2024 年全球医疗保健私募股权报告

全球医疗保健私募股权 报告2024 这项工作基于二级市场研究，贝恩公司可获得或提供给贝恩公司的财务信息分析以及与行业参与者的一系列访谈。贝恩公司没有独立验证提供给贝恩的任何此类信息 ，也没有明示或暗示的陈述或保证此类信息是准确或完整的。本文包含的预计市场和财务信息、分析和结论基于上述信息和贝恩公司的判断。 不应被解释为对未来业绩或结果的明确预测或保证。本文的信息和分析不构成任何形式的建议，不旨在用于投资目的，贝恩公司或其任何子公司或其各自的高级管理人员，董事，股东，员工或代理人均不承担任何责任。 或依赖本文档中包含的任何信息或分析。本作品为贝恩公司版权，未经贝恩公司明确书面许可，不得全部或部分出版、传播、广播、复制、复制或转载。 版权所有©2024贝恩公司。保留所有权利。 Contents 医疗保健IT遇到了速度颠簸17 生命科学：引领创新的转变，监管和运营领域24 2023年医疗保健私募股权市场：回顾和展望 宏观经济挑战已经对医疗保健收购造成了损失，但交易活动的绿芽反映了该行业强劲的基本面。 尼拉德·贾恩，卡拉·墨菲，德米特里·波波尼，弗朗兹-罗伯特·克林根，维克拉姆·卡普尔和亚历克斯·博尔顿 一瞥 在充满挑战的筹资环境中，投资者继续试图释放流动性并为医疗保健交易筹集资金。 生物制药交易代表了医疗保健收购的最大份额，而GLP-1s等新模式和创新疗法改变了投资格局。随着投资者寻求多元化的亚太收购活动，印度被视为大规模部署医疗保健资本的地方。 私募股权投资者继续寻求医疗保健IT交易，来自技术专家和企业投资者的竞争日益激烈。 相对于全球所有私募股权交易，医疗保健行业在2023年继续成为私募股权(PE)交易活动的中心，尽管全球利率、通胀压力和更广泛的地缘政治不确定性(见图1). 图1:医疗保健在一个不温不火的整体交易市场中保持了自己的地位 全球收购交易价值，数十亿美元（不包括附加交易） 其他收购 医疗保健收购2023年12月预测 1,012 654 430 484 480 501 444 372 295 300 339 $222 230 219 医疗保健 占总数的百分比交易计数 2010111213141521 16 17 18 19 20 22 23E 9% 8 9 10 8 9 11 13 15 15 21 20 15 15 注：不包括分拆、附加、贷款与自有交易、特殊目的收购和破产资产收购；基于公告日期；包括已完成或未决的公告交易，数据可能会发生变化；交易价值不占未公开价值的交易；基于 Dealogic2020赞助商分类更新的价值；价值包括相关的净债务；基于截至2023年11月30日的数据，假设2019年1月至12月至2022年的平均比率为2023E年化。资料来源：Dealogic；AVCJ；贝恩分析 在所有地区，出现了许多共同主题。首先，生物制药交易以及涉及相关服务的交易，例如合同研究组织（CRO ）和合同开发与制造组织（CDMO），占全球交易价值的最大份额，为48％（见图2）。与此同时，在医疗保健信息技术（HCIT）领域，电子医疗和健康记录提供商的交易强调了下一代IT在医疗保健中的重要性。我们还跟踪了胰高血糖素样肽-1激动剂（GLP-1s）的持续增长，这将对整个行业产生影响，包括支持持续增长在无菌灌装成品市场中，领导者百特生物制药解决方案（现为Simtra）被WarburgPincus和AdventInternational收购。 图2:生物制药在医疗保健交易中占最大份额 全球医疗保健收购交易价值的百分比(不包括附加交易) 100% 80 60 40 20 0 200102 0304 050607 080910 111213 1415 161718 192021 2223E 提供商和相关服务 生物制药及相关服务 Medtech及相关服务 生命科学工具和相关服务 注：不包括分拆、附加、贷款与自有交易、特殊目的收购和破产资产收购；基于公告日期；包括已完成或未决的公告交易，数据可能会发生变化；交易价值不占未公开价值的交易；根据Dealogic2020赞助商分类更新的价值；价值包括相关的净债务；基于截至2023年11月30日的数据，假设2019年1月至12月至2022年的平均比率为2023E；2010年价值包括10亿美元的未分类交易。 资料来源：Dealogic；AVCJ；贝恩分析 这一年有六笔超过20亿美元的交易-最大的交易是Elliott投资管理公司，PatientSquareCapital和VeritasCapital对SyneosHealth的私有化-与 2022年为13笔，2021年为14笔，尽管一些大型交易在不断变化。低于20亿美元大关的交易也有约375笔，这证明了中小规模活动的高水平。 在北美，宣布的交易价值约为290亿美元，生物制药占交易活动的25%和交易价值的54%(见图3).由于供应商企业经历了通货膨胀和劳动力市场压力，这些企业的活动（历史上占美国交易的很大一部分）放缓。尽管如此，许多提供商在肿瘤学，骨科和心脏病学等专业之间达成了交易，有机会推动辅助扩张，而与更广泛的医疗保健和宏观经济压力相对隔离。恰当的例子：TPG和Cecora（以前称为AmerisorceBerge）以21亿美元的价格从通用大西洋公司收购了OeOcology。 在欧洲，宣布的交易价值同比下降约44%，从2022年的250亿美元下降到 2023年140亿美元。不包括EQT/Lxiva收购DechraPharmaceticals，宣布的交易价值将下降约70％。信贷市场受限以及劳动力和成本通胀的持续中断抑制了零售健康和提供者部门的活动。欧洲还看到了几个宣布的流程，这些流程没有导致交易，因为买家和卖家未能在估值上保持一致。 图3:北美仍然拥有最高价值的医疗保健交易 2018-22年，医疗保健收购交易价值数十亿美元（不包括附加交易） $263 医疗保健收购交易价值，2023E，数十亿美元（不包括附加交易） $29 14 14 2 1 103 79 北美欧洲亚太地区世界其他地区北美欧洲亚太地区世界其他地区 提供商及相关服务生物制药及相关服务Medtech及相关服务付款人及相关服务生命科学工具及相关服务 注：不包括分拆、贷款自有交易、特殊目的收购和破产资产收购；基于公告日期；包括已完成或未决的公告交易，数据可能会发生变化；交易价值不占未公开价值的交易；基于Dealogic2020赞助商分类更新的价值；价值包括相关的净债务；基于截至2023年11月30日的数据，假设2019年1月至12月至2022年的平均比率为2023E年化。 资料来源：Dealogic；AVCJ；贝恩分析 亚太地区投资的多元化 在亚太地区，交易活动略低于2018-22年的水平，宣布的交易价值约为140亿美元(见图4).中国对投资仍然非常重要，而印度在宣布的交易价值中占最大份额。尽管如此，寻求管理地缘政治风险的投资者开始将视野扩大到其他亚太国家。特别是印度，生物制药相关活动(例如，在仿制药和活性药物成分制造方面)长期上升，尽管逐年放缓，但也是如此。 看到国内需求的增长是由不断扩大的中产阶级和政府保险计划推动的(见图5）。这些宏观经济动态，再加上印 度早期投资者的一些成功退出，例如TPG将CareHospitals的控股权出售给Blackstone，促使私募股权赞助商将印度视为大规模部署医疗保健资本的地方。 图4:事实证明，亚太地区的交易活动相对于其他地区更具弹性 全球医疗保健收购披露交易价值数十亿美元(不包括附加交易) 151 87 79 63 66 60 43 30 30 36 $15 21 16 23 201011121314151617181920212223E 北美Europe 亚太地区 世界其他地区2023年12月预测 注：不包括分拆、附加、贷款与自有交易、特殊目的收购和破产资产收购；基于公告日期；包括已完成或未决的公告交易，数据可能会发生变化；交易价值不占未公开价值的交易；基于 Dealogic2020赞助商分类更新的价值；价值包括相关的净债务；基于截至2023年11月30日的数据，假设2019年1月至12月至2022年的平均比率为2023E年化。资料来源：Dealogic；AVCJ；贝恩分析 图5:印度在亚太地区的医疗保健市场中发挥着越来越重要的作用 医疗保健收购交易价值，数十亿美元(不包括附加交易) 医疗保健收购交易计数(不包括附加交易) 100%$537161117181714100%235261886815617992128 8080 6060 4040 2020 0 201516 1718 1920 2122 23E 0 201516 171819 2021 2223E 印度中国亚洲其他地区 注：不包括分拆、贷款自有交易、特殊目的收购和破产资产收购；基于公告日期；包括已完成或未决的公告交易，数据可能会发生变化；交易价值不占未公开价值的交易；基于Dealogic2020赞助商分类更新的价值；价值包括相关的净债务；基于截至2023年11月30日的数据，假设2019年1月至12月至2022年的平均比率为2023E年化。 资料来源：Dealogic；AVCJ；贝恩分析 应对流动性挑战：价值创造和二级交易 在2023年，赞助商面临着充满挑战的筹款环境，当时整体退出量正在减少，对新资本的竞争正在增加。与整体PE市场一致，赞助商在医疗保健领域的退出在2023年有所下降，在2024年设立PE基金，以在延长持有期与有限合伙人对流动性的渴望之间发生冲突。 基金发起人一直在制定战略，以通过两种机制来抵消更长持有期对内部收益率的影响：首先，通过投资于增量的价值创造机会，重点是商业卓越，定价和保证金扩张；第二，通过为基金及其有限合伙人探索流动性的替代途径 。后一种方法引发了对包括延续工具在内的二级交易（部分/早期退出）的探索。 2023年，许多收购基金发起了二级专用基金；值得注意的是，黑石集团筹集了 249亿美元，其中27亿美元专门用于其首个GP主导的延续基金战略。 Inaddition,Ardian,LexingtonPartners,andGoldmanSachstogetherfund-raisedmore$500billionfortheirsecondaryvehicles.Severalfactorsmaketheseinstrumentsattractive: 次级股票为GP提供了早期的，通常是部分的退出机会，使他们能够获得流动性，以资助增长雄心或向投资者返还资本，并促进基金的分配 实收资本。 延续基金是二级交易的另一种形式，它购买时间，直到市场对持有的潜力进行适当定价。此外，卖方通常是部分买方的二级市场延续基金的买卖价差往往比一级市场的买卖价差窄。 PE公司还寻求通过与其他公司合作来应对更大的目标，以适应当前的环境，除了寻求与主权财富基金的合作伙伴关系和资本 （如收购DechraPharmaceticals）。PE公司也不能幸免于更广泛的筹资挑战：Preqi估计，在2023年，全球有 3.3万亿美元的私人资本被基金瞄准，但只筹集了1万亿美元。大型基金正在获得更大的配置份额，受益于强大的基金策略，商业运动，差异化的投手和行业专业化的投资团队。 企业并购：Strategics获得低成本资本使生物制药交易活动持续 医疗保健公司的并购价值比2022年有所上升，克服了美国《通货膨胀降低法案》（IRA）对生物制药的不利影响。辉瑞宣布以略低于 450亿美元，这是自Abbvie收购Allergan以来最大的生物制药收购 2019年为630亿美元。战略，特别是大型生物制药，保留了获得低成本资本的机会，与收购基金相比，这推动了更高的活动水平。尽管联邦贸易委员会（FTC）加强了审查，但仍出现了这种活动水平，正如Amgen于2022年宣布并于