碳酸锂月报：需求边际转弱，锂价仍有下行压力

需求边际转弱，锂价仍有下行压力 正信期货碳酸锂月报20240531 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张重洋 从业资格号：F03099021Email：zhangcy@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本周碳酸锂产量较上周环比小幅增加。部分江西地区的中小锂盐厂受环保督察影响小幅减产，锂辉石和盐湖端 产量维持稳定。智利出口碳酸锂至中国约22900吨，环比高增，这批货已经陆续到达国内港口。本周碳酸锂社会库存环比增加较多，总量达9.2万吨，显示供应略宽松，冶炼厂延续累库而下游小幅去库。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。消息面上，周五雅宝结束了1.6万吨锂辉石的拍卖，最终成交价折成6%品位约1210美元/吨。 需求端：本周下游采购积极性不高，部分正级厂表示当下库存较充足，并且6月的碳酸锂客供量也有所增加，将视6月行 业整体的排产进行后续的采购策略。据调研，6月下游排产较5月份或环比小幅下行。终端市场方面，据乘联会，5月1-26日,新能源车市场零售57.4万辆,同比增长27%,环比增长2%，数据表现略显平淡。国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案中提出要规范正负极、碳酸锂产能的无序扩张，同时逐步取消各地新能源汽车购买限制，方案对情绪上有所提振。 成本端：本周锂辉石和锂云母精矿的价格较上周基本持平，锂盐厂对后市偏悲观，采购需求较弱，预计后续锂精矿价格 或震荡偏弱。 策略：上半年的碳酸锂需求旺季接近尾声，往后看供应逐渐转向宽松，基本面边际转弱，而江西环保检查的影响也逐渐减弱，预计锂价震荡区间或下移至[100000,110000]。操作上建议轻仓区间操作为主，中线仍以逢高沽空为主。 周度价格 指标 单位 2024/5/31 2024/5/24 较上期增减 现货 市场价(主流价):碳酸锂(电池级) 元/吨 106000 107000 -1000 市场价(主流价):碳酸锂(工业级) 元/吨 102500 103500 -1000 平均价:锂精矿(Li2O:5%-5.5%):进口 美元/吨 910 910 0 平均价:锂精矿(Li2O:6%-6.5%):进口 美元/吨 1150 1150 0 期价及价差 碳酸锂连续 元/吨 104200 107000 -2800 碳酸锂主力 元/吨 104850 107600 -2750 碳酸锂现货升贴水（现货-连续） 元/吨 1680 0 1680 碳酸锂现货升贴水（现货-主力） 元/吨 1030 -600 1630 冶炼端 碳酸锂：理论生产成本 元/吨 96070 92815 3255 碳酸锂：理论生产毛利 元/吨 10930 7185 3745 产业下游 中国:价格:三元材料5系（国产） 万元/吨 13.8 13.6 0.3 中国:价格:三元材料6系（国产） 万元/吨 13.6 13.4 0.2 中国:价格:三元材料8系（国产） 万元/吨 16.5 16.2 0.3 中国:价格:磷酸铁锂(国产) 万元/吨 4.23 4.23 0.00 三元材料:理论生产成本 元/吨 123350 120550 2800 三元材料:理论生产毛利 元/吨 -850 -550 -300 三元材料：产能利用率 40.0% 40.0% 0.0% 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 供给端-4月锂精矿进口同比高增 4月，中国锂精矿进口量约为441309吨，环比增加10.5%，同比增加31.9%。进口均价为806美元/吨，较上月均价增加3.2%； 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 港口装载量:锂辉石精矿:中国:当月值 4月的国内锂精矿进口量延续回升趋势。随着锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，预计后续4-5月的锂精矿进口量将延续回暖趋势。 锂精矿港口装载量（澳洲-中国） 供给端-锂精矿价格较上周持平 本周锂精矿（6%）CIF中间价较上周环比持平，锂云母（2-2.5%）精矿的价格较上周也基本持平。近期，锂矿价格小幅回落。 锂盐厂采买热情有所降低，多处于观望状态。国内锂云母矿供应端过剩，价格有小幅下行的压力。 锂精矿(6%)CIF中间价 锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6%CIF中间价 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 2022-11-01 2023-02-01 2023-05-01 2023-08-01 2023-11-01 2024-02-01 供给端-预计5月碳酸锂产量继续提升 4月国内碳酸锂产量5.320吨，环比增17.6%，同比增84.8%。产量较上月明显回升。 进入5月，江西地区企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐渐上升。本月大厂检修 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂累计产量（月） 2020 2021 2022 2023 2024 结束，供应恢复。据SMM，预计5月国内碳酸锂产量60100吨，环比增加14%。 碳酸锂累计产量（月） 碳酸锂产量当月值 碳酸锂产能利用率（月） 供给端-4月智利出口同环比高增 4月智利出口碳酸锂约27100吨，环比增长39.14%,同比增长102.12%。其中出口至中国22899.83吨，环比42.27% ，同比162.25%。1-4月累计约64.873吨，累计同比60.34%。 4月从智利出口的碳酸锂创下历史新高，预计5月到达国内港口。往后看，随着智利项目的扩产，预计从智利进 口的碳酸锂数量将维持在较高水平。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 400.0% 350.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 锂的碳酸盐：进口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂进口数量及同比增速 1600 250.0% 1400 200.0% 1200 150.0% 1000 100.0% 800 50.0% 600 400 0.0% 200 -50.0% 0 -100.0% 锂的碳酸盐：出口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂出口数量及同比增速 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 供给端-现货价格环比小幅下降 本周电池级碳酸锂现货价格10.7万元/吨，较上周下降0.93%。部分锂盐企业小幅下调散单报价，但部分正级厂表示当下库存较充足，并且6月的碳酸锂客供量也有所增加，将视6月行业整体的排产进行后续的采购策略。 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(电池级Li2CO3≥99.5%) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(工业级Li2CO3≥99.2%) 本周工业级碳酸锂价格103500元/吨，较上周下降0.48%。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 需求端-5月前两周新能源汽车销量表现亮眼 5月1-26日,新能源车市场零售57.4万辆,同比增长27%,环比增长2%，数据表现较平淡。 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 新能源汽车销量累计值辆 累计同比 新能源汽车销量累计值 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PLUS、驱逐舰05荣耀版上市，7.98万元起售。行业内卷加剧，对应车企降本压力较大。七部门发布的汽车行业以旧换新政策实施力度超预期，有望提振新能源车的销量。 国内新能源汽车月销量 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1 2 3 45 67 8 9101112 2020 2021 2022 2023 2024 新能源汽车销量当月值 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-0