汽车：新势力系列点评七-新势力销量高增 智能驾驶奇点已至

新势力系列点评七 新势力销量高增智能驾驶奇点已至 2024年06月03日 分析师：崔琰 执业证号：S0100523110002 邮箱：cuiyan@mszq.com 事件: 2024年5月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：埃安40,073辆，同比-11.0%，环比+42.5%； 理想35,020辆，同比+23.8%，环比+35.8%；蔚来20,544辆，同比+233.8%，环比+31.5%；极氪18,616辆，同比+114.5%，环比+15.7%； 零跑18,165辆，同比+50.6%，环比+21.1%； 小鹏10,146辆，同比+35.2%，环比+8.0%； 哪吒10,113辆，同比-22.4%，环比+12.2%； 小米8,630辆，同比+22.3%。 5月新能源市场稳定发力，新能源渗透率再创新高 5月新能源市场稳定发力，对5月车市构成有力支撑。据乘联会数据，5月 狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比-5.3%，环比+7.5%。新能源零 售预计77.0万辆左右，环比+13.7%，同比+32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%。4月末汽车报废更新补贴落地，一定程度使消费者浓重的观望情绪得以松动，有利于前期压抑的消费需求逐步释放；“五一”假期叠加车展吸引消费者关注，销量均有所增长，但节后终端人气有所下滑，整体销量低于往年同期。燃油车和新能源热度分化显著。展望后市，我们认为当前市场热度不及预期的主要原因为新能源车供给无法完全承接燃油车销量下滑所出让的市场份额。随着5月以 来新能源供给的逐步推出，消费者观望情绪有望进一步缓解，看好6月起车市回暖，销量有望持续提升。 新势力销量持续增长蔚来、极氪创历史新高 理想：据公司披露，5月交付35,020辆，同比+23.8%，环比+35.8%。销量方面，理想L6自4月24日开启交付以来，共计交付超1.5万辆；2024款理想L7、理想L8和理想L9的销售势能在新产品价格体系的推动下稳步提升。纯电产品方面，理想后续产品将推迟至2025年正式上市。我们认为，短期来看，L系列销量逐步回升，将维持理想2024年基本盘的稳定；而纯电当前受制于充电展布局的不足，无法取得符合预期的销量。延迟推出给予公司更多时间对产品和推广方式进行思考更有利于中期的成功。 推荐维持评级 相关研究 1.汽车和汽车零部件行业周报20240602：自主加速崛起智驾产业化提速-2024/06/022.汽车和汽车零部件行业周报20240526：自主出海超预期智驾迎多重催化-2024/05/263.摩托车行业系列点评四：内销显著回暖出口持续高增-2024/05/25 4.汽车和汽车零部件行业周报20240519：智驾奇点已至自主谱全球化新篇章-2024/05/19 5.汽车和汽车零部件行业周报20240512：智驾奇点已至特斯拉FSDV12.4即将推出-2024/05/12 蔚来：据公司披露，5月交付20,544辆，同比+233.8%，环比+31.5%。战略合作方面，5月8日，蔚来与广汽集团签署充换电战略合作协议;5月21 日，蔚来与中国一汽达成充换电战略合作；截至目前，蔚来已经和7家车企达成充换电战略合作，共同推动标准化、规模化的能源基础设施网络。融资方面，5月31日，蔚来能源获15亿元战略投资，将用于充电、换电、储能、电池服务、能源互联网等领域的技术研发、制造、运维，以及蔚来能源充换电基础设施的布局发展，并支持车网互动创新业务的投入。 极氪：据公司披露，5月交付18,616辆，同比+114.5%，环比+15.7%。 5月11日，极氪正式登陆纽约证券交易所，在成立3年后于美股IPO上市，股 票代码为ZK。智能化方面，极氪OS6.1于5月15日向极氪007开启分批推 送，涵盖智驾和座舱升级，包括32项新增功能和和74项功能优化，预计5月 底完成全量推送。新产品方面，4月19日上市的极氪009光辉于5月24日正式开启交付。 零跑：据公司披露，5月交付18,165辆，同比+50.6%，环比+21.1%。5月14日，零跑国际合资公司正式成立，由Stellantis集团和零跑汽车分别持股51%和49%，将自2024年9月起于欧洲9国开始电动汽车销售，随后将拓展至全球其它主要市场。新产品方面，定位智能6座SUV的零跑C16将于6月正式上市 小鹏：据公司披露，5月交付10,146辆，同比+35.2%，环比+8.0%。智能化方面，5月14日，小鹏宣布XNGP城区智驾已完成100%无图化；5月，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%；截至2024年5月31日，XNGP 已全量覆盖全国283个城市，官方实车测试里程累计超过646万公里。新产品方面，MONA系列首款车型即将亮相。我们认为，Mona有望成为首个20万元以下支持城市NOA功能的产品，体现小鹏的技术领先性。随产品体验持续优化，技术认知进一步强化，小鹏的品牌认可度及销量表现有望提升。看好在新品周期催化下，小鹏迎来新一轮成长周期。 小米：据公司披露，5月交付8,630辆，同比+22.3%。产能方面，5月24 日小米汽车宣布工厂将开双班，保证6月单月交付1万辆以上，2024年全年承 诺保底交付10万辆，冲刺交付12万辆。智能化方面，小米SU7OTA1.2.0将从6月6日起陆续推送，新增城市领航辅助功能，城市NOA将开通十城，同时升级小米澎湃智能座舱功能，并支持导入更多米家设备。 标配智驾时代已至端到端技术加速应用 各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企2024年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车5月份XNGP 智能辅助驾驶系统已全量覆盖283个城市，5月20日宣布向用户推送基于端到端大模型的智能驾驶和智能座舱系统，国内首发量产的“端到端”大模型。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。小米汽车已推送端到端的智能泊车；蔚来将在2024H1上线基于端到端的主动安全功能；华为将在6月上市的享界S9上首发端到端的ADS3.0智驾系统。伴随特斯拉FSD加速入华，从城市NOA到端到端大模型，2024年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在2024-2025年形成差异化，并享受估值溢价。 投资建议： 智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。建议关注【长安汽车、比亚迪、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。 零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。建议关注： 1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。 2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 风险提示：新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。 附录： 车企 24年5月（辆） 月度同比（%） 月度环比（%） 24年1-5月（辆） 24年1-5月 同比（%） 24年1-5月 环比（%） 广汽埃安 40,073 -11.0% 42.5% 139,326 -15.2% -38.3% 理想 35,020 23.8% 35.8% 141,207 32.5% -30.4% 蔚来 20,544 233.8% 31.5% 66,217 51.0% -22.1% 极氪 18,616 114.5% 15.7% 67,764 111.7% 5.9% 零跑 18,165 50.6% 21.1% 66,580 112.8% -22.0% 小鹏 10,146 35.2% 8.0% 41,360 26.0% -53.6% 哪吒 10,113 -22.4% 12.2% 43,564 -13.4% -20.9% 小米 8,630 22.3% 15,688 表1：重点新能源车企24年5月及年度累计交付量（辆；%） 资料来源：各公司公告，民生证券研究院 图1：广汽埃安销量及增速（辆，%）图2：广汽埃安汽车分车型销量（辆） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 202320242024同比2023同比 320% 240% 160% 80% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -80% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 AionYAionSAionVAionLXHyperGTHyperHTHyperSSR 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图3：理想汽车交付量及增速（辆，%）图4：理想汽车分车型销量（辆） 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 - 202320242024同比2023同比 800% 600% 400% 200% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 理想One理想L9理想L8理想L7理想L6理想MEGA 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 - 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图5：蔚来汽车交付量及增速（辆，%）图6：蔚来汽车分车型销量（辆） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - 2023202420242023同比 250% 200% 150% 100% 50% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -50% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 ES8ES6EC6ET7ET5ET5TES7EC7 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图7：极氪交付量及增速（辆，%）图8：极氪分车型销量（辆） 202320242024同比2023同比极氪001极氪009极氪X极氪007 20,000 15,000 10,000 5,000 - 500% 400% 300% 200% 100% 0% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -100% 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 0 资料来源：公司官网，民生证券研究院资料来源：公司官网，民生证券研究院 图9：零跑汽车交付量及增速（辆，%）图10：零跑汽车分车型销量（辆） 202320242024同比2023同比零跑T03零跑C11零跑C01零跑C10 20,000 15,000