石油化工行业周报第354期（20240527—20240602）：节能降碳行动方案发布，关注高耗能行业供给侧约束

2024年6月2日 行业研究 节能降碳行动方案发布，关注高耗能行业供给侧约束 ——石油化工行业周报第354期（20240527—20240602） 要点 《2024—2025年节能降碳行动方案》发布，部署重点行业节能降碳任务。《行动方案》要求，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降 低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右。本次《行动方案》是对“十四五”节能降碳约束性指标的拆解，在能耗强度方面延续政府工作报告要求，对24-25年的节能降碳任务做出具体规划，从而指导节能降碳的进行。 严控高耗能行业产能，加快节能降碳改造。对于石化化工高耗能子行业，《行动方案》再次强调了能效标杆水平以上和基准水平以下产能占比的要求，其中 合成氨的2025年能效标杆水平以上产能占比目标从15%提升至30%。由于龙头企业技术更为先进、安全环保投入力度更大，随着能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，石化行业产能有望向龙头集中，行业龙头有望充分受益。此外，本次《行动方案》再次强调了高耗能行业新增产能的控制，随着政策端继续强调石化产业规划布局刚性约束，新增产能投放速度有望降低，从而改善我国石化行业供给端格局，行业景气度有望反转。 严格合理控制煤炭消费，优化油气消费结构。基于我国“富煤贫油少气”的能源国情，在未来5-10年，发展现代煤化工仍将具有重要的战略地位。在重点控制煤炭等化石能源消费，加强煤炭清洁高效利用的背景下，未来有限的化工用煤指标将更集中在龙头企业，煤化工龙头企业有望持续提升市占率和盈利 能力。“三桶油”积极开发非常规油气资源，有力保障我国能源供应，页岩油、页岩气开发技术不断取得重大技术突破。能源转型背景下天然气需求有望稳步提升，“三桶油”作为国内天然气产销龙头将充分受益。 加大非化石能源开发力度，大力促进非化石能源消费。“三桶油”持续通过CCUS取得增油和减排双重收益，成果显著。“三桶油”及多家石化企业稳步建设和运营多个“百万吨级”CCUS项目，持续引领中国CCUS行业发展。氢能方面，2023年，中国石油新建成投运10座加氢站、综合能源服务站46座， 首套1200立方米碱性水制氢电解槽在宝石机械下线，中国石油将持续完善氢能产业链布局，统筹推进氢能“制储输用”全链条发展。2023年，中国石化绿氢工业应用实现突破，新疆库车2万吨/年绿电制绿氢示范项目于2023年8月底全面建成投产，中国石化将致力于氢能领域高质量发展。 投资建议：（1）严格石化化工产业政策要求，加快石化化工行业节能降碳改造，推进石化化工工艺流程再造，建议关注基础化工龙头白马万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。以及高耗能细分子行业龙头兴发集团（黄磷）、云天化（磷 铵）、合盛硅业（工业硅）等。（2）严格合理控制煤炭消费，优化油气消费结构，建议关注勘探能力强、资源禀赋好的油气巨头中国石油、中国石化、中国海油，以及新型煤化工龙头宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、阳煤化工、中国旭阳集团。（3）加大非化石能源开发力度，大力促进非化石能源消费，建议关注布局氢能、CCUS领域的中国石油、中国石化、中国海油、石化油服、石化机械、广汇能源、卫星化学、宝丰能源、九丰能源、东华能源、中国旭阳集团。 风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 石油化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、节能降碳行动方案发布，关注高耗能行业供给侧约束5 2、原油行业数据库12 2.1国际原油及天然气期货价格与持仓12 2.2中国原油期货价格及持仓13 2.3原油及石油制品库存情况14 2.4石油需求情况15 2.5石油供给情况17 2.6炼油及石化产品情况18 2.7其他金融变量19 3、风险分析20 图目录 图1：“十四五”前三年我国能耗强度降幅减缓6 图2：我国历年能耗强度下降目标值与实现值6 图3：石化化工行业历年碳排放量及占比（碳排放量单位：百万吨CO2）6 图4：石化化工行业历年能耗及占比（能耗单位：亿吨标准煤）6 图5：我国历年炼油产能（万吨）8 图6：2023年国内炼油能力分布8 图7：2020-2060年我国氢能需求量预测11 图8：原油价格走势（美元/桶）12 图9：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）12 图10：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）12 图11：WTI总持仓（万张）12 图12：WTI净多头持仓（万张）12 图13：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）13 图14：荷兰TTF天然气期货价格（美元/mmBtu）13 图15：原油期货主力合约结算价（元/桶）13 图16：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）13 图17：原油期货主力合约总持仓量（万张）13 图18：原油期货主力合约成交量（万张）13 图19：美国原油及石油制品总库存（百万桶）14 图20：美国原油库存（百万桶）14 图21：美国汽油库存（百万桶）14 图22：美国馏分油库存（百万桶）14 图23：OECD整体库存（百万桶）14 图24：OECD原油库存（百万桶）14 图25：新加坡库存（百万桶）15 图26：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）15 图27：全球原油需求及预测（百万桶/日）15 图28：IEA对2024年原油需求增长的预测（百万桶/日）15 图29：美国汽油消费及预测（百万桶/日）15 图30：美国炼厂开工率（%）15 图31：日本汽油需求（千桶/日）16 图32：印度汽油需求（千桶/日）16 图33：中国原油进口量（万吨）16 图34：中国原油加工量（万吨）16 图35：欧洲炼厂开工率（%）16 图36：山东地炼开工率（%）16 图37：全球原油供给（百万桶/日）17 图38：全球钻机数（座）17 图39：OPEC总产量及沙特产量（千桶/日）17 图40：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/日）17 图41：美国原油产量（千桶/日）17 图42：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）17 图43：美国钻机数（座）18 图44：美国库存井数（口）18 图45：石脑油裂解价差（美元/吨）18 图46：PDH价差（美元/吨）18 图47：MTO价差（美元/吨）18 图48：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）18 图49：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）19 图50：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）19 图51：WTI和标准普尔19 图52：WTI和美元指数19 图53：原油运输指数(BDTI)19 表目录 表1：2024年以来部分涉及能耗管控的政策5 表2：部分高耗能行业能效目标及产能约束比例7 表3：石化化工高耗能行业能效标杆水平和基准水平7 表4：2024年以后我国在建或规划大型炼化一体化项目9 表5：中国8大“百万级”CCUS项目建设一览10 表6：氢的物理性质10 时间发布机构政策名称内容 表1：2024年以来部分涉及能耗管控的政策 1、节能降碳行动方案发布，关注高耗能行业供给侧约束 《2024—2025年节能降碳行动方案》发布，部署重点行业节能降碳任务 2024年5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》（以下简称《行动方案》）。《行动方案》要求，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。 24年以来能耗管控政策持续出台，持续强调节能减排目标。2024年初，《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平》和《绿色低碳转型产业指 导目录》更新2024年版，3月的政府工作报告将单位国内生产总值能耗降低2.5%左右列入年度目标，随后国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，涉及节能降碳相关的设备更新目标。2024年政府工作报告提出，2024年单位国内生产总值能耗要降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。本次《行动方案》是对“十四五”节能降碳约束性指标的拆解，在能耗强度方面延续政府工作报告要求，对24-25年的节能降碳任务做出具体规划，从而指导节能降碳的进行。 扩大重点用能产品设备覆盖范围，加快提升产品设备节能标准，重点用能产品设备能效水平划分为先进水平、节能水平、 准入水平三档。参考现行强制性能效标准要求，结合相关标准 2024/1/29国家发改委等《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水 平（2024年版）》 制修订情况和国内外同类产品设备技术现状，合理划定能效指 标。准入水平为相关产品设备进入市场的最低能效水平门槛，数值与现行强制性能效标准限定值一致。能效指标引用推荐性国家标准、团体标准的产品设备不设定能效准入水平。 2024/2/2 国家发改委等 《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》将高效节能装备制造、节能降碳改造等列入节能降碳产业，将 煤炭清洁生产等列入传统能源清洁低碳转型 2024/3/5 国务院 2024年政府工作报告2024年发展主要预期目标包括单位国内生产总值能耗降低 2.5%左右，生态环境质量持续改善 重围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦钢铁、有色、石化 2024/3/13国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行 业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技 术改造。加快推广能效达到先进水平和节能水平的用能设备，分行业分领域实施节能降碳改造。 统筹考虑行业特点、企业规模、所在地区和监察内容，确定国家工业节能监察任务企业2899家。其中，石化化工、钢铁、 2024/4/29工业和信息化部《关于下达2024年国家工业节能监察任务的通知》建材、有色金属、造纸、纺织等重点行业和重点用能设备能效 专项监察2411家，数据中心等重点领域能效专项监察201家 2023年违规企业整改落实情况专项监察287家 2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点 2024/5/29国务院《2024－2025年节能降碳行动方案》 资料来源：国家发改委，中国政府网等，光大证券研究所整理 领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减 排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000 万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。 “十四五”前三年我国能耗强度降幅减缓，政策重新强调节能降碳目标。2015年起，我国开始在政府工作报告中设定能耗强度下降目标。“十四五”前 三年我国节能降碳成效显著，但受新冠疫情等影响，全国能耗强度降低仍滞后于时序进度，部分地区节能降碳形势较为严峻。2021、2022、2023年，全国能耗强度分别仅下降2.7%、0.1%、0.5%。 图1：“十四五”前三年我国能耗强度降幅减缓图2：我国历年能耗强度下降目标值与实现值