品质第一，行稳致远

贵州茅台（600519.SH）公司事件点评报告

投资要点：

不忘初心，坚守品质核心竞争力

• 新任董事长张总 强调茅台作为生于大山的企业，拥有山一样的担当和责任，坚持回归本源，凸显公司在贵州省经济发展中的重要拉动作用。
• 品质至上 张总指出，品质为茅台的核心竞争力之首，效率、速度和产量均服务于品质，确保茅台的品质优势。

市场价格与社会消费匹配

• 对于茅台出厂价与终端价差距的问题，公司将通过深入市场调研，综合考量社会消费能力，特别是消费者分析、渠道因素，确保定价策略与市场需求相匹配。
• 关于竞争问题，公司主张在竞合关系下，各酱酒企业相互促进，共同提升行业水平，实现共赢。

盈利预测与投资评级

• 预计公司2024-2026年的每股收益分别为69.85元、81.13元和93.85元，对应PE分别为24倍、20倍和18倍，维持“买入”投资评级。
• 公司预计未来三年收入和净利润将持续增长，增长率分别达到18.0%、15.9%、14.6%，19.2%、17.4%、16.1%，展现出稳定的增长态势。

风险提示：

• 宏观经济下行 可能影响消费者购买力，对茅台销售产生负面影响。
• 产能扩张不及预期 或影响公司未来的增长潜力。
• 直营增长不及预期 和改革进程不及预期 可能限制公司盈利能力的提升。

公司展望：

贵州茅台致力于品质第一，秉持长期主义战略，通过不断提升品质和服务，巩固其在中国乃至全球高端白酒市场的领先地位。随着公司持续优化产品结构和市场布局，预计其未来业绩将保持稳健增长，值得投资者关注。