聚烯烃周报：政策效果有待验证 聚烯烃短期震荡运行

研究咨询部 政策效果有待验证聚烯烃短期震荡运行 国信期货聚烯烃周报2023年6月2日 研究咨询部 观点及建议 结论及建议 供应端：5月检修创同期新高，石化开工维持低位，短期仍有减产利好支撑，6月供应预期逐步恢复；PE进口窗口打开，但到港变化不大，PP进口窗口关闭，出口空间收窄。 需求端：PE包装膜开工微降，农膜开工降至低位，下游需求处于淡季；PP下游开工多数下滑，企业盈利水平较低，对高价原料承接能力有限，刚需补库为主。 成本端，上游延续油弱煤强，油化工毛利扩张，煤化工利润压缩，成本端静态估值支撑减弱。 综合看，供需矛盾暂时不大，政策效果有待验证，聚烯烃短期或维持震荡运行，关注市场情绪变化。策略上： 建议短线震荡思路。 风险提示：原油价格下跌、检修装置重启。 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 研究咨询部 月间价差结构 图：塑料9/1价差图：PP9/1价差 图：塑料1/5价差图：PP1/5价差 研究咨询部 Part2 第二部分 聚烯烃需求 1-4月，塑料制品产量2340.7万吨，同比增长1.0%，制品出口346.3亿美元，同比增长8.1%。 图：塑料制品产量（万吨）图：制品出口（万美元） 图：三大白电产量（万台） 1-4月： 三大白电产量16746.1万台，同比增长11.0% 三大白电出口6096万台，同比增长21.3% 图：三大白电出口（万台）图：白电排产计划(万台) 图：农膜利润（元/吨） 截止5月31日，PE下游包装膜、农膜开工分别为14%（-3%）、53%（-1%）。 图：低压薄膜开工图：低压拉丝开工 图：注塑开工（%） 截止5月31日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为42%（-2%）、54%（+5%）、48%（-2% ）。 图：BOPP毛利 截止5月31日，BOPP工厂原料、成品库存分别为12.2天、10.8天。 研究咨询部 Part3 第三部分 聚烯烃供应 2024年，国内PE、PP计划新增产能220万吨、665万吨，同比增长12.0%、17.1%。 图：国内PE产能及增速（万吨）图：国内PP产能及增速（万吨） 图：PE出口（万吨） 4月PE产量214.2万吨，同比减少5.4%，1-4月累 计产量904.6万吨，同比增长2.7%； 4月PE进口109.3万吨，同比增长14.3%，出口9.1万吨，同比增长0.8%。1-4月：累计进口451.3万吨 ，同比增长7.1%，累计出口31.0万吨，同比下降0.3%。 图：PP出口（万吨） 4月PP产量269.9万吨，同比增长6.6%，1-4月累 计产量1118.9万吨，同比增长8.9%； 4月初级形态PP进口19.0万吨，同比增长2.0%，出口22.7万吨，同比增长119.7%。1-4月：累计进口77.9万吨，同比下降19.3%，累计出口79.2万吨，同比增长109.0%。 图：PE检修损失（万吨） 5月PE检修损失量45.8万吨，6月预计检修损失量32.2万吨。 5月31日当周，PE负荷为77.51%（环比+0.95%） 。 图：PE自美进口（万吨） 1-4月：PE自美进口90.6万吨，同比增长26.6%，进口占比20.1%；其他地区进口360.8万吨，同比增长3.2%。 图：PP检修损失（万吨） 5月PP检修损失量69.3万吨，6月预计检修损失量55.1万吨。 5月31日当周，PP负荷为74.03%（环比+0.67%） 。 泉州国亨45万吨装置5月份顺利投产。 图：PP出口与价差图：PP出口与价差（万吨） 截至5月31日，塑料、PP交易所仓单分别为3543张、9012张，周环比减少314张、477张。 图：塑料注册仓单图：PP注册仓单 图：石化库存 图：石化库存 图：PE油制利润图：PE煤制利润图：PP油制利润 图：PP煤制利润图：PDH利润图：PP生产成本 图：L/P价差图：非标价差 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。