养殖产业周报：油强粕弱，养殖略跌

期货研究报告|商品研究 油强粕弱，养殖略跌 —养殖产业周报 （2024年05月27日-2024年06月02日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年06月02日 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 棕榈指数 4.22% 6.77% 16.77% 豆油指数 1.99% 6.89% 11.45% 菜油指数 0.67% 7.09% 10.57% 鸡蛋指数 -0.12% 5.73% -2.75% 豆一指数 -0.79% -0.28% -4.56% 生猪指数 -0.91% 5.03% 9.92% 玉米指数 -0.98% 1.68% -5.89% 豆二指数 -1.55% 3.69% 0.16% 豆粕指数 -2.71% 2.98% -1.20% 菜粕指数 -3.54% 0.23% -8.43% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块油强粕弱，养殖略跌。生猪端，周末猪价涨幅较大，压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，猪价继续走高。但目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减。关注后期供应释放后下游承接力度，谨防二育及压栏生猪出栏带来的猪价回落。中期来看，供减需增，价格重心上移。大豆端，阶段性宏观降温，除前期国际油脂下跌，本周补涨外，全球农产品普跌；供需维度，美国播种进度提速，面积预期增加，驱动偏空；价格维度，短期偏空，中期关注美国产量预估变化的指引。豆粕端，阶段性开机接近纪录高开机水平、豆粕继续加速累库，预期库存压力大。现货基差保持低位，不过后半周盘面跌幅大，基差企稳小幅反弹。盘面价格维度，盘面压榨利润好，跟随成本端走弱，油强粕弱格局，中期关注产区产量预期或预期差。油脂端，阶段性国际棕榈处于季节性增产，但今年表现分化，马来增产，而印尼平平，且市场预期年度全球增产有限。价格维度，油脂整体表现偏强，周度棕榈领涨，不过现货基差走弱，呈现近弱远强格局。玉米端，国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力。目前产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。东北政策收购继续，进口玉米开始拍卖，替代谷物总体供应充裕。短期期价预计震荡偏弱。鸡蛋端，目前库存开始低位回升，端午需求随进入尾声，需求逐步转弱，加上前期囤货短期快速释放，需求被快速填满，短期蛋价预计跌幅加大。随着供应继续增加，需求逐步转弱，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，期价预计震荡走弱。建议持有空单及反套。观点仅供参考。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 震荡 上涨 中性 偏强 压栏惜售 市场情绪及需求 鸡蛋 宽松 下跌 偏弱 中性 震荡 供强需弱，梅雨季节 供需及天气 大豆 宽松 下跌 震荡 宽松 震荡 交易产区播种顺利，丰产预期 产区产量 豆粕 宽松 下跌 震荡 宽松 震荡 交易产区播种顺利，丰产预期 产区产量 玉米 宽松 震荡 上涨 中性 上涨 新麦上市，替代压力 政策及需求 棕榈油 中性 偏强 偏强 紧张 偏强 近端中性，远端预期P减产 产区产量 菜油 宽松 偏强 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 豆油 中性 偏强 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价先涨后跌，整体涨幅仍较大，南方销区涨幅大于北方，南方补涨，压栏惜售情绪带动猪价继续走高。月末月初供应偏低加上端午假期需求提振，周末现货价格涨幅明显。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，4月能繁母猪存栏3986万头，环比-0.1%，同比-6.9%，产能继续调减。4月规模场能繁母猪存栏485.76万头，环比+0.87%，同比-4.59%，中小散能繁存栏15.79万头，环比+3.2%，同比-8.99%，从第三方数据来看，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。 出栏量方面，4月商品猪出栏量886万头，环比+1.33%，同比+0.66%，本周出栏体重125.92公斤，环比+0.2公斤，同比+3.64公斤， 养殖端压栏惜售叠加小体重被二育截流，出栏体重继续回升。 3 需求方面：农业部数据显示，2024年4月生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头，环比+0.71%，同比-10.48%。本周宰量905100头，环比 4 -3.68%，养殖端压栏惜售，屠宰企业收猪难度较大。鲜销率90.31%，环比+0.43%，鲜销率走高；冻品库容率16.67%，环比-0.5%。猪价走高，冻品出货增加，库容持续下滑。 5 总结和策略：周末猪价涨幅较大，压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，猪价继续走高。但目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减。关注后期供应释放后下游承接力度，谨防二育及压栏生猪出栏带来的猪价回落。中期来看，供减需增，价格重心上移。 风险提示：疫病风险。 猪周期 2006.5-2010.4 4647个月 蓝耳病 41 2010.4-2014.4 48个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.3 46个月 非洲猪瘟 第五轮- 2022.3至今 36 31 26 21 16 11 6 2008年2月 2011年2月 2014年2月 2017年2月 2020年2月 2023年2月 5,000 4,500 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 35 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-082020-062021-042022-022022-122023-102024-08 本期观点：周末猪价涨幅较大，压栏惜售情绪叠加月初供应偏低，猪价继续走高。但目前白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端价增量减。关注后期供应释放后下游承接力度，谨防二育及压栏生猪出栏带来的猪价回落。中期来看，供减需增，价格重心上移。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 商品猪出栏量 2024年度 2022年度 2023年度 2020年度 140.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000.00135.00 800.00130.00 600.00125.00 400.00120.00 200.00115.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 110.00 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 屠宰量-猪价 日屠宰量全国均价 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 2024/3/27 2024/3/29 2024/3/31 2024/4/2 2024/4/4 2024/4/6 2024/4/8 2024/4/10 2024/4/12 2024/4/14 2024/4/16 2024/4/18 2024/4/20 2024/4/22 2024/4/24 2024/4/26 2024/4/28 2024/4/30 2024/5/2 2024/5/4 2024/5/6 2024/5/8 2024/5/10 2024/5/12 2024/5/14 2024/5/16 2024/5/18 2024/5/20 2024/5/22 2024/5/24 2024/5/26 2024/5/28 2024/5/30 2024/6/1 80000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度2023年度 2022年度 2021年度 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 2022年度 2021年度 2024年度2023年度 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 毛白价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 10