早盘 | 早盘提示

早盘观点汇总 新湖有色 铝：★☆☆（宏观情绪转弱，铝价震荡回调） 国内5月制造业PMI降至枯荣线以下，引发消费担忧，多头加速离场，上周五外盘金属全线收跌，LME三月期铝价跌1.85%至2655美元/吨。国内夜盘高开后下挫，沪铝主力合约收低于21145元/吨。早间现货市场交投有所回升，下游周末有备库需求，而价格大幅回调也刺激拿货积极性。贸易商也一改谨慎观望的态度，积极参与交易，持货商有挺价表现。华东市场主流成交价格在21220元/吨上下，较期货贴水150左右。华南市场成交也有一定回暖，下游逢低补库，贸易商交投活跃。广东主流成交价格在21100元/吨上下。当前供需基本面尚未出现大幅变化，产量继续稳步增加，进口变化不大。终端市场有趋于向淡季过渡的态势，不过铝加工企业开工变化尚不明 显，不过新订单减少。显性库存去化不畅，甚至小幅回升。不过库存压力暂不明显。短期基本面矛盾不大，对价格驱动仍有限，市场仍较大程度受宏观、政策面影响。近期多地出台大规模设备 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 更新、消费品以旧换新的落地政策，继续释放利好。短期铝价或高位震荡为主，操作上建议短线以区间操作为主。 铜：★☆☆（需求走弱，铜价高位回落） 周五隔夜铜价延续回落，主力2407合约收于81280元/吨，跌幅1.48%。国内高铜价对下游消费抑制明显，5月铜消费明显走弱，国内库存延续累库，上周上期所铜库存增加2万余吨至32万吨；铜价下跌后下游接货意愿有所回升，但回升不明显；后续关注铜价调整过程中下游消费及库存变化情况。但铜供应缺，需求有支撑的基本面并没有变化，预计铜价继续回调幅度有限，短期震荡整理。今年铜矿短缺恶化程度超预期，TC已降至负值，市场对原料短缺的担忧持续存在，下半年炼厂或出现原料短缺被迫减产的可能。在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。另外全球制造业处于复苏趋势中。中期铜价维持多头思路，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（供应干扰，预计镍价高位震荡运行） 周五隔夜镍价大幅下跌，主力2407合约收于148520元/吨，跌幅2.06%。受有色普跌影响，镍价亦有所回落。因新喀里多尼亚爆发骚乱，当地部分镍生产被动停产；另外印尼镍矿审批进度仍偏慢，镍矿内贸升水维持高位；印尼自4月份以来从菲律宾购买了大量镍矿石，5月预计仍维持高位。短期镍上游供应端有干扰，而且国内不锈钢产量维持高位，镍铁需求有支撑，镍铁价格回升至高位。除此之外，新能源领域需求也较此前好转。硫酸镍价格亦偏强运行。虽然中长期镍供应过剩预期不变，但短期供需边际改善，预计镍价继续回落空间有限，或呈高位震荡运行。近期不锈钢库存降库，在高产量背景下，去库表明消费尚可。而且镍矿紧缺镍铁价格处于高位，不锈钢存成本支撑，预计不锈钢价格亦呈高位震荡运行。 锌：★☆☆（镀锌开工超预期回升关注逢低做多机会） 上周海外降息预期继续修正，国内地产政策密集出台后至观察期，PMI超预期回落，上周五隔夜有色普遍回调，沪锌主力2407合约收于24320元/吨，跌幅2.29%。上周五国内现货市场，下游积极采买，但持货商有惜售，贴水大幅收窄，上海地区普通品牌报06贴水60-70元/吨。截至上周四SMM七地锌锭库存总量为20.94万吨，较本周一下降0.1万吨，延续小幅去库态势，主因市场到货较少。供应方面，从矿端来看，全球锌矿紧缺程度仍未缓解，Tara矿或将重启但至少四季度开始明显增产。月度TC继续下降，国内湖南等地炼厂减产，供应继续趋紧。需求方面，上周下游开工有所分化，镀锌开工超预期上行，因江浙地区的铁塔订单落地，但压铸和氧化锌仍表现较弱。随着下游对高价接受度提升，我们认为锌价回调后仍将带动一波集中补库。整体上，短期国内炼厂减产扩大，我们认为6月供需矛盾仍在加剧，因此预计此轮锌价回调空间仍有限，建议维持逢低做多。 铅：★☆☆（供应边际恢复但仍偏紧预计铅价高位震荡） 上周五隔夜铅价表现较为坚挺，跌幅较小，沪铅主力2407合约收于18725元/吨，跌幅0.61%。国内库存方面，截至上周四SMM国内铅锭社会库存继续累增，较周一上升0.36万吨至6.57万吨。上周五国内现货市场，下游企业刚需采购与观望并存，原生铅昨日贴水扩大后暂持稳，江浙沪品牌对06报贴水10-升水30；再生铅价格企稳，原生再生价差50-100。而再生铅废电瓶到货再度紧张，废电瓶价格持稳高位。再生铅炼企复产情况或不及预期。需求方面，电动车蓄电池下游消费淡季开工下滑与新投建的蓄电池产能逐渐爬产同时存在，局部地区铅消费表现出淡季不淡的迹 象，上周周度开工率继续上行至69.33%。铅蓄电池企业考虑到成本因素，也有第四轮上调电池售价。整体上，短期原料供应持续偏紧，铅锭供应恢复或有反复，短期预计铅价或高位震荡，中期维持逢低布多。 氧化铝：★☆☆（供应趋增叠加宏观情绪转弱，期价偏弱运行） 宏观情绪转弱，上周五氧化铝期货夜盘跟随铝价高开低走，主力行业收低于3783元/吨。早间现货市场降温明显，买卖双方多表现出谨慎观望态度，贸易商接货积极性下降，部分持货商主动出 货，但接货者少，下游电解铝厂也不急于采购。现货报价多持稳。随着晋豫两地部分矿山恢复运行，铝土矿供应有增加预期，当高利润水平氧化铝企业提产意愿强，产量攀升预期强。下游电解铝仍有部分产能在重启中，消费维持稳步回升势头。在供需双增的情况下，现货价格或阶段性高位持稳。而期货价格则在宏观面情绪影响下反复波动，总体向现货价格靠拢。操作上建议反弹偏空对待。 锡：★☆☆（高库存压力不减，宏观面转弱，锡价震荡回调） 国内5月制造业PMI降至枯荣线以下，引发消费担忧，多头加速离场，上周五外盘金属全线收跌，LME三月期锡价跌1.72%至32610美元/吨。国内夜盘则高开低走，主力合约收低于267520元/吨。早间现货市场再度转淡，前日集中补库后，下游接货热情明显下降，谨慎观望为主，持货商仍积极出货，但难有成交。现货升贴水窄幅波动。当前基本面缺乏有效上涨驱动，供给端尤其是矿端供应减少的预期尚未兑现，冶炼厂也有检修预期，但当前总体运行无明显变化。而消费端总体乏力，终端市场新订单不足。当前国内库存居高不下，而海外市场印尼供应恢复明显，但实际消费不佳，LME现货贴水扩大。不过当前市场仍受宏观引导的资金影响为主，价格维持大幅波动状态。操作上建议以反弹偏空对待思路为主。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（成材价格维持偏弱运行） 昨日成材价格价格震荡走低。近期宏观利好情绪炒作有所降温。螺纹方面，螺纹产量环比回升，后期螺纹产量仍有回升空间。需求上看，螺纹表需环比大幅回落，低于市场预期。全国高温及降雨天气增多，影响工地施工。库存上看，螺纹库存去化幅度收窄。从去库情况看，接下来一两周螺纹将出现累库。热卷方面，热卷产量维持高位，热卷供应压力较大。需求上看，热卷表需环比回落，部分终端即将进入季节性淡季。库存上看，热卷库存环比累库。宏观情绪降温，成材基本面预期偏弱，价格维持偏弱运行。 铁矿石：★☆☆（短期仍处于矛盾积累阶段，暂不看矿价有深度回调） 上周铁矿石价格弱势运行，盘面受预期及情绪影响跌幅更甚，基差走扩。产业政策端，周三发布的《2024-2025年节能降碳行动方案》，其中提到钢铁行业仍需进行产能产量调控，文件未公布具体压减量，实际对产量的影响暂无，但市场情绪偏空，叠加本周铁水产量再度下降，盘面承压下行。后续来看，本轮复产驱动临近尾声，铁水高点止步于此或对后续港口库存累库形成较大压力，叠加下游成材需求逐渐向淡季过度，基本面瑕疵逐渐放大，后续主要关注宏观政策发力持续性以及铁水产量小幅下降能否缓解成材库存问题，短期仍处于矛盾积累阶段，暂不看矿价有深度回调，或区间震荡运行。 焦煤：★☆☆（焦煤盘面区间震荡运行） 周五焦煤盘面震荡下行，主力合约收盘1670.5，跌幅0.54%。现货方面，山西柳林中硫主焦煤 1650暂稳，基差-97.5，环比走扩9；蒙煤1855，涨15，基差-107，环比走扩23。基本面来 看，供应端，煤矿产能利用率88.1%，环比上升0.8%，洗煤厂开工率同样小幅上升，蒙煤进口维持高位，焦煤供应量延续偏高水平；需求端，本周全样本焦化厂日均产量66.5万吨，环比持稳；库存方面，焦煤总库存3328.3万吨，环比增加9.5万吨。综合来看，焦煤供需变化不大，山东焦化产能整合消息短暂炒作后进一步上行驱动不足，焦煤盘面区间震荡运行。 新湖能源 原油：★☆☆（油价仍有反弹的可能） 周日OPEC+会议顺利召开，基本符合预期。OPEC+声明，将在2025年实现3972.5万桶/日的产量，同意将阿联酋2025年的产量配额从现在的290万桶/日提高到351.9万桶/日。将集体性减产 （200万桶/日）、补偿性减产（165万桶/日）延长到2025年年底，自愿减产（220万桶/日）延长至9月底，但计划在2024年10月至2025年9月期间逐步取消。后期油价重点关注需求，美国已 焦炭：★☆☆（盘面回调基差快速回归，首轮提涨落地难度加大） 周五焦炭震荡偏弱，主力合约收盘2273，跌幅2.63%。现货端，日照港口准一级冶金焦2020，下跌10，基差-57，环比走扩51。基本面来看，上周铁水产量继续下降0.97万吨至235.83万吨，焦炭日均总产量113.6万吨，较上周增加0.1万吨，焦炭供需变动不大，总库存877.7万吨，环比微降2.9万吨。综合来看，盘面连续两日回调导致基差快速回归，焦炭首轮提涨落地难度加大，当前焦化厂利润回落至50以内，短期增产驱动不强，基本面五突出矛盾，预计焦炭价格区间震荡运行。 玻璃：★☆☆（盘面波动加剧，建议谨慎操作) 现货价格表现弱于盘面，企业间涨跌不一。供应方面，周度产量及开工基本持平，当前浮法玻璃日熔17.19万吨。工作日内暂无产线冷修/复产计划，上周六一条产线复产。上周需求方面，区域间表现有所差异，华北地区情绪有一定提振，出货相对较好，华中、华东部分地区产销亦尚可，而华南地区主要以刚需补库为主。因此上周整体厂库库存小幅去库，但区域间分化：华中去库较多，华北、华东均有少量去库，华南地区库存呈累库趋势。此外玻璃利润方面，仍然维持大幅下滑的情形，当前天然气生产工艺出现亏损情况，且上周亏损有进一步扩大的趋势，该情形或对于成本相对较高且高龄窑炉的冷修意愿有一定提升。后续仍需关注终端地产（工程、家装）向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。近期地产收储、保交楼专项债等政策刺激不断，关注其后续进一步发展落实情况。此外对于新房及二手房带来的未来家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，价格仍有向上的动能，短期盘面波动较大，建议谨慎操作。此外六月需警惕淡季回调风险。后续继续留意现货价格、企业新订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 纯碱：★☆☆（高价碱成交谨慎为主，注意资金动向) 上周纯碱现货价格重心仍维持上移，后期逐步延续坚挺状态。随着当前个别产线大修检修的持续，外加部分产线运行不稳，上周纯碱产量及开工仍然有所降低，周产量环比减少0.61万吨，开工下滑0.74%至82.60%。产量方面主要为轻碱减量，而重碱产量有一定增加。此外月底部分下游企业有一定补库需求，库存环比上周四减少3.45万吨，但对于高价碱而言，企业整体依旧偏谨慎对待。因纯碱产业链碱厂的定价权较高，后续依旧会是下游拿货意愿于碱厂挺价间的博弈。盘面走势依旧维持震荡强势区间，短期需注意波动加剧、回调风险，进一步关注资金面动向。当前中期多头趋势未变，后逐步临近夏季检修季（今年部分企业大修较为提前），仍可在价格回调 后，逢低布局09多单。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。此外消息面称，6月或有较多进口碱集中到港预期，以及新线投产预期，将对价格产生较大影响，注意回调风险。 新湖化工 沥青：★☆☆（需求仍偏弱） 上周沥青主力合约Bu2409震荡偏弱。供应端，国内沥青供应量