食品饮料行业周报：股东会释放积极信号，端午节有望提振需求

业 研 究2024年06月03日 行业周报 超配股东会释放积极信号，端午节有望提振需求 证券分析师 姚星辰S0630523010001 投资要点： ——食品饮料行业周报（2024/5/27-2024/6/2） 食品饮料 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉wkh@longone.com.cn联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 23/0623/0823/0923/1124/0124/0324/05 食品饮料沪深300 相关研究 1.白酒龙头批价波动，关注端午动销 ——食品饮料行业周报（2024/5/20-2024/5/26） 2.地产政策积极，白酒需求有望修复 ——食品饮料行业周报 （2024.5.13—2024.5.19） 3.4月CPI温和上行，关注淡季需求表现——食品饮料行业周报 （2024/5/6-2024/5/12） 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.26%，沪深300指数下跌0.60%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周各板块均下跌，调味发酵品下跌1.19%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、西麦食品、三只松鼠、日辰股份、泉阳泉，分别上涨7.5%、6.8%、3.5%、2.7%、1.8%。跌幅前五为青海春天、西部牧业、春雪食品、莫高股份、顺鑫农业，分别下跌22.3%、20.6%、12.8%、9.9%、8.5% 白酒：股东大会热度高，关注端午动销节奏。贵州茅台更新：新董事长张德芹在股东大会上提出了“三个服从”发展战略。即当产量与质量发生矛盾时，产量服从质量；当效益与质量发生矛盾时，效益服从质量；当速度与质量发生矛盾时，速度服从质量。关于产品调价，公司表示会认真考虑、分析调研。关于创新，会加快相关的创新措施，在坚守“茅台本质之上”，做适合茅台的创新。关于国际化，公司已将国际化上升为顶层战略之一。古井贡酒更新：区域规划上，2024年省内费用投入以谨慎为主，保价为首要目的，同时进一步完善渠道网点建设，重视消费者教育，做好宴席拉动，酒店开瓶。省外分批次打造规模市场。目前古井贡酒已经打造出一批规模省区，未来将持续聚焦规模市场，为300亿目标奠定基础。产能方面，基本完成战略布局，拥有8大生产基地，新建的智能产区将于9月份全部投产，保障规模持续增长。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价下跌。截至6月2日，2023年茅台散飞批价2515元，周环比下跌15元，月环比下跌60元；龙茅批价为2815元，周环比下跌60元。五粮液普五批价为970元，周环比稳定，月环比上升10元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。随着端午节的临近，关注白酒动销节奏。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，行业集中度持续提升，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。三只松鼠上周召开全域生态大会，提出成为全品类全渠道的全域协同生态经济平台，坚定“高端性价比”战略，致力于三年“200亿”目标，力争零食年销百亿。（2）速冻食品：安井食品经营稳健且处于估值低位，建议关注。安井食品2024Q1主业增速达到20%+，且净利率持续向上。2024年公司稳中求进，发展规划清晰，①在全国重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列，其中锁鲜装在维持价盘稳定基础上，实现全年不间断推广，力争达到双位数增长。②加大全国性、战略单品和区域新品投放力度。③持续推广烤肠及铺设烤鸡市场，叠加今年山东和洪湖安井产能投放，奠定产品放量基础。公司韧性强，叠加估值处于历史低位，建议关注。 （3）乳制品：原奶价格下行，关注乳制品健康化与高端化。光明乳业更新：公司持续深耕“领鲜”战略，不断探索高品质发展之路。新鲜牛奶板块，2024年将继续夯实鲜奶第一品牌地位。新鲜酸奶板块，围绕“光明菌好酸奶”重心，持续打造科技力、产品力、品牌力。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.核心公司动态9 4.风险提示10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年5月31日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）8 图16生猪养殖利润（元/头）8 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）9 图22瓦楞纸（元/吨）9 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌2.26%，沪深300指数下跌0.60%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周各板块均下跌，其中调味发酵品下跌1.19%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、西麦食品、三只松鼠、日辰股份、泉阳泉，分别上涨7.5%、6.8%、3.5%、2.7%、1.8%。跌幅前五为青海春天、西部牧业、春雪食品、莫高股份、顺鑫农业，分别下跌22.3%、20.6%、12.8%、9.9%、8.5%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 电国煤汽公有环计石电机纺社钢银交通非医基美家商传建食轻农综建房 子防炭车用色保算油力械织会铁行通信银药础容用贸媒筑品工林合筑地 军事金 工业属 机石设设服服化备备饰务 运金生化护电零输融物工理器售 装饮制牧材产饰料造渔料 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 -1.19%-1.40% -2.06%-2.11%-2.20%-2.28%-2.39% -3.14% -3.88% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 7.5%6.8% 3.5%2.7%1.8% -8.5% -9.9% -12.8% -20.6% -22.3% 调保软烘 味健饮焙 发品料食 酵品 乳白零预啤品酒食加酒 工食 西三日 *ST 麦只辰西食松股 发品鼠份 泉顺莫 阳鑫高 泉农股 业份 春西青 雪部海 食牧春 品业天 品品 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年5月31日） 27.55 PEttm估值 26.18 25.3425.40 22.71 21.85 21.14 20.77 15.15 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 6月2日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2725 2765 2790 -65 23年飞天（散） 53度/500ml 2515 2530 2575 -60 普5（八代） 52度/500ml 970 970 960 +10 国窖1573 52度/500ml 875 875 875 0 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 975 970 965 960 955 950 945 940 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 880 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒4月产量276.40万千升，同比下降9.1%。葡萄酒4月产量0.80万千升，同比下降11.1%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40% 6 30% 20%5 10%4 0%3 -10%2 -20%1 2020/03 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/03 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 -30% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴 葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至5月31日，牛奶零售价12.23元/升，周环比-0.16%，同比-2.08%； 酸奶零售价16.00元/公斤，周环比-0.12%，同比-0.74%；生鲜乳3.37元/公斤（同比-12.70%）； 截至5月31日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.24元/公斤，国外品牌268.37元/公斤。另外，4月，中国奶粉进口金额为52139.60万美元。 畜禽价格：截至5月31日，生猪17.48元/公斤，周环比+4.36%，同比+21.30%；仔 猪46.80元/公斤，周环比+4.09%，同比+10.12%；猪肉价格22.66元/公斤，周环比+6.89%， 同比+18.64%；白羽肉鸡7.43元/公斤，周环比-4.13%，同比-21.13%。截至5月31日，牛肉61.81元/公斤，周环比0.26%，同比-17.99%。 农产品价格：截至5月31日，玉米2328.57元/吨，周环比-0.37%，同比-13.57%；豆