食品饮料行业周报：股东会传递积极信号，把握布局机会

证股东会传递积极信号，把握布局机会 券 研——食品饮料行业周报20230522-20230528 报 究增持（维持）投资要点： 告白酒：本周上市酒企股东会与业绩交流会密集，整体来看主要酒企们 行业:食品饮料 战略规划清晰，对于渠道建设与消费者触达等问题给予了充分的阐 日期: 2023年05月28日 述，对全年发展仍有信心。我们认为白酒行业经营韧性强，伴随着经济环境逐步恢复与下半年旺季临近，行业有望迎来催化，当前时点建 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 联系人:夏明达 Tel:18502125287 E-mail:xiamingda@shzq.comSAC编号:S0870121070028 最近一年行业指数与沪深300比较 16% 11% 7% 2% -2%05/22 -7% 08/22 10/2201/2303/2305/23 11% 16% 20% 食品饮料沪深300 报 行业周 - - - 相关报告： 《积极布局，蓄力旺季—— 食品饮料行业周报20230515-20230521》 ——2023年05月21日 《关注高端与大众需求，把握结构性机会 ——食品饮料行业周报20230508-20230514》 ——2023年05月15日 议逐步布局白酒板块。 本周行业要闻：1）五粮液召开股东大会。业绩层面，五粮液稳中有进，持续双位数增长。战略层面，公司大力实施135发展战略，统筹推进品质品牌、营销创新、高质量倍增三大工程。产品策略上，坚定品质为基，持续完善五粮液“1+3”产品体系，持续加强打造五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄全国性战略大单品。营销端，重点构建“消费圈层+消费场景”的市场培育新模式。渠道端，充分利用数字化营销中台，着力提高对传统渠道的精准投放和秩序管理，大力推进直营渠道建设，加大新零售布局，拓展业务增量。公司在产品、渠道、营销等方面日臻完善，传递出白酒龙头企业的发展自信。 2）泸州老窖西南大区发布通知52度国窖1573经典装暂停接单。 3）古井贡酒召开业绩说明会。当前公司回款、发货、动销正常，批价稳定，通过设置安全库存等方式，强化经销商库存管理，狠抓消费者培育和开瓶动销，深化渠道建设。2023年，公司将继续坚持“全国化、次高端”战略，以“三通工程”为操作指引，深化市场建设，聚焦苏鲁豫浙冀等市场，逐步向全国其他市场进行辐射。 4）酒鬼酒举行2022年度业绩说明会，公司正在全面治理市场窜货和低价行为，同时全方位推进核心网点建设，下一步公司会丰富产品线，提升铺市率。 5）老白干酒举行业绩说明会，公司产品端调整产品结构、优化产品质量，发力大单品，市场上聚焦河北重点市场，营销端推动渠道模式升级，调动经销商积极性，强化品牌与用户之间的互动交流。 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性、跟踪次高端在商务消费渐次修复下的改善拐点。目前白酒板块PE(TTM)约31.06x，位于20年至今5th分位。建议关注泸州老窖、今世缘、古井贡酒、老白干、金徽酒、山西汾酒、五粮液等。 啤酒：龙头酒企持续演绎高端化，提振业绩增强品牌影响力。5月25日，珠江啤酒宣布推出包括珠江识叹、珠江原浆、雪堡精酿IPA，以及南越虎尊啤酒在内的多款高端啤酒。同时表示今年将加速推进原浆门店业态的布局，2023年计划将门店数拓展至超过500家。华润雪花啤酒也与美团闪购达成2023年度战略合作。双方将在啤酒新趋势、细分产品结构、拥抱新渠道、供给优化等多个方面深入合作，美团闪购将助力华润雪花啤酒成为平台内年销售额10亿品牌。我们认为随着消费市场回暖，啤酒消费旺季到来，龙头酒企凭借高端化-产品渠道创新-业绩提升-增强品牌价值，形成正向循环，加速抢占市场份额，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。 软饮预调：行业旺销季将至，龙头积极布局新品类。据香飘飘公告， 公司1-4月实现营业收入8.74亿元，同比增长43.4%，归属于上市公 司股东的净利润104万元，同比实现扭亏为盈。公司冻柠茶、牛乳茶 分别于2023年2月初、3月初铺货上市，积极开拓品类扩大消费者触达。同时本周，东鹏饮料天猫官方旗舰店中上线首款运动营养食品。我们认为，软饮赛道建议关注重点公司新品类拓展，渠道铺货数据验证情况，建议关注百润股份、东鹏饮料、香飘飘。 速冻食品：看好行业景气提升。本周安井食品召开2022年度股东大会。据公告，公司产品端BC兼顾，均衡发展，其中菜肴端持续放量，品牌力日臻成熟完善。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：烘焙展圆满闭幕，行业景气度持续上行。2023年5月25 日，为期4天的第25届中国国际焙烤展览会圆满闭幕，全球近30个国家和地区的2000+焙烤供应链品牌企业展出数万款新品、产品，如立高集团携28个产品项目组，数百款王牌产品参展，4天累计接待客户10万+；南侨食品推出上百种应用方案，满足市场多元化、个性化需求。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：大单品战略延续，持续拓展第二增长曲线，零食量贩红利逐步释放。当前行业百家争鸣，盐津聚焦核心品类，实施大单品战略，新品进一步带动增量。洽洽拓展葵花籽餐前消费场景，推进坚果礼盒下沉，孵化果冻、辣条新品。劲仔形成“一超多强”产品格局，鹌鹑蛋晋升为仅次于劲仔小鱼的第二大单品。甘源保持青豌豆、瓜子仁、蚕豆的核心优势，持续拓展坚果、膨化等第二产品曲线。渠道端，量贩零食店满足年轻人“一站式购物”多元化需求且性价比高，该业态主攻三四线市场，促进渠道下沉。盐津、劲仔、甘源、洽洽都加速布局零食量贩赛道。后续建议关注零食赛道第二增长曲线增速和渠道拓展动能。 本周陆股通资金动向： 本周（截至周四）食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.29%、伊利股份16.47%、东鹏饮料9.07%。 本周（截至周四）食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1523.60亿元、五粮液435.80亿元、伊利股份308.93亿元。 投资建议： 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议6 1.1周度观点6 1.2投资建议8 2本周市场表现回顾9 2.1板块整体指数表现9 2.2个股行情表现9 2.3板块及子行业估值水平10 2.4陆股通活跃个股表现情况10 3行业重要数据跟踪11 3.1白酒板块11 3.2啤酒板块12 3.3乳制品板块13 4成本及包材端重要数据跟踪13 4.1肉制品板块13 4.2大宗原材料及包材相关14 5上市公司重要公告整理15 6行业重要新闻整理17 7风险提示19 图 图1：本周市场表现（%）9 图2：本周食品饮料子行业表现（%）9 图3：本周一级行业表现（%）9 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）10 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）10 图6：截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业10 图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平10 图8：本周陆股通持股比例TOP1011 图9：本周外资持有市值TOP1011 图10：飞天茅台批价走势11 图11：五粮液批价走势11 图12：白酒产量月度跟踪12 图13：白酒价格月度跟踪12 图14：啤酒月度产量跟踪12 图15：进口啤酒月度量价跟踪12 图16：国内啤酒平均价格12 图17：生鲜乳价格指数跟踪13 图18：酸奶及牛奶零售价跟踪13 图19：婴幼儿奶粉价格跟踪13 图19：猪肉平均批发价14 图20：猪肉平均零售价14 图21：大豆价格跟踪14 图22：豆粕价格跟踪14 图23：布伦特原油价格跟踪15 图24：塑料价格指数跟踪15 图25：瓦楞纸价格跟踪15 图26：箱板纸价格跟踪15 1本周周度观点及投资建议 1.1周度观点 白酒：本周上市酒企股东会与业绩交流会密集，整体来看主要酒企们战略规划清晰，对于渠道建设与消费者触达等问题给予了充分的阐述，对全年发展仍有信心。我们认为白酒行业经营韧性强，伴随着经济环境逐步恢复与下半年旺季临近，行业有望迎来催化，当前时点建议逐步布局白酒板块。 本周行业要闻：1）五粮液召开股东大会。业绩层面，五粮液稳中有进，持续双位数增长。战略层面，公司大力实施135发展战略，统筹推进品质品牌、营销创新、高质量倍增三大工程。产品策略上，坚定品质为基，持续完善五粮液“1+3”产品体系，持续加强打造五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄全国性战略大单品。营销端，重点构建“消费圈层+消费场景”的市场培育新模式。渠道端，充分利用数字化营销中台，着力提高对传统渠道的精准投放和秩序管理，大力推进直营渠道建设，加大新零售布局，拓展业务增量。公司在产品、渠道、营销等方面日臻完善，传递出白酒龙头企业的发展自信。 2）泸州老窖西南大区发布通知52度国窖1573经典装暂停接单。 3）古井贡酒召开业绩说明会。当前公司回款、发货、动销正常，批价稳定，通过设置安全库存等方式，强化经销商库存管理，狠抓消费者培育和开瓶动销，深化渠道建设。2023年，公司将继续坚持“全国化、次高端”战略，以“三通工程”为操作指引，深化市场建设，聚焦苏鲁豫浙冀等市场，逐步向全国其他市场进行辐射。 4）酒鬼酒举行2022年度业绩说明会，公司正在全面治理市场窜货和低价行为，同时全方位推进核心网点建设，下一步公司会丰富产品线，提升铺市率。 5）老白干酒举行业绩说明会，公司产品端调整产品结构、优化产品质量，发力大单品，市场上聚焦河北重点市场，营销端推动渠道模式升级，调动经销商积极性，强化品牌与用户之间的互动交流。 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性、跟踪次高端在商务消费渐次修复下的改善拐点。目前白酒板块PE(TTM)约31.06x，位于20年至今5th分位。建议关注泸州老窖、今世缘、古井贡酒、老白干、金徽酒、山西汾酒、五粮液等。 啤酒：龙头酒企持续演绎高端化，提振业绩增强品牌影响力。 5月25日，珠江啤酒宣布推出包括珠江识叹、珠江原浆、雪堡精 酿IPA，以及南越虎尊啤酒在内的多款高端啤酒。同时表示今年将加速推进原浆门店业态的布局，2023年计划将门店数拓展至超过500家。华润雪花啤酒也与美团闪购达成2023年度战略合作。双方将在啤酒新趋势、细分产品结构、拥抱新渠道、供给优化等多个方面深入合作，美团闪购将助力华润雪花啤酒成为平台内年销售额10亿