2024 年私募股权投资趋势报告

2024年私募股权投资趋势报告 目录 目录2 前言4 导言6 主要调查结果7 2024年更光明的前景8 竞争加剧8 在时尚8中购买并构建进入制造业8 《公约》关注8 运营改进优先考虑8 回报达到预期8 ESG需求上升8 数据分析渗透尽职调查9 德国闪耀9 市场评论10 欧洲私募股权11 买断趋势11 热门收购交易13 退出趋势13 顶级出口交易15 欧洲交易的地理15 行业焦点16 深潜：DACH聚光灯18 深潜：比荷卢的聚光灯20 第1章：2023年审查23 增加兴趣和投资24 比赛时间26 出口水平27 投资组合业绩正28 债务权益比率29 ESG推动LP预期30 第2章：前年32 乐观但担心低增长和监管上升33 宏观经济形势一片光明，但挑战依然存在33 是什么推动了2024年的市场？36 扇区观察37 银行破产？39 回报期望40 第3章运营改进和价值创造43 运营改进和财务杠杆将影响来年的ROI44 归入价值创造46 第4章数字化转型49 数据和AI将如何推动PE50的数字化未来 第5章ESG与责任投资56 监管和回报推动ESG势在必行57 第6章：放大德国62 长期方法克服了欧洲经济中心的短期问题63 方法68 附录69 前言 2023年的旅程是多么多事啊——正如我们正在适应大流行后的常态一样，这一年也带来了一系列挑战和机遇。当世界面临持续的地缘政治紧张局势和经济不确定性时，私募股权格局经历了一个复杂的变化网络，塑造了未来几年该行业的前景。 这一年以谨慎的乐观态度开始，但地缘政治中断和经济波动很快成为焦点。各地区紧张局势升级，加上供应链中断和能源价格波动，给全球市场蒙上阴影。通胀压力持续存在，地缘政治冲突和供应链中断加剧了通胀压力，给企业和政策制定者带来了挑战。在私募股权领域中，景观随着这些宏观经济变化而演变。尽管交易活动与前一年相比有所放缓，但战略投资继续推动价值创造。投资组合公司成为GP的焦点，他们利用更安静的交易流程来培育和优化现有投资。在通货膨胀压力和收缩倍数下创造价值的必要性强调了战略投资组合管理的重要性。 此外，2023年的筹款被证明是一项微妙的努力，有限合伙人行使更大的选择性和谨慎性。随着传统资本来源达到其分配限制，私募股权公司寻求创新途径来获得新资本。与主权财富基金和其他机构投资者以及信贷和债务基金的战略伙伴关系成为获得承诺的共同投资机会的一种手段，突显了该行业在适应不断变化的市场动态方面的适应性。尽管大盘股从其规模中获利并筹集了创纪录的资金，但中盘股却一直在挣扎，在低迷的交易环境中，通过退出或重仓将现金返还给LP的问题。我们预计这将在整个2024年继续成为一个挑战。 展望2024年，欧洲私募股权行业的前景仍然喜忧参半。尽管宏观经济不利因素持续存在，但该行业已准备好利用不断变化的市场趋势和新兴机会。预计资产价格将适应新常态，其特点是增长减少和资本成本上升。尽管存在不确定性，但该行业的韧性和创新能力使其能够在未来几年应对挑战并释放价值。 当我们回顾过去的一年并展望未来时，很明显，私募股权行业正处于十字路口，有望在推动经济增长和转型方面发挥重要作用。未来的挑战是巨大的，但机遇也是如此。通过持续的合作和 创新，我们对该行业驾驭不确定性并为经济和社会进步做出贡献的能力保持乐观 。 我们衷心感谢所有参与今年调查并分享他们的见解的人。您的贡献是无价的，因为我们共同规划了私募股权不断发展的道路。这是2024年及以后的又一年合作和增长！ 史蒂夫·罗伯茨 私募股权领导者德国和EMEA Introduction 过去12个月对欧洲私募股权(PE)行业来说一直是个挑战，但命运的变化可能即将到来。一直在消耗收购公司的通货膨胀终于开始承受。到1月份，欧元区和英国的年化通货膨胀率分别降至2.8%和4.0%。 这一进展为今年晚些时候潜在的基准利率下调打开了大门，通过进一步放松银团杠杆贷款市场并允许更大规模的收购，这将是PE的可喜发展。 中端市场是最近采取的大部分行动的地方，正是因为融资成本更高，来源更具挑战性。对较小规模收购的偏好体现在交易价值与成交量的脱钩上，前者比后者跌幅更大。由于借贷成本处于一代人的高位，赞助商在交易中选择了更为保守的债务数量，并且在银行停止向杠杆收购放贷时，在寻找债务来源方面也变得更具创造力。 去年欧洲的退出活动也有所下降。因此，对有限合伙人（LP）的分配有所下降，这给筹款环境带来了压力，因为投资者可用于回购的流动性较少。这是PE二级市场目前如此活跃的关键原因-LP处置基金权益和GP建立延续工具以确保部分回报。 公共对私人交易（P2Ps）是市场最近的另一个主要特征。欧洲股票的交易价格与美国相比有很大的折扣，尤其是英国公司的市值落后，这为PE基金创造了机会。根据PitchBook的数据，P2Ps占2023年欧洲银团杠杆贷款收购量的41％，是有记录以来的第二高。 总体而言，PE充分利用了已发行的卡片，并表现出令人印象深刻的弹性。展望2024年剩余时间，赞助商持谨慎乐观态度。我们的研究表明，超过一半的人希望今年加快交易步伐。在未来几个月中，欧洲央行（ECB）和英格兰银行的任何救济无疑将有助于实现这一目标。 主要发现 钥匙调查结果 关键发现 2024年前景更加光明 尽管持续的地缘政治担忧，通胀压力和高利率，但超过一半（51％）的受访者预计他们的公司会增加他们进行的新投资数量，只有10％的受访者预计活动会略有减少。全科医生坐拥大量的干粉，并准备好充分利用它。 竞争加剧 超过三分之二的受访者（71％）认为，与2022年相比，2023年私募股权公司之间的投资竞争有所增加，五分之一的受访者表示，交易可能已经放缓，但基金经理正在争夺最受欢迎的公司，这些公司在GDP预测低迷的情况下都显示出增长。 在时尚中购买和构建 面对大型平台交易的融资成本上升，私募股权公司正在寻求购买和构建战略，以推动协同效应、交叉销售机会和规模。超过四分之三的受访者(77%)表示，购买和构建将是他们今年股票故事的一个影响因素。 进入制造业 随着供应链的重新设计和生产本地化，超过三分之一(36%)的受访者预计未来几年将向工业生产/制造业部门分配更多资金。 《公约》关注 今天的高利率条件是收购公司的主要障碍。尽管大多数人预计不到10%的投资组合公司在 2024年违反契约，但超过三分之一(34%)的公司仍预计10%至20%的公司面临契约或再融资问题。 优先考虑运营改进 随着债务成本越来越高，杠杆率失去优势，30%的人认为运营改善是影响回报的头号因素 ，71%的人预计，在未来12个月内，这种对运营的关注将变得更具影响力。 回报不辜负期望 尽管最近的交易环境更具挑战性，但60%的人表示，过去五到七年的回报与预期相符。此外，36%的人预计他们在过去一年的投资表现将优于五到七年前的交易，这突显了该资产类别在周期中的弹性。 ESG需求上升 随着环境，社会和治理（ESG）因素变得越来越重要，43％的人认为ESG预期增加是其投资者需求变化的第一大因素，34％的人指出ESG报告中信息披露的改善。LP显然是该领域变化的重要驱动力。 数据分析渗透尽职调查 数据分析和人工智能(AI)正在改变私募股权投资公司评估投资的方式，87%的受访者已经使用数据分析进行尽职调查和目标识别。此外，33%的受访者认为数据分析是其数字投资最关键的领域。 德国闪耀 GP本质上是长期投资者，并且正在超越德国当前的经济困境。65％的受访者表示，该国将成为未来五年最具吸引力的私募股权投资目的地，领先于英国，中东和荷兰。 市场评论 MarketCommentary 市场评论 欧洲私募股权 在大流行之后的一个特殊的交易季节之后，欧洲私募股权(PE)市场的减速在2022年下半年持续到2023年。不确定的宏观经济和地缘政治气候确保该行业感受到了更高利率、高于目标通胀和全球供应链更长交货期的影响，这给企业和金融投资者带来了压力，导致交易减少和平均交易价值降低。 2023年，欧洲的PE交易量同比下降12%，至3,594笔交易。交易总价值同比下降32% ，至 259.8亿欧元。然而，这些全年数据掩盖了两个重要趋势。 首先是交易价值在第一季度触底，并在全年走高，在第四季度结束时达到了18个月以来未见的季度高点。尽管平均交易价值大大降低，但交易量也远高于大流行前的基线。 买断趋势 将活动与收购隔离开来，同比下降7％，至3,038宗收购，价值下降35％，从2022年的 2790亿欧元降至2023年的183亿欧元。赞助商倾向于在更严峻的融资环境中进行规模较小的交易，在许多情况下，他们在交易中投入了更大的股权，以使交易顺利通过。此外，具有更多国际风险的大型资产的销售过程被拉去等待一个更稳定的经济和地缘政治环境。 希望在业务计划和后续估值中具有更高的可见性和安全性。 随着这一一致行动进入中端市场，大型交易（>10亿欧元）的数量从2022年的50笔下降到2023年的28笔交易，下降了44％。中端市场的大型交易数量（5.01亿欧元-10亿欧元）增加了16％，从2022年的38笔增加到2023年的44笔。 到目前为止，今年欧洲最大的收购是KKR以21.7亿欧元的企业价值收购了意大利电信的固网 FiberCop。另一个提高第四季度数据的大盘股是黑石，Permira，GeeralAtlatic和TCMI以 14.1亿欧元的价格收购了挪威在线分类广告专家Adevita。这些交易使第二大交易黯然失色。相比之下，今年第三大交易是EQTParters和阿布扎比投资局的子公司Lxiva以55亿欧元的价格将英国兽药公司Dechra私有化，并将其从伦敦证券交易所退市。 最高买断交易 退出趋势 去年退出量的下降远比新收购的下降更为明显。到2023年，共有819笔撤资，同比下降27% 。尽管同样陡峭，但退出价值下降了29％，至1162亿欧元，显示出相对同比表现强于收购价值，后者下降了35％。然而，赞助商退出的减少是由于动荡的经济和地缘政治环境，这使得许多赞助商搁置了正在进行的退出进程，以便在情况稳定后恢复。 因此，过去一年最大的话题之一是缺乏分配回流到LP，这给筹款带来了挑战。私募股权通常是现金流积极的，投资者将回报回收到新基金中。这种自筹资金模式在过去一年左右的时间里受到了压力，尽管从最近的数据来看这并不明显。 PitchBoo估计，欧洲基金在2023年筹集了近1,159亿欧元的历史最高记录。然而，随着CVCCapitalParters为全球有史以来最大的收购基金筹集了260亿欧元，EQT与他们的EQTX基金接近，拥有220亿欧元的干粉和排名前10位的股票，占全年总额的69.5％，很明显，许多公司空手而归。GP将需要开始向其投资者提供退出流动性，然后才能进行更多的回购。 顶级出口交易 欧洲交易的地理 英国和爱尔兰在2022-23年保持了欧洲最活跃的收购市场的地位，占所有交易量的24％。在价值方面，它们与意大利并列，各自持有欧洲市场21％的份额，尽管意大利占交易量的四分之一。这是由于KKR对FiberCop进行了2107亿欧元的巨额收购而成为可能的，这表明了一笔交易可以使针头走多远。 在此期间，英国和爱尔兰总共记录了1,528笔交易，总计963亿欧元。确实，尽管英国脱离了欧盟，但该国仍然是一个有吸引力的市场，特别是对于美元走得更远的美国竞标者而言。 摩根士丹利去年观察到，英国股票可以说是世界上被低估最严重的股票，赞助商一直非常积极地瞄准英国PLC。从数字上讲，市场的力量还归因于一个简单的事实，即英国拥有比欧洲任何其他市场更多的私募股权投资组合公司，从而提供了大量潜在的赞助商对赞助商交易。 行业重点 在2022-23年期间，技术，媒体和电信（TMT）以可观的幅度成为交易量最高，价值最高的行业，共有2,221笔交易，总价值86.7亿欧元。在此期间，这相当于总交易量的35％和总价值的32％。 KKR在Fib