环保及公用事业行业周报：全球核电发展提速，推荐核电板块双龙头

2024年06月02日 环保及公用事业 全球核电发展提速，推荐核电板块双龙头 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指下跌0.07%，创业板指数下跌0.74%，公用事业与环保指数上涨0.33%。环保板块中，大气治理板块下跌0.72%，固废板块上涨0.45%，环境监测板块下跌1.56%，节能与能源清洁利用板块下跌0.73%，燃气板块下跌0.29%；水务板块下跌0.6%。 本周要点： 全球核电关注度大幅提升，国内审批加速背景下推荐核电板块。从全球范围来看，核电投资预计提速。5月29日，美国白宫发布推动新型核电站部署、推进浓缩铀等供应链发展等一系列政策以推进核工业建设，同时美国总统拨款8亿美元资助最多两个第三代SMR（小型模块化反应堆）示范项目。此外，5月30日，中核集团与法国电力集团（EDF）签署关于核能的全面合作协议，双方将在核电相关多领域进一步加强合作，携手助力两国实现碳中和目标。从国内来看，一方面，国产核电技术日益进步，5月25日，中广核广西防城港核电站二期工程正式全投运，该项目采用我国自主三代核电技术“华龙一号”，具备核电整机设备100%国产化能力。另一方面，我国核电审批显著提速，常态化审批渐行渐近。自日本福岛核事故以来，我国核电审批一度受限，2016-2018年我国核电审批停滞三年，直到2019年重启核电审批，随后三年每年核准机组数量稳定在4-5台。2022年全年核准10台，较2021年数量翻倍，审批显著提速。2023年7月 核准6台、12月核准4台，全年再次核准10台。在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化，我们预计今年的核准也将渐行渐近，有望对整个核电板块形成刺激，推荐核电运营板块龙头【中国广核】、 【中国核电】。 继续推荐煤电一体化板块：相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，具备更高的业绩稳定性，具备低波红利属性；同时近期由于节后冶金化工等非电行业拉运积极，叠加部分站台贸易有备货需求，煤价稳中有升，根据煤炭资源网，截至5月31日秦皇岛港动力混煤5500平仓价为877元/吨，环比上月增长6%，煤价反弹背景下，煤电一体化企业电价有支撑，并且低燃料成本优势凸显，保障其煤电一体化火电机组的高盈利能力。煤电一体化板块推荐兼具业绩确定性与高成长性的中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】、安徽省淮南矿业下属具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】。 市场信息跟踪： 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% -26% 2023-062023-092024-012024-05 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 0.8 3.1 3M 2.8 6.0 12M -4.9 -11.5 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 姜思琦分析师 SAC执业证书编号：S1450522080005 jiangsq@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 相关报告财政部发布《企业可持续披 2024-06-02 露准则——基本准则（征求意见稿）》中国保持世界最大的绿色债 2024-05-26 券发行市场电力投资持续加速，继续推 2024-05-26 荐煤电一体化及燃气板块水电和太阳能发电量显著提 2024-05-19 升，继续关注泵表板块投资机遇欧洲发布关于ESG用语与指 2024-05-19 标的最终指南 zhuxy1@essence.com.cn 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量138.12万吨，总成交额1.35亿元。本周挂牌协议交易成交量1.19万吨，成交额 115.45万元；大宗协议交易成交量136.93万吨，成交额1.33亿元；最高成交均价98元/吨，最低成交均价92.79元/吨，收盘价较上周五下跌5.80%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.6亿吨，累计成交额264.75亿元。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为102.1元/吨，福建市场成交均价最低，为27.62元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，5月31日中国LNG到岸价格为12.18USD/mmbtu，环比上周下跌1.07%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4375元/吨，环比上周上涨0.92%。根据Wind数据，截至5月31日全国LNG市场价4375元/吨，环比上月增长4.61%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至5月31 日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为10.58万元/吨，环比下降 0.53%；前驱体：硫酸钴价格为3.20万元/吨，环比上周增长 1.59%；前驱体：硫酸镍价格为3.33万元/吨，环比上周增长 3.1%；前驱体：硫酸锰价格为0.63万元/吨，环比上周增长 6.78%。 投资组合： 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 风险提示： 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点4 1.1.全球核电发展提速，推荐核电板块双龙头4 1.2.投资组合4 2.市场信息跟踪4 2.1.碳市场情况跟踪4 2.2.天然气价格跟踪5 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪5 3.行业要闻6 3.1.国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》6 3.2.国家能源局关于有序推进光伏治沙项目开发建设有关事项的通知6 3.3.生态环境部印发《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南（试 行）》7 3.4.天津开展绿色电力消费核算服务7 3.5.《广东省污染源自动监控管理办法(试行)》征求意见稿7 3.6.山西省印发《深化生态环境保护服务支持高质量发展的若干措施》7 3.7.山东省发布2024年“促进经济巩固向好、加快绿色低碳高质量发展”政策清单（第二批）7 4.上周行业走势7 5.上市公司动态9 5.1.重要公告9 5.2.定向增发11 6.投资组合推荐逻辑11 7.风险提示12 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况5 图2.本周各地碳交易市场交易情况5 图3.全国LNG市场价（元/吨）5 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）6 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）6 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）6 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）6 图8.各行业上周涨跌幅8 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅8 图10.水务环保上周上涨前十（%）8 图11.水务环保上周跌幅前十（%）8 表1：投资组合PE和EPS4 表2：经营公告9 表3：项目中标&框架协议&对外投资9 表4：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行10 表5：股东减持&股份质押10 表6：其他10 表7：定向增发11 1.本周核心观点 1.1.全球核电发展提速，推荐核电板块双龙头 全球核电关注度大幅提升，国内审批加速背景下推荐核电板块。从全球范围来看，核电投资预计提速。5月29日，美国白宫发布推动新型核电站部署、推进浓缩铀等供应链发展等一系列政策以推进核工业建设，同时美国总统拨款8亿美元资助最多两个第三代SMR（小型模块化反应堆）示范项目。此外，5月30日，中核集团与法国电力集团（EDF）签署关于核能的全面合作协议，双方将在核电相关多领域进一步加强合作，携手助力两国实现碳中和目标。从国内来看，一方面，国产核电技术日益进步，5月25日，中广核广西防城港核电站二期工程正式全投运，该项目采用我国自主三代核电技术“华龙一号”，具备核电整机设备100%国产化能力。另一方面，我国核电审批显著提速，常态化审批渐行渐近。自日本福岛核事故以来，我国核电审批一度受限，2016-2018年我国核电审批停滞三年，直到2019年重启核电审批，随后三年每年核准机组数量稳定在4-5台。2022年全年核准10台，较2021年数量翻 倍，审批显著提速。2023年7月核准6台、12月核准4台，全年再次核准10台。在双碳和保供双重目标下，核电高速审批已常态化，我们预计今年的核准也将渐行渐近，有望对整个核电板块形成刺激，推荐核电运营板块龙头【中国广核】、【中国核电】。 继续推荐煤电一体化板块：相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，具备更高的业绩稳定性，具备低波红利属性；同时近期由于节后冶金化工等非电行业拉运积极，叠加部分站台贸易有备货需求，煤价稳中有升，根据煤炭资源网，截至5月31日秦皇岛港动力混煤5500平仓价为877元/吨，环比上月增长6%，煤价反弹背景下，煤电一体化企业电价有支撑，并且低燃料成本优势凸显，保障其煤电一体化火电机组的高盈利能力。煤电一体化板块推荐兼具业绩确定性与高成长性的中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】、陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】、安徽省淮南矿业下属具备资产注入预期的煤电一体化标的【淮河能源】。 1.2.投资组合 【中国广核】+【中国核电】+【新集能源】+【陕西能源】+【蓝天燃气】+【佛燃能源】 表1：投资组合PE和EPS 年份 2024E EPS（元） 2025E 2026E 2024E PE2025E 2026E 中国广核 0.3 0.3 0.3 16.8 16.8 16.1 中国核电 0.6 0.7 0.7 15.7 14.3 13.5 佛燃能源 1.0 1.2 1.3 9.7 8.4 7.4 新集能源 0.9 1.0 1.1 11.7 10.9 9.4 陕西能源 0.8 0.9 1.1 13.8 12.0 10.3 蓝天燃气 1.0 1.0 1.1 14.0 13.2 12.2 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量138.12万吨，总成交额1.35亿元。本周挂牌协议交易成 交量1.19万吨，成交额115.45万元；大宗协议交易成交量136.93万吨，成交额1.33亿元； 最高成交均价98元/吨，最低成交均价92.79元/吨，收盘价较上周五下跌5.80%。截至本 周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.6亿吨，累计成交额264.75亿元。碳排放平均成交 价方面，北京市场成交均价最高，为102.1元/吨，福建市场成交均价最低，为27.62元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 0.899 16 14.75120 0.798 14 100 0.697 12 10.52 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 80 96 10 95 8 6 .2 5 94 6 93 4 92 2 1.20 0.48 1 .2 6 0.84 91 0 90 60 40 20 周成交量（万吨） 周均价（元/吨） 0 5月27日5月28日5月29日5月30日5月31日CEA挂牌成交量（万吨）CEA成交均价（元/吨） 资料来源：碳排放权交易平台，国投证券研究中心资料来源：Wind，国投证券研究中心 2.2.天然气价格跟踪 根据燃气在线发布的数据，5月31日中国LNG到岸价格为12.18USD/mmbtu，环比上周下跌1.07%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4375元/吨，环比上周上涨0.92%。根据Wind数据，截至5月31日全国LNG市场价4375元/吨，环比上月增长4.61%。 图3.全国LNG市场价（元/吨） 9000 8000 7000 6000