农林牧渔行业周报：2024H2猪肉供给或低于2022H2，猪周期反转有强支撑

周观察：2024H2猪肉供给或低于2022 H2 ，猪周期反转有强支撑 据涌益咨询，截至2024年6月2日，全国生猪销售均价17.90元/公斤（周环比+1.13元/公斤，同比+3.61元/公斤）。当前市场生猪供给偏紧叠加二育加速入场，短期猪价涨速过快，叠加出栏均重抬升，市场对2024H2猪周期反转强度产生担忧。 生猪供给受能繁存栏及生产性能共同影响。（1）能繁存栏：2024H2生猪出栏对应能繁存栏较2022H2收缩约4.35%。（2）配种率：受2023年冬季非瘟及持续亏损资金紧张影响，2024H2各月对应配种率低于2022H2同期。（3）配种分娩率及窝均活仔数：2022年以来母猪生产整体性能提升，但2023年9-11月北方非瘟疫情对母猪生产性能影响或体现在2024年。此外2024年2月末以来猪价淡季不淡，淘汰母猪减少导致母猪生产胎次提升从而提高配种分娩率、降低窝均活仔数。综上，我们预计2024H2母猪配种分娩率较2022H2提升，窝均活仔数较2023H2下降但仍高于2022H2。 能繁存栏及配种率下降对2024H2生猪供给影响强于母猪生产性能提升，2024H2猪肉供给或低于2022H2，猪周期反转有强支撑。我们结合能繁母猪存栏及各项生产指标对2024H2各月生猪及猪肉供给进行测算并与2022年同期进行对比，发现2024H2能繁存栏及配种率下降对生猪供给影响强于母猪生产性能提升，2024H2生猪及考虑出栏均重抬升后的猪肉供给均低于2022年同期，2024H2猪周期反转及猪价高度有强支撑。当前生猪板块调整或已到位，建议加强配置。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（5.27-5.31）：农业跑输大盘3.03个百分点 本周上证指数下跌0.07%，农业指数下跌3.10%，跑输大盘3.03个百分点。子板块来看 ， 种植板块领涨 。 个股来看 ， 天邦食品 （+8.15%）、 鹏都农牧（+7.95%）、国投中鲁（+7.09%)领涨。 本周价格跟踪（5.27-5.31）：本周生猪、草鱼、鲈鱼环比上涨 生猪养殖：5月31日全国外三元生猪均价为17.48元/kg，较上周上涨0.73元/kg；仔猪均价为39.31元/kg，较上周上涨1.83元/kg；白条肉均价22.61元/kg，较上周上涨2.69元/kg。5月31日猪料比价为5.01:1。自繁自养头均利润211.26元/头，外购仔猪头均利润335.54元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：2024H2猪肉供给或低于2022 H2 ，猪周期反转有 强支撑 猪价短期涨速过快引发市场对2024 H2 猪周期反转强度及猪价高度担忧。据涌益咨询，截至2024年6月2日，全国生猪销售均价17.90元/公斤（周环比+1.13元/公斤，同比+3.61元/公斤）。本周生猪出栏均重125.92公斤/头（周环比+0.20公斤/头），标肥价差-0.06元/公斤（二育标猪需求提升带动整体猪价上行）。当前市场生猪供给偏紧叠加二育加速入场，短期猪价涨速过快，叠加出栏均重抬升，市场对2024H2猪周期反转强度产生担忧。2024年以来猪价运行节奏与2022年较相似，我们对2024 H2 猪肉供给与2022年同期进行对比测算，以量化2024H2猪周期反转强度及猪价高度。 图1：二育加速入场，猪价短期快速上行（元/公斤） 图2：本周生猪供给环比延续收缩（万头） 图3：本周生猪出栏均重增至125.92公斤/头 图4：二育带动整体猪价上行，标肥价差趋0(元/公斤) 生猪供给受能繁存栏及生产性能共同影响。（1）能繁存栏：2024 H2 生猪出栏对应能繁存栏较2022 H2 收缩约4.35%。（2）配种率：受2023年冬季非瘟及持续亏损资金紧张影响，2024 H2 各月对应配种率低于2022 H2 同期。（3）配种分娩率及窝均活仔数：2022年以来母猪生产整体性能提升，但2023年9-11月北方非瘟疫情对母猪生产性能影响或体现在2024年。此外2024年2月末以来猪价淡季不淡，淘汰母猪减少导致母猪生产胎次提升从而提高配种分娩率、降低窝均活仔数。综上，我们预计2024 H2 母猪配种分娩率较2022 H2 提升，窝均活仔数较2023 H2 下降但仍高于202 2H2 。 图5：2024H2对应能繁存栏较2022H2收缩（万头） 图6：2024H2各月对应配种率低于2022H2同期 图7：2023年行业配种分娩率提升，窝均活仔数下降 图8：猪价淡季不淡，淘汰母猪减少 图9：母猪胎次由3胎抬升至4胎时配种分娩率提升 图10：母猪生产胎次越过生产高峰导致窝均活仔数下降 能繁存栏及配种率下降对2024H2生猪供给影响强于母猪生产性能提升，2024H2猪肉供给或低于2022 H2 ，猪周期反转有强支撑。我们结合能繁母猪存栏及各项生产指标对2024 H2 各月生猪及猪肉供给进行测算并与2022年同期进行对比，发现2024H2能繁存栏及配种率下降对生猪供给影响强于母猪生产性能提升，2024 H2 生猪及考虑出栏均重抬升后的猪肉供给均低于2022年同期，2024 H2 猪周期反转及猪价高度有强支撑。当前生猪板块调整或已到位，建议加强配置。 图11：预计2024年8月后生猪供给低于2022年同期 图12：考虑均重抬升，2024H2猪肉供给仍低于2022H2 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费向好叠加供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议择机积极配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩；需求端，消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。 我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处应急评价阶段，非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：生物股份、普莱柯、科前生物等。 3、本周市场表现（5.27-5.31）：农业跑输大盘3.03个百分点 本周上证指数下跌0.07%，农业指数下跌3.10%，跑输大盘3.03个百分点。子板块来看，种植板块领涨。个股来看，天邦食品（+8.15%）、鹏都农牧（+7.95%）、国投中鲁（+7.09%)领涨。 图13：农业板块本周下跌3.10%（表内单位：%） 图14：本周农业指数跑输大盘3.03个百分点 图15：本周种植领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：天邦食品、鹏都农牧、国投中鲁领涨 4、本周重点新闻（5.27-5.31）：我国自主培育高效优质生猪品 种通过审定 我国自主培育高效优质生猪品种通过审定。由中国农业科学院动物功能基因组学创新团队联合国内企业、研究机构、高校等8家单位自主培育的高效优质蓝思猪配套系通过国家畜禽遗传资源委员会审定。蓝思猪配套系由3个专门化品系组成，分别是“蓝思I系”“蓝思Ⅱ系”和“蓝思Ⅲ系”。经第三方权威机构测定，蓝思猪配套系商品猪料重比、达100kg日龄、胴体瘦肉率等主要经济性状均较引进原种有显著提高，并且抗病性能显著提升，肉质风味优良，具备成为主流商业化猪品种的条件。 中共中央政治局召开会议审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》。中共中央政治局5月27日召开会议，审议《新时代推动中部地区加快崛起的若干政策措施》《防范化解金融风险问责规定（试行）》。会议指出，推动中部地区崛起是以习近平同志为核心的党中央作出的重大战略决策。要深刻领会党中央战略意图，始终紧扣中部地区作为我国重要粮食生产基地、能源原材料基地、现代装备制造及高技术产业基地和综合交通运输枢纽的战略定位，着力推进各项重点任务，推动中部地区崛起取得新的重大突破。 中国农业保险政策进一步扩面提标。中国财政部、农业农村部、国家金融监管总局公布，2024年起在全国全面实施三大粮食作物完全成本保险和种植收入保险，面向全国所有种粮农户、面向全国所有种粮地域。两个险种的保障水平最高可达相应品种产值的80%。中央和地方财政对投保农户实施保费补贴。2023年，中央财政拨付农业保险保费补贴资金478亿元，为1.6亿户次农户提供风险保障4.5万亿元。 2024年，中央财政安排农业保险保费补贴预算562亿元，同比增长18%。 全国春播已结束，进度总体快于2023年。2024年，各地春耕动手早、措施实，全国春播进度总体快于2023年。春播期间，全国大部分地区天气晴好，土壤墒情适宜，作物播期集中，大部分种在丰产期，为夺取全年粮食丰收赢得了主动。2024年，全国春播粮食面积比2023年稳中有增，预计达9.5亿亩。国家继续加大对粮食生产支持力度，扩大粮食单产提升工程资金规模，支持高标准农田建设。吉林省通过改造提升中低产田，开发盐碱地等耕地后备资源，粮食播种面积比2023年提高50万亩以上。 5、本周价格跟踪（5.27-5.31）：本周生猪、草鱼、鲈鱼环比上 涨 表2：本周生猪、草鱼、鲈鱼环比上涨 生猪养殖：5月31日全国外三元生猪均价为17.48元/kg，较上周上涨0.73元/kg；仔猪均价为39.31元/kg，较上周上涨1.83元/kg；白条肉均价22.61元/kg，较上周上涨2.69元/kg。5月31日猪料比价为5.01:1。自繁自养头均利润211.26元/头，环比+153.05元/头；外购仔猪头均利润335.54元/头，环比+131.39元/头。 图16：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图17：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.06元/羽，环比-4.97%；毛鸡均价7.43元/公斤，环比-4.13%；毛鸡养殖利润-2.65元/羽，环比-0.98元/羽。 图18：本周鸡苗均价环比下跌 图19：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网，5月31日中速鸡均价13.50元/公斤，环比-0.30元/公斤。 图20：本周中速鸡价格环比下跌 水产品：上周草鱼价格15.32元/公斤，环比+0.26%；据海大农牧数据，5月31日鲈鱼价格34.40元/公斤，环比+1.18%；5月30日对虾价格35.84元/公斤，环比0.00%。 图21：5.27-5.31草鱼价格环比上涨 图2