巴比食品(605338.SH)是中国连锁早餐市场的领军企业,主要业务包括面米类、馅料类、外购食品类、包装物辅料和加盟商管理。公司于2024年第一季度实现营业收入3.54亿元,同比增长10.74%,归母净利润3.96亿元,同比减少3.43%,扣非归母净利润3.77亿元,同比增长87.07%。公司在全国化门店稳步扩张的同时,积极拓展团餐业务,2023年团餐业务占比提升至20.24%。2024年第一季度费用率下降,扣非净利润率大幅改善。我们给予巴比食品“中性”评级,合理价格区间为16.96-18.84元。