交通运输：24Q1业绩点评-中国出行业务利润释放超预期，集团首次实现盈利

事件：2024年5月29日，公司发布24Q1业绩，24Q1营收为490.7亿元，yoy+15%；净利润为-10.8亿元；Non-GAAP净利润为13.6亿元；Non-GAAPEBITA为9.2亿元，首次实现扭亏为盈。其中中国出行Non-GAAP EBITA盈利21亿元，同比增长106%；国际化业务Non-GAAPEBITA为-3.4亿元； 其他业务Non-GAAP EBITA为-8.8亿元，同比减亏39%。 中国出行业务运营效率提升，利润释放超预期。1）24Q1中国出行平台总交易额（GTV）为714亿元，yoy+21%；Non-GAAP EBITA盈利21亿元；核心平台单量29.3亿单；平台收入为135亿元，平台收入占GTV比例为18.01%，yoy+1.82pct，qoq-0.85pct。2）UE模型来看：24Q1日均单量达3246万单，达历史最高水平，yoy+25.7%，qoq+1.9%；平均客单价为24.18元，yoy-4.7%，qoq-1.1%；平均每单经调整EBITA为0.73元，利润率约为3.0%，yoy+1.23pct，qoq+1.10pct。3）2023年全年平均UE模型：日均单量为2961万单；平均客单价为25.05元；平均每单平台收入为4.43元，占GTV比例为17.69%，平均每单经调整EBITA为1.49元，利润率约为2.0%。与2023年全年相比，24Q1滴滴中国出行UE模型改善显著，利润率提升了1.04pct，平台收入占GTV比例增长仅为0.32pct，本季度中国出行业务主要通过运营效率的改善实现盈利扩大。 国际化业务持续增长，减亏有效进行。1）24Q1国际化业务出行GTV为208亿元，yoy+51%；Non-GAAP EBITA亏损3.4亿元；核心平台单量7.8亿单； 平台收入收入19.6亿元，平台收入占GTV比例为10.63%，yoy-1.98pct，qoq+1.81pct。2）UE模型来看：24Q1日均单量达870万单，达历史最高水平，yoy+42.4%，qoq+2.3%；平均客单价为26.28元，yoy+5.1%，qoq-4.2%； 平均每单经调整EBITA为-0.43元 ，亏损率约为1.65%，yoy-0.33pct，qoq+3.48pct。 回购计划稳步进行，回购力度逐步加大。滴滴于2023年11月宣布在未来24个月进行不超过10亿美元的回购，截至2024年5月24日，公司已回购并注销3710万股美国存托凭证，共计花费1.5亿美元。3月1日至5月24日，公司回购金额约9800万美元，对比截至2024年2月29日的3个月回购5440万美元水平，公司回购力度持续加大。 投资建议：滴滴作为国内共享出行龙头，1）中国出行业务24Q1的UE模型改善显著，主要依靠运营效率提升而非提高平台收入占GTV比例，具有可持续性的向上优化空间；2）国际化业务拓展、其他业务减亏，盈利可期。24Q1滴滴集团层面已实现扭亏为盈，规模效应下有望持续释放业绩，我们建议积极关注。 风险提示：政策监管收严的风险；行业竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期的风险；新业务发展不及预期的风险。