南华期货LPG周报：6月沙特CP和OPEC+减产符合预期，LPG价格有压力

南华期货LPG周报 ————6月沙特CP和OPEC+减产符合预期，LPG价格有压力 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年6月2日 本周要点总结——2024/6/2 行情和基本面动态： 1、原油。OPEC+延长上半年自愿减产至今年年底，符合市场预期，对油价影响有限，市场焦点逐步转向需求端。需 求端偏弱，宏观和成品油需求均对油价形成压力，预期后市油价震荡回落，布油上方阻力85。 2、外盘丙烷。6月FEI至618美元/吨，中东离岸贴水和FEI贴水小幅走弱，PDH利润小幅回落后，短期市场买盘有所减弱。6月沙特CP580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5200元/吨附近。PDH利润小幅回落，多数装置仍处于盈亏平衡点附近。至5月30日国内PDH开工率至75%，环比-1%。预期6月化工需求缓慢好转，但力度有限，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。运费小幅上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至86美元/吨和147美元/吨。 3、国内期货。LPG期货指数向上突破4750关键阻力位，持仓量进一步增长至16万手上方，期权隐含波动率走高至 24%，资金净空持仓回落。房地产刺激政策实施后，市场对未来房地产好转预期的交易正在减弱，与房地产建材相关的期货品种如螺纹、PVC、玻璃、PP等品种、房地产ETF均出现回落走势，表明本轮由政策推动的PP价格上涨，带动LPG价格走高的驱动正在减弱，LPG期货价格进一步上涨动能受限。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格稳定，华南和山东民用气至5000-5100元/吨，基差小幅回落，但仍处于往年 同期高位，仓单进一步下滑至1252手，继续处于往年同期最低水平，内外价差和月差小幅走强。 观点和策略： 6月沙特CP公布后，PDH利润小幅回落，预期6月化工需求维持稳定，对LPG期货价格有支撑。短期房地产政策预期的 交易正在减弱，对PP和LPG价格形成压力。同时，LPG期货价格在5000整数关口有较强阻力，价格进一步上涨至5000上方后或刺激仓单出现，对期货价格形成压力。周日OPEC+会议产量政策符合预期，原油在需求端压力下或震荡走弱。化工需求有支撑但边际减弱、上方阻力位和油价震荡偏弱的博弈下，预期LPG期货价格震荡偏弱，短期价格有下行压力。 策略上，价格5000上方有压力，卖出远月虚值call，如卖出PG2408-C-5100。 目录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 月差 2024-05-31 2024-05-30 2024-05-24 日涨跌 周涨跌 单位 估值 欧洲PN价差 -135.0 -138.3 -142.2 3.22 7.1 美元/吨 FEI/MOPJ价差 -51 -52 -45 1.5 -6 美元/吨 MB/WTI比价 39.1% 39.5% 40.05% -0.4% -1.0% % FEI/Brent比价 61.3% 61.2% 61.1% 0.1% 0.2% % 化工需求 PDH利润 132 161 202 -29 -70 元/吨 PDH开工率 75.0 76 -1.0 % 外盘价格 MBC3M1 0.718 0.7313 0.7418 -1.8% -3.21% 美元/加仑 CPC3M1 579.4 579.3 575.92 0.0% 1% 美元/吨 FEIC3M1 618.2 621.4 619.7 -0.5% -0.2% 美元/吨 外盘贴水 中东离岸贴水 -15 -15 -5 0 -10 美元/吨 外盘月差 FEIM1-M2 9 10 9.8 -1.5 -1.31 美元/吨 CPM1-M2 18 18.24 22 0.0 -3 美元/吨 区域价差 FEI/CP 38.8 42 43.8 -3.3 -5.0 美元/吨 MB/FEI -244.2 -240.5 -233.4 -3.7 -11 美元/吨 MB/CP -205.4 -198.5 -189.6 -7.0 -15.8 美元/吨 06合约内外价差 -153 -280 -307 127 154 元/吨 07合约内外价差 -335 -326 -325 -9 -10 元/吨 运费 中东至远东运费 85.9 83.9 82.6 2 3.2 美元/吨 美湾至远东运费 146.6 146.9 147.9 -0.3 -1.3 美元/吨 现货价格 民用气广州 5028 5028 4998 0 30 元/吨 民用气宁波 5120 5120 5120 0 0 元/吨 民用气淄博 5080 5130 5130 -50 -50 元/吨 京博醚后碳四 5310 5410 5200 -100 110 元/吨 基差 民用气广州 282 250 334 32 -52 元/吨 民用气宁波 374 342 456 32 -82 元/吨 民用气淄博 334 352 466 -18 -132 元/吨 京博醚后碳四 564 632 536 -68 28 元/吨 仓单量 仓单量 1252 1252 1248 0 4 元/吨 期货价格 PG2406 5026 4899 4738 127 288 元/吨 PG2407 4844 4853 4720 -9 124 元/吨 数据概览 FEI：价格上破阻力位620后小幅回落 来源:彭博,南华研究 FEI与原油比价：4月中旬以来持续走高 来源:同花顺,彭博,南华研究 沙特CP：价格短线上涨 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 6月沙特CP580美元/吨，环比上月持平，折合人民币到岸成本5200元/吨附近。进口成本走高。 CP与原油比价：比价走高 来源:彭博,同花顺,南华研究 美国MB：反弹后回落 来源:彭博,南华研究 MB与原油比价：平稳 来源:同花顺,彭博,南华研究 内盘LPG期货指数：价格上破阻力位4750后小幅回落 来源:wind,南华研究 波动率：快速走高，持仓量继续上升 来源:wind,南华研究 内盘LPG期货资金：净空持仓回落 运费：小幅上涨 来源:路透,南华研究来源:南华研究 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差继续走弱，美国丙烷累库超预期。中国化工需求好转，FEI与CP价差走强。 来源:彭博,南华研究 基差：期货价格走强后，基差回落，但仍处高位 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究17 仓单：小幅回落，至往年同期最低水平 来源:同花顺,南华研究 月差：临近交割月，06合约大幅走高，月差走强 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内外价差：小幅走高 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国出口维持高位，5月中东出口量小幅回落至389万吨，其中伊朗5月出口71万吨。 中东码头出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究23 美国LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究24 美国码头LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 EIA周度平衡：产量高位，需求偏弱，继续超预期累库 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 2024-05-24 2024-05-17 涨跌 单位 产量 2737 2786 -49 千桶/日 进口 66 110 -44 千桶/日 出口 2047 1769 278 千桶/日 需求 460 806 -346 千桶/日 库存 66288 64215 2073 千桶 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究26 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 库存 全球LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国5月LPG进口量295万吨。 沙特CP：6月沙特CP580美元/吨，化工利润小幅回落 来源:同花顺,南华研究,wind PDH：利润小幅回落，开工率预期70-80%波动 来源:同花顺,南华研究 关键指标：中东离岸贴水走强后小幅回落 来源:wind,南华研究来源:南华研究 房地产成交：刺激政策后，成交依然低迷 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 中国LPG产量：商品量小幅回升 来源:wind,南华研究来源:南华研究 库存：厂库库存率回升 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究