行业研究——周报：大炼化周报：龙头维持挺价，长丝盈利继续改善

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100032 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：龙头维持挺价，长丝盈利继续改善 2024年7月21日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至7月19日当周，国内重点大炼化项目价差为2394.68元/吨，环比变化-15.88元/吨（-0.66%）；国外重点大炼化项目价差为1050.96元/吨，环比变化-15.89元/吨（-1.49%）。截至7月19日当周，布伦特原油周均价为84.75美元/桶，环比变化-0.70%。 【炼油板块】由于美国6月PPI通胀给美联储降息预期带来变数，叠加中国6月经济数据不及预期且原油进口量下降，以及美国经济数据偏疲弱，市场对需求前景疲软感到担忧，同时以色列重申推进停火谈判，虽EIA原油库存下降，同时美元指数下跌推动油价周内有所反弹，但本周油价受需求预期影响整体呈现下跌趋势。截至本周🖂（2024年7月19日），布伦特、WTI油价分别为81.56、78.60美元/桶。成品油方面，受成本端影响，国内外成品油价格整体回落。 【化工板块】本周化工品价格受成本及供需双重打压，产品价格整体下跌。具体来看，本周聚乙烯价格受原料价格影响较大，面对市场价格持 续下探，下游企业采买积极性较差，产品价格下跌。EVA受下游市场需求低迷以及对后期市场供应增加预期的影响，市场交投氛围低迷，产品价格持续走低。纯苯由于行业库存有增量趋势，产品价格重心下移。苯乙烯价格小幅下跌，但价差有所扩大。丙烯腈由于成本支撑不足，叠加市场供应增加，产品价格重心下滑。聚丙烯、MMA、PC产品价格持稳运行。 【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，本周国际原油价格整体下行，成本端支撑较弱，同时伴随芳烃装置整体开工提升，PX行业供应量继续小幅上涨，产品价格有所下跌，价差收窄。MEG和PTA价格小幅下跌。涤纶长丝方面，本周龙头大厂方面维持挺价，再次推出减产保价措施，宣布在前期减产的基础上再次追加减产5%，但下游纺织市场订单清淡，织企成品坯布持续累库，且市场内部竞价严重，厂商继续生产意愿不强，停车减产现象频出，整体需求仍承压。短纤及瓶片价格偏稳运行。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年7月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.72%）、恒力石化（+1.81%）、东方盛虹（+2.87%）、恒逸石化（-4.55%）、桐昆股份（-4.62%）、新凤鸣（-1.81%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.72%）、恒力石化（+5.32%）、东方盛虹（+0.36%）、恒逸石化（+4.72%）、桐昆股份（-7.14%）、新凤鸣（-2.53%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年7月19日，布伦特周均原油价格涨幅为25.57%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为7.86%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为11.65%。 截至7月19日当周，国内重点大炼化项目价差为2394.68元/吨，环比变化-15.88元/吨（-0.66%）；国外重点大炼化 项目价差为1050.96元/吨，环比变化-15.89元/吨（-1.49%）。截至7月19日当周，布伦特原油周均价为84.75美元 /桶，环比变化-0.70%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年7月19日当周，国际原油价格整体回落。由于美国6月PPI通胀给美联储降息预期带来变数，叠加中国6月经济数据不及预期且原油进口量下降，以及美国经济数据偏疲弱，市场对需求前景疲软感到担忧，同时以色列重申推进停火谈判，虽EIA原油库存下降，同时美元指数下跌推动油价周内有所反弹，但本周油价受需求预期影响整 体呈现下跌趋势。截至本周🖂（2024年7月19日），布伦特、WTI油价分别为81.56、78.60美元/桶。 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7674.29（-29.14）、9081.57（-14.43）、6861.86（-27.86）元/吨，折合146.83（-0.55）、173.74（-0.28）、131.25（-0.56）美元/桶，与原油价差 分别为3263.56（+2.85）、4670.22（+16.95）、2448.89（+1.90）元/吨，折合62.09（+0.05）、89.00（+0.32）、 46.50（+0.04）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图8：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5175.06（-77.05）、4838.86（-4.95）、5120.32（-82.33）元/吨，折合99.42（-1.48）、92.95（-0.09）、98.36（-1.58）美元/桶，与原油价差分别为760.97（-48.42）、425.28 （+17.75）、706.23（-53.70）元/吨，折合14.62（-0.93）、7.95（+0.12）、13.57（-1.03）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5457.55（-103.51）、5455.32（-67.58）、5341.51（-84.34）元 /吨，折合104.84（-1.99）、104.79（-1.30）、102.61（-1.63）美元/桶，与原油价差分别为1045.94（-72.40）、1043.71 （-36.47）、929.90（-53.23）元/吨，折合20.09（-1.39）、20.05（-0.70）、17.86（-1.03）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5421.54（-106.51）、5902.00（-68.43）、5836.60（-87.40）元 /吨，折合103.72（-2.04）、112.91（-1.31）、111.66（-1.68）美元/桶，与原油价差分别为1009.93（-75.39）、1490.39 （-37.31）、1424.99（-56.28）元/吨，折合18.97（-1.44）、28.17（-0.71）、26.91（-1.08）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图10：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图12：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图14：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图16：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图18：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图20：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图22：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图24：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图26：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：产品价格重心下行。本周国际油价震荡下跌，聚乙烯价格受原料价格影响较大，面对市场价格持续下探，下游企业采买积极性较差，场内成交氛围仍较一般，产品价格重心下移。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10207.14 （-314.29）、8382.00（-69.00）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5805.06（-273.65）、3970.72（-37.55）、4038.39（+31.11）元/吨。 EVA：产品价格持续走低。受下游市场需求低迷以及对后期市场供应增加预期的影响，市场交投氛围低迷，产品价格持续走低。本周EVA均价10150.00（-207.14）元/吨，EVA-原油价差5738.39（-176.03）元/吨。 纯苯：产品价格小幅下跌。由于下周接近纯苯合约交付尾声，补货需求减少，同时华东码头到货增加，码头库存增加趋势明显，叠加原料价格下跌，产品价格重心下移。纯苯均价8685.71（-178.57）元/吨，纯苯-原油价差4288.39（-133.17）元/吨。 苯乙烯：产品价格小幅下行。本周苯乙烯均价9571.43（-28.57）元/吨，苯乙烯-原油价差5171.72（+14.45）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图30：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）图34：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图35：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图36：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，