煤焦周度报告：市场回归理性，现货价格支撑逐步转弱，期市震荡调整

市场回归理性，现货价格支撑逐步转弱，期市震荡调整 煤焦周度报告20230312 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词价格供给 焦煤需求库存 基差、价差价格供给 需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点 期市震荡盘整；产地涨跌均现，竞拍成交价格以回落为主，蒙煤快速回落，澳煤坚挺安监影响煤矿产量小幅回落，洗煤厂开工小幅下滑 前期集中补库完毕，下游采购需求回落 上游小幅降库；下游补库大幅缩减，库存暂稳或小幅回落现货价格小幅回落，期货盘整，基差走扩 期货探底回升为主；现货第一轮提涨进行中，海外焦炭报价暂稳，投机需求入场完毕，汽运费明显回落 受环保扰动焦企产量多有下滑 铁水稳步回升，钢厂复产进行中；投机需求启动，出口利润回升，终端需求缓慢复苏焦化厂库存止跌企稳运行；钢厂库存稳中有降 焦化利润维持低位 05合约处于平水附近，5-9价差明显收窄，盘面焦化利润走平 本周焦煤05合约周跌2.4%至1955.5；焦炭05合约周跌2.56%至2891.5。宏观层面，两会政策目标不及预期，盘面有小幅回落调整。产业层面，供应端，安监检查影响之下，本周煤矿产量小幅下滑，口岸蒙煤通关重回高位。下游采购情绪回归理性，竞拍溢价收窄，价格回落居多。口岸蒙煤前期涨价速度较快，本周也快速回落，澳煤报价依旧坚挺，俄煤价格小幅上涨。整体市场情绪缓和，下游采购节奏放缓，价格支撑不足，部分煤种价格快速回落。焦炭方面，供给端看，一方面，煤价反弹侵蚀焦化利润；另一方面，两会期间受环保扰动较多，焦化厂提产动力不足供 总结应，继续小幅缩减。需求端看，在下游成材价格支撑下，钢厂利润明显改善，但是受制于下游中性偏高的库存，焦炭第一轮提涨进程受阻，随着时间的推移，投机需求入场完毕，市场对涨价信心逐步降低。 盘面看在经历了一周调整后，预计下周原料端尤其焦炭能跟随成材走势，继续去博弈上方空间，煤焦端基本面问题不大，重点还是在下周能否在需求有所改善情况下，有效推进落实第一轮提涨。宏观方面，国内政策预期重回中性，下周关注地产固投等数据有无好转，以及海外信用风险是否会冲击国内金融市场。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货震荡盘整 数据来源：东方财富，Wind，美尔雅期货 本周焦煤05合约震荡盘整为主，周跌2.4%至1955.5。产业层面，供应端，安监检查影响之下，本周煤矿产量小幅下滑，口岸蒙煤通关重回高位。下游采购情绪回归理性，竞拍溢价收窄，价格回落居多。口岸蒙煤前期涨价速度较快，本周也快速回落，澳煤报价依旧坚挺，俄煤价格小幅上涨。整体市场情绪缓和，下游采购节奏放缓，价格支撑不足，部分煤种价格快速回落。 焦煤 1.1价格：产地涨跌均现，竞拍成交价格回落为主，蒙煤快速回落，澳煤坚挺 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2450 2500 -50 安泽低硫主焦煤 2550 2500 +50 山东济宁气煤 1980 1980 - 临汾低硫瘦煤 2220 2220 - 蒲县1/3焦 2218 2218 - 临县低硫肥煤 2300 2300 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 381.25 377.4 +3.85 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 342 343 -1 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1645 1730 -85 乌不浪口蒙5#精煤自提价 2030 2180 -150 俄煤价格 K4北方港自提价 2240 2200 +40 K10北方港自提价 2010 2050 -40 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：竞拍看下跌增多 柳林低硫主焦煤 临汾安泽低硫主焦煤 山东济宁气煤�矿价 4500 5000 2500 4000 4500 35003000 40003500 2000 2500 3000 1500 2000 2500 1500 2000 1000 1000 500 15001000 500 0 5000 0 1/12 202020212022 2023 临汾低硫瘦煤 临汾蒲县1/3焦 吕梁临县低硫肥煤 4000 4000 4500 3500 3500 4000 3000 3000 3500 2500 2500 3000 2000 2000 25002000 1500 1500 1500 1000 1000 1000 500 500 500 0 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/12/13/1 4/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1 2020 20212022 2023 202020212022 2023 202020212022 2023 焦煤 1.1进口煤价格：澳煤报价小幅回升，蒙煤前期高价快速回落 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 700 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 600 低挥发主焦煤CFR 3000 800 2500 700 500 600 400 20001500 500400 300 1000 300 200 500 200100 100 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 2019 2020202120222023 焦煤 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 273 273 - 金泉-山西介休（含税） 251 251 - 金泉-内蒙乌海（含税） 120 120 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 115-120 115-120 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 410-420 500-520 -90 1.1价格：蒙煤短盘运费大幅回落后企稳 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：安监影响煤矿产量小幅回落，洗煤厂开工小幅下滑 样本洗煤厂开工率 8075706560555045403530 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 钢联110家样本洗煤厂开工率73.15%，环比上周下降1.03%；精煤日均产量60.685万吨，环比上周下降0.685万吨。 焦煤 1.2供应：蒙煤通关量高位暂稳 288口岸通关车数 1600 3000000 1400 2500000 12001000 2000000 800 1500000 600 1000000 400 500000 2000 0 20192020202120222023 自俄罗斯进口焦煤数量 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：下游采购积极性提升，上游小幅降库 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：下游补库大幅缩减，库存暂稳或小幅回落 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450400 20001800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150100 1000 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 港口进口炼焦煤总库存 7006005004003002001000 2020 2021 2022 2023 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 本周下游洗煤厂和焦化厂库存小幅回落，港口库存相对小幅下滑，社会总库存回落。 焦煤 1.3下游库存：可用天数小幅回升 2422201816141210 2020 2021 2022 2023 230家焦化厂炼焦煤库存可用天数 247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数 22 20 18 16 14 12 10 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 截至3月3日，独立焦企全样本炼焦煤库存可用天数11.55天，环比前一周增加0.17天；247家钢厂样本炼焦煤 可用天数13.26天，环比前一周增加0.02天。 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 2174 2276 -102 口岸蒙5#精煤测算仓单 2174 2328 -154 沙河驿蒙5仓单 2075 2228 -153 山西1.3S主焦煤仓单测算 2305 2305 - 简混模拟仓单测算 2137 2152 -15 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 1850 1/10 口岸蒙5原煤测算仓单 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 口岸蒙5精煤测算仓单 1/101/171/241/312/72/142/212/283/7 口岸精煤测算到唐山仓单成本 2300.00 2250.00 2200.00 2150.00 2100.00 2050.00 2000.00 1950.00 1900.00 1850.00 1800.00 1750.00 1/10 沙河驿蒙5仓单成本 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西煤仓单测算 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 2250 2200 2150 2100 2050 2000 1950 1900 简混模拟仓单 1/101/171/241/312/72/142/212/283/7 简混模拟仓单1 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 焦煤 1.4估值：现货价格小幅回落，期货盘整，基差走扩 1500 JM基差测算 600 JM5-9价差 1000400 5