中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年6月3日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、国家统计局公布数据显示，5月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5%、51.1%和51%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。2、美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。4月核心PCE同比上涨2.8%，较前值持平，符合市场预期。4月消费支出意外下滑0.1%，预期为增长0.1%。芝商所美联储观察工具显示，美联储6月按兵不动的概率接近100%，9月开启降息的可能性也不到50%。3、证监会依法对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出行政处罚决定，对恒大地产责令改正、给予警告并罚款41.75亿元，对恒大地产时任董事长、实际控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。同时，证监会正在推进对相关中介机构的调查。4、中共国家能源局党组在《求是》发布文章《加快建设新型能源体系提高能源资源安全保障能力》指出，实施能源领域重大科技专项和国家重点研发计划重点专项，积极推进可再生能源、储能、氢能、智能电网等关键技术攻关和工程示范；加强新型储能试点示范项目跟踪评价，促进新型储能多元化发展；要完善电力中长期交易机制，有序扩大电力现货市场规模；加强中欧在氢能等领域技术创新对话合作。5、金融时报近日称，从央行近期多次表态来看——当下并不会进行国债购买。而在一个月前，央行有关部门负责人接受金融时报采访时表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。一个多月央行两次发声引发市场关注与猜测。（第一财经）宏观资讯信息来源：同花顺股指期货5月31日A股市场整体持续缩量回调，全市场成交量能维持7000亿附近水平，指数日内运行节奏上还是冲高回落，市场风险偏好整体还在走低，盘面资金热点维持快速切换格局。截至收盘，上证指数下跌0.16%报收3086.81点，深证成指下跌0.22%报收9364.38点，创业板指下跌0.44%报收1805.11点，科创50指数上涨0.07%报收743.23点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中计算机、国防军工、传媒涨幅靠前而建筑材料、电力设备、农林牧渔跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7179.6亿元，北向资金当日净流出77.98亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2462.18点、3579.92点、5308.54点和5355.21点，日度涨跌幅分别为-0.47%、-0.40%、0.00%和0.39%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2406）较现货指数分别贴水0.25%、贴水0.23%、贴水0.77%和贴水0.50%。上周五A股市场各关键性股指再度呈现冲高回落走势且最终三大指数全线收跌，盘面周期股回调而部分题材股相对活跃，商业航天概念持续发酵。隔夜美股市场中三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体走低同时美元指数持续回落，国际贵金属普遍收跌而原油期货全线走低。客观来看，5月下旬开始A股市场各关键性股指普遍呈现冲高回落格局，技术面看多指数下破特征出现且沪指在3月份之后首测60日均线支撑。对于月内调整的驱动，我们认为并不在于基本面，更大程度上是地缘、美债收益率等海外不确定性因素对国内权益市场风险偏好的脉冲性冲击，同时国内经济基本面偏弱而沪指创年内新高背景下，市场投资者对指数持续上行空间存疑，前期获利盘阶段性集中止盈，市场成交随后快速回落，短线不排除指 数继续回调可能性但是持续回调空间不大，我们对此并不悲观。中线期指运行逻辑我们主要看三方面（国内政策预期增强、海外扰动减弱、资金面股债切换逻辑），一方面，虽然当下国内经济基本面仍然呈现结构性复苏格局，但是伴随地产端放松政策超预期集中落地，后续市场在“弱现实”和“强预期”之间的博弈或将更加向“强预期”倾斜；另一方面，外围美债收益率持续上行风险阶段性显性缓释，海外人民币资产、港股以及A股对外资吸引能力或有增强；此外，资本市场高质量发展措施在新国九条披露后持续落地，国内股相对债的风险溢价仍处高位，后续资金面股债切换逻辑仍有发力空间。整体我们对期指端维持谨慎偏多看法，中线来看期指或再迎震荡上行格局。期指投资策略方面，短线单边谨慎性观望，股指期权考虑适当布局备兑策略，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，5月31日以利率招标方式开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，单日净投放980亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上调5.90p报1.8050%，SHIBOR1W下调5.20bp报1.8510%，SHIBOR3M下调0.2bp报1.9550%。利率债方面，银行间主要利率债收益率涨跌不一，长端及超长端弱势明显。5年期国开及国债活跃券收益率均下行0.5bp，“24附息国债01”报2.075%，“24国开03”报2.125%；10年期品种方面，“24国开05”上行1.3bp，“24附息国债04”上行1bp报2.317%；30年期活跃券“23附息国债23”上行2.2bp报2.565%。国债期货全天单边下行，主力合约集体收跌，30年期主力合约跌0.66%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.01%。宏观数据方面，中国5月官方制造业PMI为49.5，预期50.1，前值50.4。5月非制造业商务活动指数为51.1，上月为51.2，非制造业继续保持扩张。国家统计局表示，5月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%和51.0%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点。财联社6月2日电，当地时间6月1日晚间也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表讲话，称胡塞武装近期针对多个目标发动了系列军事行动。资金面方面，5月末最后一个交易日，央行本周在公开市场净投放创下两个月来单周新高，银行间市场无忧，流动性整体宽松。美国4月通胀降温，核心PCE同比增速为2.8%，持平预期，创三年新低，消费支出意外下降。新“美联储通讯社”：不太可能改变美联储已有的观望立场。综合来看，我们认为单边长债和超长债仍可考虑逢高做空，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年5月31日，最新的SCFIS-欧洲航线为3368.61，环比上涨9.7%；SCFIS-美西航线为3082.86，环比上涨18.1%；SCFI综合指数为3044.77，环比上涨12.6%；WCI综合指数为4226，环比上涨4%，WCI上海-鹿特丹指数5270，环比上涨5。截至2024年5月31日，全球集装箱运力为2984.1万TEU(6955艘)环比上升0.31%。根据同花顺行情数据，截至2024年5月31日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为1.14%、2.98%、3.21%、2.13%、5.81%、9.73%。相关要闻方面（来源：维运网）：1.5月28日，长荣海运召开股东大会。会上，长荣海运总经理吴光辉指出今年上半年运力过剩，并对第三季度旺季出现转机的情形 表示乐观。吴光辉根据2023年运营的航线详细介绍了长荣海运的收入，指出美国航线占收入的42%，欧洲航线占26%，亚洲航线占19%，其他航线占13%。2.从交通运输部获悉，2024年前4个月，交通运输经济运行态势良好，货运量、港口货物吞吐量、人员流动量保持稳定增长。最新数据显示，1—4月，我国完成营业性货运量172.7亿吨，同比增长4.5%。全国港口完成货物吞吐量55.5亿吨，同比增长5.2%，其中，内、外贸吞吐量分别增长3.5%和9.1%。集装箱吞吐量达10403万标箱，同比增长9%。3.根据Linerlytica的最新报告，新加坡港的集装箱拥堵状况已达到前所未有的危急水平。目前，大量船舶在港外排队等候靠泊，积压的集装箱数量超过惊人的450,000标准箱。据该分析公司估算，这些船舶的排队等待时间最长可达到七天之久。支撑：订舱需求未见滑落，预计舱位爆满的情况将持续至七月，目前多数货主需提前4-6周订舱；部分班轮公司开始推涨六月下旬GRI，同时也在推出保舱的溢价增值服务；希腊及西班牙港口拥堵，大型集装箱船平均延误3-7天。压力：CMA经红海的BEX2航线复航，2024年第四季度运力过剩可能开始显现，远月淡季合约压力因素有凸显趋势。结论：远月空单持有。棉花上周五ICE美棉价格继续大幅回落运行，主力合约报收76.15美分/磅，日跌2.47%，同时月线收跌，受累于需求忧虑影响。USDA周度出口销售数据略有增加，截止5月23日当周，美国当前年度棉花出口销售净增22.26万包，较之前一周增加10%，较前四周均值增加25%，当周出口装船17.22万包，较之前一周减少16%，较前四周均值减少21%。国内郑棉主力合约跟随外棉波动。当前期国内棉市库存处于下降阶段，但进口冲击，4月中国棉花进口激增，在进口利润仍然较大的压力下，内棉价格承压运行。下游方面，纺织品服装出口放缓也不利于棉价反弹。对于新棉预期来看，整体棉花产量缓慢趋降态势或给后期棉价带来支撑，短期压力继续压制棉价低位偏弱震荡。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求仍较弱，跟随美棉波动同时关注天气影响。白糖上周五ICE原糖止跌反弹运行，主力合约报收18.32美分/磅，涨0.88%，ICE白糖8月合约报收541.5美元/吨，涨0.5%。基本面看，巴西生产顺利产量继续同比大增是近期市场关注的利空方面，但UNICA公布的5月上半月压榨数据低于市场预估，5月上半月巴西中南地区甘蔗压榨量4475万吨较去年同期仅增长0.43￥，禅堂257万吨，低于S&PGlobal预估的270万吨水平。北半球生产基本结束，印度方面2023/24榨季产量预计在3200万吨，消费量预计在2900万吨，下一年度消费量预估达到3000万吨，糖产量预期下降。不过其他国家多数预期糖产量回升压制国际糖价运行。技术上，原糖主力合约在18美分关口附近有支撑，短线进入低位震荡运行态势。国内糖市上周现货稳中局部略跌，成交减少。从基本面来看，阶段性供给充足，但是进入去库存阶段，5月已经结束，需关注其产销数据的公布给市场带来的影响。另外进口方面，4月我国进口5万吨环比增加，叠加内外糖价共振下跌过程中，配额外进口糖进口加工利润虽然仍然倒挂，但大幅度收缩后进口预期增强。商务部预 报5月配额外进口有少量到港和装船，需关注到港和装船速度对国内阶段性供给的影响。不过大面积进口糖供给冲击前，国产糖价格仍表现抗跌。逻辑与观点：配额外进口利润倒挂依旧，但预报进口有到港和装船，关注供给冲击，内糖跟随外糖波动抗跌运行。油脂油料油脂：近期随着国际豆棕价差扩大，马棕出口有所好转，三大船运调查机构数据显示，5月1-31日出口量较4月同期增加11.1%-22.78%，5月累库或不及预期，BMD毛棕榈油上涨明显。国内棕榈油库存持续去化，尽管前期进口利润走扩令国内买船增加，但是买船多在6月以后，近端供给仍较有限，马棕走高以及国内棕榈油库存偏低对盘面带来支撑。豆菜油表现相对偏弱，随着欧洲菜籽及巴西大豆天气炒作告一段落，国内豆菜油表现相对偏弱。另外，进口大豆和菜籽到港量仍较充足，油厂开机率表现较好；下游需求缺乏提振，或带动国内油脂总库存继续呈累库趋势，并对油脂上涨幅度带来抑制。豆粕：巴西大豆收获进入尾声，前期降雨利多逐渐消化，巴西大豆贴水报价回落令国内豆粕成本支撑减弱。美国大豆播种加快，美国气候预测中心模型显示，拉尼娜现象将推迟到7月下旬或8月，这可能意味着美国中部的夏季炎热和