大炼化周报：长丝企业涨价出货，产销与盈利明显改善

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：长丝企业涨价出货，产销与盈利明显改善 2024年6月2日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至5月31日当周，国内重点大炼化项目价差为2374.88元/吨，环比变化19.18元/吨（+0.81%）；国外重点大炼化项目价差为1101.81元/吨，环比变化-34.86元/吨 （-3.07%）。截至5月31日当周，布伦特原油周均价为82.94美元 /桶，环比变化0.21%。 【炼油板块】美国夏季驾车旅游季节正式开启，以军在加沙地带展开的一系列军事行动导致的中东紧张局势加剧，但美国周四公布的一季度GDP折合成年率增长1.3%，低于初值，反映出美国经济增长出现疲软迹象，令市场情绪悲观，国际原油价格继续下跌。截至本周🖂（2024年5月31日），布伦特、WTI油价分别为81.63、77.17美元/桶。国内成品油价格小幅上涨，海外成品油价格普跌。 【化工板块】本周化工品价格涨跌互现，其中聚烯烃及芳烃产品价格整体抬升，部分下游产品价格有所回落。具体来看，本周聚乙烯、聚丙烯价格稳中有涨，纯苯由于目前行业流通货源有限，供给端整体偏紧，支撑产品价格上行。在成本支撑下，苯乙烯价格小幅上涨。PC价格偏稳运行。EVA由于需求不佳导致产品价格持续走低，成交价明显受到限制。MMA由于下游行业整体采买操作有限，需求端仍偏弱运行，叠加供给存在增量预期，市场价格承压下行。 【聚酯板块】本周聚酯产业链价格重心整体上行，长丝企业在成本端支撑下涨价出货，行业盈利及产销情况明显改善。上游方面，本周PX、MEG、PTA价格均有所上行。涤纶长丝方面，在成本端支撑下，本周上游聚酯原料价格重心上行，龙头大厂进行拉涨出货，部分用户担忧后续价格持续上涨，适量进行采购，产销数据有所提升。从供需角度看，本周一装置重启，供应量小幅上涨，由于夏季订单多已接近尾声，新增数量较少，多数织企以生产前期订单为主，终端服装纺织品需求相对偏低。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年5月31日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-3.56%）、恒力石化（-2.12%）、东方盛虹（-3.35%）、恒逸石化（-1.92%）、桐昆股份（-2.90%）、新凤鸣（-4.14%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-13.62%）、恒力石化 （-4.08%）、东方盛虹（-13.71%）、恒逸石化（-3.37%）、桐昆股份（12.79%）、新凤鸣（5.49%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年5月31日，布伦特周均原油价格涨幅为22.90%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.96%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为17.05%。 截至5月31日当周，国内重点大炼化项目价差为2374.88元/吨，环比变化19.18元/吨（+0.81%）；国外重点大炼 化项目价差为1101.81元/吨，环比变化-34.86元/吨（-3.07%）。截至5月31日当周，布伦特原油周均价为82.94美元/桶，环比变化+0.21%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年5月31日当周，原油价格震荡下行。美国夏季驾车旅游季节正式开启，以军在加沙地带展开的一系列军事行动导致的中东紧张局势加剧，但美国周四公布的一季度GDP折合成年率增长1.3%，低于初值，反映出美国经济增长出现疲软迹象，令市场情绪悲观，国际原油价格继续下跌。截至本周🖂（2024年5月31日），布伦特、WTI 油价分别为81.63、77.17美元/桶。 成品油：成品油价格小幅上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7656.14（+51.86）、9064.14（+11.57）、7000.43（+39.00）元/吨，折合146.91（+0.93）、173.93（+0.15）、134.33（+0.69）美元/桶，与原油价差分别为3351.34 （+41.08）、4759.34（+0.80）、2695.63（+28.23）元/吨，折合63.97（+0.76）、90.99（-0.02）、51.39（+0.52） 美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5039.14（-4.02）、4581.05（-170.99）、4993.91（+47.02）元/吨，折合97.09（-0.12）、88.26（-3.34）、96.22（+0.86）美元/桶，与原油价差分别为734.34（-14.79）、276.24 （-181.76）、689.11（+36.25）元/吨，折合14.11（-0.33）、5.28（-3.54）、13.24（+0.65）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5318.98（-22.36）、5411.74（-56.75）、5233.76（+14.02）元 /吨，折合102.48（-0.47）、104.27（-1.14）、100.84（+0.23）美元/桶，与原油价差分别为1014.18（-33.14）、1106.94 （-67.53）、928.96（+3.25）元/吨，折合19.54（-0.65）、21.33（-1.31）、17.90（+0.06）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5313.79（-35.85）、5936.94（-128.45）、5720.86（-44.24）元 /吨，折合101.96（-0.74）、113.92（-2.52）、109.77（-0.90）美元/桶，与原油价差分别为1008.99（-46.62）、1632.13 （-139.23）、1416.06（-55.01）元/吨，折合19.02（-0.91）、30.97（-2.69）、26.83（-1.07）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：产品价格稳中有升。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9985.71（+64.29）、8644.29（+42.86）、8450.00 （+0.00）元/吨，与原油价差分别为5680.91（+53.51）、4339.48（+32.08）、4145.20（-10.77）元/吨。 EVA：需求不佳导致产品价格持续走低。供给端，部分EVA装置停车检修时间长且重启时间待定，导致市场资源供应偏紧张；需求端，下游开工不足导致整体需求规模偏低，成交价明显受到限制。本周EVA均价11050.00（-164.29）元 /吨，EVA-原油价差6745.20（-175.06）元/吨。 纯苯：产品价格重心上行。供给端，前期检修装置恢复生产，但由于目前流通货源有限，供给端整体偏紧。需求端，本周加氢苯装置开工率提升，需求存有增加预期，推动纯苯价格重心上行。本周纯苯均价9071.43（+271.43）元/吨，纯苯-原油价差4766.63（+260.65）元/吨。 苯乙烯：产品价格小幅上涨，价差持续扩大。本周苯乙烯均价9707.14（+78.57）元/吨，苯乙烯-原油价差5402.34（+67.80）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图30：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 聚丙烯：产品价格小幅上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6605.22（+74.12）、9000.00（+0.00）、8128.57（+78.57）元/吨，与原油价差分别为2300.41（+63.35）、4695.20（-10.77）、3823.77（+67.80）元/吨。 丙烯腈：产品价格价差有所下移。本周丙烯腈均价10200.00（-300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5895.20（-310.77）元/吨。 聚碳酸酯：产品价格持稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/