胜遇利率周报：收益率变动不大，月末流动性宽松

2024年6月3日 收益率变动不大，月末流动性宽松 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.86-1.91%的区间，DR001运行在1.73-1.84%区间，DR001在周一至周三出现显著上行，随后有所震荡，DR007则在维持在较高水平之后于周五有所回落。本周央行开展了6140亿元7天期逆回购，因本周有100 亿元逆回购到期，全周实现净投放6040亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率整体变化不大。国债方面，1年期和3年期持平，5年期和7年期下行1bp，10年期下行2bp；国开债1年期和10年期分别上行1bp，3年期下行1bp，5年期和7年期分别下行2bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 均值 2.58 2.9 3.1 3.3 3.37 3 3.42 3.65 3.85 3.9 目前水平 1.64 1.94 2.09 2.25 2.29 1.81 2.06 2.14 2.33 2.39 当前分位数 22% 10% 5% 1% 0% 19% 8% 3% 1% 0% 上周水平 1.64 1.94 2.10 2.26 2.31 1.80 2.07 2.16 2.35 2.38 1 2024年6月3日 本月初 1.70 1.98 2.13 2.28 2.31 1.89 2.10 2.17 2.38 2.40 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） 0 0 -1 -1 -2 1 -1 -2 -2 1 当月变化（BP） -6 -4 -4 -3 -2 -8 -4 -3 -5 -1 当年变化（BP） -48 -40 -35 -31 -27 -42 -34 -38 -36 -33 数据区间：2008.1.1-2024.5.31 5月31日，国债10-1Y期限利差为64.82bp，国开10-1Y期限利差为57.69bp，较5月24日的67.59bp和57.88bp分别收窄2.77bp和0.19bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积小幅上行，其中一二线城市成交面积小幅上行，三线城市与上期持平；一线城市销售面积绝对值处于同期较低水平。二三线城市绝对值则明显低于往年同期水平。16城二手房成交面积亦出现小幅下行，但绝对值处于往年同期较高水平。近期杭州及西安等城市对于房地产政策的松绑，以及5月17日央行发布的三条房地产金融政策通知或进一步促进房地产市场的回暖，应对房地产市场的改善情况持续关注。此外，SCFI及CCFI指数持续上行，BDI指数也在下行后有所反弹，苏伊士运河通行情况的改善可能较巴以和谈有所滞后，需持续关注地缘政治对相关市场的影响。工业生产方面，生产端整体有所回升，除少量品种外开工率总体呈现不同程度的上行； 2 2024年6月3日 与此相比，消费端或呈现一定回落，汽车销售量同比有所下降，电影消费出现边际下行。整体来看呈现供过于求的态势。 本周资金面维持宽松，全周累计净投放6040亿元，央行的大额净投放使资金利率的波动较季节性水平明显偏弱。全周长端利率呈先下后上，影响因素除上述央行大量投放之外还包括各地房地产相关政策的进一步调整，央行对于长债利率区间及潜在风险的提示，以及5月PMI数据的出炉等因素。 5月PMI数据方面，制造业PMI为49.5%，环比回落0.9个百分点；非制造业PMI为51.1%，环比回落0.1个百分点。由于假期安排使得4月工作日整体偏多，可能对环比数据有所影响。3-4月PMI表现偏强可能也使得5月环比表现偏弱。整体来看，以3月为代表的今年一季度数据整体偏强，5月的49.5%略微弱于一季度均值的49.7%，后续需关注政策和资金落地后能否充分传导。对于债市的影响方面，PMI体现出政策落地的效果尚需观察，融资需求的明显回暖或仍需更多助推，对债市的影响可能较为有限。 3 2024年6月3日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4