月29日 2022年 9月13日 9月28日 10月13日 2023年 10月28日 11月12日 11月27日 12月12日 12月27日 库存：铝棒加工费走升，铝棒现货库存拐入去库 铝棒加工费持续走升，周环比平均-29.7%铝棒现货库存11.2万吨，拐入去库 80035 70030 600 25 500 40020 30015 20010 100 5 2023-01-22 2022-12-22 2022-11-22 2022-10-22 2022-09-22 2022-08-22 2022-07-22 2022-06-22 2022-05-22 2022-04-22 2022-03-22 2022-02-22 2022-01-22 2021-12-22 2021-11-22 2021-10-22 2021-09-22 2021-08-22 2021-07-22 2021-06-22 2021-05-22 2021-04-22 2021-03-22 2021-02-22 2021-01-22 2020-12-22 2020-11-22 2020-10-22 0 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 3月1日 3月11日 3月22日 4月1日 4月13日 4月