携程集团2024Q1业绩点评
主要观点：
业绩亮点：
- 收入增长亮眼：2024年第一季度，携程集团实现收入119亿元人民币，同比增长29%。
- 利润超预期：non-Gaap归母净利润达到40.55亿元，同比增长34%。
- 盈利能力提升：non-Gaap EBITDA margin 达到33.3%，较去年同期增长2.7个百分点。
业务增长：
- 住宿预订：收入45亿元，同比增长29%。
- 交通票务：收入50亿元，同比增长20%。
- 旅游度假业务：收入8.83亿元，同比增长129%。
- 商旅管理业务：收入5.11亿元，同比增长15%。
国际业务表现：
- 国际出行需求高涨：得益于免签政策的利好，国际航班运力加速恢复，国际出行需求持续高涨。
- 入境游和出境游强劲：一季度，携程出境酒店和机票预订量均增长100%以上，春节期间出境预定恢复至2019年同期水平。入境游预订同比增长超过4倍，Trip.com的总收入同比增长约80%，其中新加坡、法国、西班牙和泰国的入境游客数量分别增长10倍、4倍以上。
国内旅游市场：
- 强劲增长：国内酒店和机票预订量同比增长超20%，下沉市场成为旅游亮点，与多个省市级部门合作，优化旅游供给。
- 低线城市旅游潜力大：与贵州、江苏、江西等地开展合作，通过培训、投资、营销等方式提升旅游品质，旨在发掘低线城市旅游市场的新机遇。
投资建议：
- 国际业务贡献增长：随着免签政策落地和国际运力恢复，国际业务将成为业绩增长的重要支点。
- 收入预测：预计2024-2026年的收入分别为551、655、745亿元，实现经调整归母净利润160、188、205亿元。
- 评级维持：“买入”评级。
风险提示：
- 旅游需求恢复不及预期、航空运力恢复滞后、宏观经济波动。
财务指标概览：
- 收入同比：122%、24%、19%、14%
- 净利润（NON-IFRS）：29.3%、22.8%、17.2%、8.9%
- 毛利率：保持稳定，均为81%
- ROE：逐步增长至11%、12%、12%、11%
- PE：从21.2降至13.6
股票基本信息：
- 收盘价：406.00港元
- 总市值：2775亿港元
- 流通市值：2775亿港元
报告日期与分析师信息：
- 报告日期：2024-05-24
- 分析师：金荣
- 执业证书号：S0010521080002
- 邮箱：jinrong@hazq.com
其他信息：
- 重要财务数据：包括资产负债表、利润表、现金流量表等详细财务数据。
- 公司研究类型：港股点评
- 相关报告：包含过去业绩点评报告。
- 图表：公司股价与恒生指数走势比较。
- 价格走势：公司价格与恒生指数走势图表。
总结：
2024年第一季度，携程集团展现了强劲的业绩增长，特别是在收入和利润方面超越市场预期。国际业务的显著增长得益于免签政策的推动和国际航班运力的恢复，同时，国内旅游市场也保持了强劲的增长势头，尤其是低线城市的旅游市场潜力巨大。公司通过与地方合作，优化旅游供给，进一步挖掘下沉市场的增长机会。随着国际业务的持续发展和国内市场的稳健增长，携程集团有望保持其收入和利润的稳健增长态势，投资评级维持“买入”。
