电新公用环保行业周报20240602：消纳仍是投资主线，“一刀切”限产不可取

2024年6月2日 电力设备新能源、公用事业、环保 消纳仍是投资主线，“一刀切”限产不可取 ——电新公用环保行业周报20240602 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 20% 要点 整体观点： 针对《2024-2025年节能降碳行动方案》，我们认为： （1）核心是保障消纳：加快推进特高压、储能、配网数字、火电“三改联动”； （2）实现绿证全覆盖：提升高耗能产业绿电使用，助力实现高耗能产业减碳目标，而不是“一刀切”式限产；配合绿电市场化政策，保障新能源项目预期收益稳定。1、消纳：围绕电力体制改革逻辑推荐。 1）支撑性电源：核电、火电设备；2）灵活性调节资源：储能及配电数字化。 核电设备：中长期核准预期稳定，未来3年是业绩兑现期；建议关注：佳电股份、海陆重工。 火电设备：当期业绩兑现较好，“十五五”仍有火电装机和设备更换，灵活性改造持续推进；建议关注：东方电气（A+H）、龙源技术、青达环保。 储能：光储快速降本且装机增速高，电改有利于国内商业模式改善；海外大储数据持续转好；建议关注：阳光电源。 配电数字化：电价有一定上涨预期，电网未来投资有望向配网侧倾斜，数字化持续推进；建议关注：东方电子、泽宇智能、国网信通、安科瑞、威胜信息、国能日新2、电力设备出口：基于海外降息、电网更新、电力AI逻辑，趋势仍在。 建议关注：思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力。 3、公用事业：公用事业涨价及利率中长期处下降趋势。建议关注： 1）水务：洪城水业； 0% -20% -40% -60% 2023/06/022023/10/012024/01/302024/05/30 电力设备(申万)公用事业(申万) 环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 2）绿电：龙源电力（A+H）、三峡能源，电改稳定绿电盈利预期，灵活性调节资源获得一定收益； 3）火电：华能国际、皖能电力； 4）核电：中国核电。 风险提示：电网投资不及预期；美国大选对中国出口链打压；新能源汽车销量不及预期；风光政策不及预期；原材料价格波动风险。 公用事业： 1、本周动力煤价格周环比变化平稳： 国内动力煤价格：截至2024年5月31日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国 北方，平仓价）价格为879元/吨，较上周五（5月24日，882元/吨）下降3元/吨。 进口动力煤价格：截至2024年5月31日，防城港5500大卡动力煤（印度尼 西亚，场地价）价格为820元/吨，较上周末（5月24日，825元/吨）下降5 元/吨；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为920元/吨，较上周末（5月24日，920元/吨）保持不变。 图1：动力煤价格，元/吨，截至2024.05.31图2：现货电力市场价格，厘/千瓦时，截至2024.06.01 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/20231/1/2024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/8/2 2022/9/2 2022/10/2 2022/11/2 2022/12/2 2023/1/2 2023/2/2 2023/3/2 2023/4/2 2023/5/2 2023/6/2 2023/7/2 2023/8/2 2023/9/2 2023/10/2 2023/11/2 2023/12/2 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 0 秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价 营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价 广州港4500大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 广东（加权平均电价）山西（出清算数均值，实时市场） 资料来源：CCTD，Wind，光大证券研究所整理资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，光大证券研究所整理 图3：三峡水库流量，立方米/秒，至2024.06.02图4：三峡水库蓄水量及水位，亿立方米、米，至2024.06.02 30,000 130 20,000 200 120 10,000 150 110 0 100 100 250 流量：入库流量：出库 蓄水量(左侧，亿立方米）水位(右侧，米） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图5：火电产业链成本及价格情况，元/千瓦时，至2024.06.01图6：中国、欧洲碳价图，截至2024.05.31 0.80 120 0.70 电网 煤电 煤炭 100 0.60 80 0.50 60 0.40 40 0.30 20 0.20 0 0.10 - 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨）欧洲碳排放配额收盘价（欧元/吨） 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 表1：各地区电网代理购电价格，元/千瓦时 23年4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 24年1 月 2月 3月 4月 5月 6月 6月同比 江苏 0.468 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.440 0.463 0.464 0.459 0..447 0.436 0.440 0.443 0.455 3.88% 安徽 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.436 0.437 0.437 0.438 0.436 0.436 -5.42% 广东 0.562 0.584 0.550 0.566 0.578 0.563 0.533 0.530 0.543 0.502 0.508 0.517 0.514 0.517 0.490 -10.91% 山东 0.385 0.386 0.359 0.378 0.388 0.399 0.400 0.398 0.391 0.462 0.465 0.472 0.472 0.466 0.463 28.83% 山西 0.405 0.366 0.344 0.373 0.371 0.361 0.374 0.397 0.390 0.350 0.360 0.360 0.346 0.347 0.365 6.10% 北京 0.415 0.408 0.420 0.422 0.421 0.413 0.400 0.395 0.406 0.410 0.399 0.399 0.397 0.395 0.399 -5.00% 河北(不满1千伏） 0.358 0.394 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.416 0.446 0.421 0.433 0.422 0.411 12.91% 河北（其他） 0.436 0.457 0.429 0.419 0.440 0.464 0.452 0.423 0.433 0.429 0.446 0.421 0.433 0.422 0.411 -4.20% 冀北(不满1千伏） 0.376 0.377 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.372 0.412 0.424 0.416 0.418 0.413 0.415 11.56% 冀北（其他） 0.437 0.428 0.425 0.424 0.432 0.431 0.435 0.428 0.434 0.412 0.424 0.416 0.418 0.413 0.415 -2.35% 河南 0.505 0.476 0.453 0.453 0.453 0.453 0.453 0.453 0.454 0.412 0.409 0.417 0.412 0.411 0.412 -9.05% 浙江（1-10千伏及 以上） 0.514 0.509 0.512 0.501 0.504 0.525 0.515 0.496 0.495 0.484 0.473 0.480 0.486 0.484 0.474 -7.42% 浙江（不满1千伏 工商业用） 0.524 0.521 0.526 0.502 0.504 0.525 0.515 0.496 0.495 0.484 0.473 0.480 0.486 0.484 0.474 -9.89% 上海 0.589 0.584 0.456 0.476 0.470 0.440 0.418 0.428 0.416 0.430 0.459 0.468 0.524 0.479 0.481 5.48% 重庆 0.453 0.446 0.441 0.530 0.530 0.473 0.440 0.432 0.441 0.483 0.483 0.439 0.445 0.445 0.437 -0.91% 四川 0.466 0.410 0.342 0.360 0.396 0.337 0.340 0.380 0.485 0.457 0.475 0.477 0.484 0.397 0.279 -18.42% 黑龙江 0.429 0.429 0.421 0.421 0.421 0.421 0.421 0.421 0.421 0.404 0.404 0.404 0.404 0.404 0.404 -4.04% 辽宁 0.428 0.411 0.418 0.419 0.431 0.435 0.431 0.419 0.426 0.423 0.445 0.417 0.421 0.413 0.415 -0.72% 吉林 0.446 0.447 0.448 0.448 0.448 0.448 0.448 0.448 0.447 0.421 0.422 0.430 0.432 0.415 0.408 -8.93% 蒙东 0.289 0.290 0.273 0.281 0.279 0.284 0.292 0.278 0.271 0.263 0.276 0.240 0.223 0.26 0.272 -0.37% 蒙西 0.316 0.313 0.303 0.292 0.293 0.297 0.300 0.307 0.329 0.295 0.290 0.302 0.300 0.300 0.284 -6.27% 江西 0.512 0.505 0.497 0.497 0.497 0.497 0.497 0.497 0.497 0.481 0.475 0.472 0.465 0.467 0.466 -6.24% 湖北 0.512 0.505 0.487 0.490 0.500 0.499 0.483 0.480 0.503 0.476 0.466 0.456 0.456 0.450 0.447 -8.21% 湖南 0.513 0.482 0.452 0.536 0.540 0.511 0.491 0.500 0.529 0.455 0.479 0.474