《节能降碳行动方案》印发，行业供给格局有望优化

国务院发布的《2024-2025年节能降碳行动方案》旨在优化有色金属行业的产能布局与能源利用效率，具体要点如下：

铝行业分析：

• 产能天花板：国内电解铝产能已接近上限，新项目受限于指标与环保要求。
• 能源转型：目标到2025年底，电解铝行业可再生能源使用比例达25%，促使产能向西南水电方向迁移，优化能源结构。

氧化铝行业展望：

• 供需调整：控制氧化铝新增产能，优化行业供需，预期氧化铝价格中枢上移。
• 成本与价格：截至2024年5月，全国氧化铝均价上涨至3912元/吨，国产矿生产利润增加至1130元/吨。

铜行业关注点：

• 原料紧张：海外铜精矿供给紧张影响铜冶炼原料供应，加工费大幅下滑。
• 盈利修复：控制铜冶炼新增产能，预期将推动加工费回升，利好铜冶炼企业盈利。

行业节能降碳改造：

• 技术升级：要求有色金属行业加快节能降碳改造，提升能效，淘汰低效产能。
• 市场集中度提升：落后产能加速退出，行业龙头市占率提升。

投资建议：

• 推荐：氧化铝自给率高的中国铝业、中国宏桥，以及具有绿电铝优势的云铝股份。

风险提示：

• 宏观经济风险：经济波动可能影响市场需求。
• 政策变动风险：产业政策的不确定性。
• 需求不足风险：下游需求不达预期。
• 环保风险：双碳目标下的用能结构调整风险。
• 安全风险：安全生产与环保合规性挑战。