全球大类资产跟踪周报：市场等待新线索

全球大类资产跟踪周报 市场等待新线索 2024年06月01日 国内市场风格调整，海外滞胀隐忧仍在 国内PMI低于预期，股债风格稍有调整。本周（5.27-5.31，下同）国内市场波动不大，股票方面，大基金三期设立带动电子板块领涨，房地产板块回撤；债市波动，央行再度提示长债风险；5月PMI低于市场预期，黑色商品回调。海外滞胀隐忧仍在，股债商均有所下跌。欧元区5月CPI同比高于市场预期，美国4月PCE符合预期，但消费支出增速走低，海外经济陷入滞胀的风险仍在，各国国债收益率均有所走高，股指多数回调，金油铜均下跌。 分析师赵宏鹤执业证书：S0100524030001 市场风险偏好不高，等待新一轮数据验证。当前各类资产波动有限，国内政策进入观察期，宏观数据处于真空期。5月美国通胀和就业数据或引发新一轮波动，尤其是海外经济的强弱对于权益、商品等风险偏好影响较大。 邮箱：zhaohonghe@mszq.com分析师吴彬执业证书：S0100523120005邮箱：wubin@mszq.com 本周上证小幅下跌，科创50逆势走强 市场成交量走低，科创50逆势走强。本周A股日均成交量走低，上证指数下跌0.07%，深证指数下跌0.64%，创业板指下跌0.74%，科创50上涨2.20%。小盘成长风格占优。本周国证成长风格指数下跌0.02%，价值风格指数下跌0.50%；大盘指数下跌0.62%，中盘指数下跌0.10%，小盘指数上涨0.12%，万得微盘指数下跌0.45%。 相关研究 1.宏观点评：节能减碳会影响通胀吗？-202 4/05/312.国内经济高频周报：5月第4周：财政重回扩张区间-2024/05/27 3.全球大类资产跟踪周报：强美元交易卷土 受益于大基金等因素催化，电子板块领涨。电子、军工、煤炭、汽车、有色金属等行业涨幅靠前，房地产、建材、农林牧渔、轻工制造等行业跌幅较大。 重来？-2024/05/254.2024年4月经济数据点评：4月经济的三 本周跨月资金面偏紧，央行再提长债风险 大特征-2024/05/185.全球大类资产跟踪周报：地产再掀波澜， 跨月因素扰动，资金面边际收紧。DR001平均为1.80%，较上周上行4BP； 铜价大幅上涨-2024/05/18 DR007平均为1.90%，较上周上行7BP。央行再次提示长债风险，债市周内波动较大。本周中长端国债利率多数下行，但周四央行主管的金融时报再度发文：10Y国债合理区间约在2.5%至3%，一度引发利率债在周五出现不同程度的调整。信用利差本周继续小幅压缩，非银机构配置信用债的动力仍强。 本周海外利率全线上行，股市继续回调 海外滞胀风险仍在。5月欧元区CPI同比超市场预期反弹，引发市场对ECB降息预期降温；美国4月PCE数据基本符合市场预期，但消费支出增速不及预期，市场仍对美国经济滞胀风险有担忧。科技股业绩不及预期，海外股市表现不佳。本周由于部分前期强势的海外科技股业绩不及预期，引发AI相关板块下跌。美股三大股指中，纳指本周下跌1.10%，道琼斯工业指数、标普500指数分别下跌0.98%、0.51%。 本周商品多数下跌，美元指数小幅下行 商品继续回调，铜价跌幅较大。本周WTI原油下跌0.94%，LME铜下跌2.85%，伦敦黄金现货下跌0.29%。国内商品方面，螺纹钢指数上涨2.06%。美元指数下跌，瑞郎涨幅较大。美元指数下跌0.11%，欧元升值0.01%；瑞郎升值1.33%、日元贬值0.21%。加元、澳元分别升值0.26、0.35%；离岸人民币相对美元贬值0.02%。 下周关注：中国5月出口数据、美国5月非农数据； 下周五中国5月出口数据公布，下周五美国5月非农数据公布。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1国内股票市场3 2国内债券市场5 3海外市场7 4风险提示9 插图目录10 1国内股票市场 本周国内上证指数下跌，中证1000逆势上涨。 上证50指数下跌0.49%，沪深300指数下跌0.60%，中证1000指数上涨0.10%，万得全A指数下跌0.20%， 国证成长风格指数下跌0.02%，价值风格指数下跌0.50%；大盘指数下跌0.62%，中盘指数下跌0.10%，小盘指数上涨0.12%，万得微盘指数下跌0.45%。 行业方面，电子、军工、煤炭、汽车、有色金属等行业涨幅靠前，房地产、建材、农林牧渔、轻工制造、建筑等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为7336亿元，融资融券交易占比约8.3%，北上资金净流出57亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为26亿元，相较于上周的22 亿元上升。 图1：5月27日至5月31日A股市场表现图2：5月27日至5月31日A股风格表现 0.2% 0.1% 0.0% -0.1% -0.2% -0.3% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2%-0.02% -0.4% 0.12% -0.10% -0.33% 0.20% 0.72% -0.4% -0.6% -0.8% -0.50% -0.62% -0.45% -0.43% -0.58% -0.64% -0.5% -0.6% -0.7% 0.10% -0.09% -0.20% -0.49% -0.60% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大中小证证盘盘盘成价指指指长值数数数风风 格格 万大大得盘盘微成价盘长值指 数 中中小小盘盘盘盘成价成价长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 2.7%2.6% 2.0%1.9% 0.8%0.6%0.4%0.3% 0.1%0.1%0.0% -0.2%-0.2%-0.4%-0.5%-0.5%-0.6%-0.6% -0.8%-0.8% -1.2%-1.3%-1.5% -2.2%-2.3%-2.4% -3.1% -4.1% -4.6% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 电国煤 子防炭军 工 汽有电计纺车色力算织金及机服 属公装用 事业 电石机综钢基力油械合铁础设石金化 备化融工及 新能源 交通银 通信行 运输 非医商 银药贸 行零 金售 融 家消传食电费媒品者饮 服料 务 建轻农建房筑工林材地制牧产 造渔 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2024年5月27日至5月31日 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比图5：新基金发行情况 （亿元）股票市场成交规模 （亿元） 1600 股票+混合型基金新发行规模上证指数（右） 3800 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 融资融券交易占比（右） 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 1400 1200 1000 800 600 400 200 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023-012023-052023-092024-012024-05 0 2018/012020/012022/012024/01 2000 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：北向资金净流入规模图7：北上资金累计净买入金额 53.33 47.76 27.48 33.99 10.45 -19.67 -32.66-40.39 -50.55 -77.98 （亿元） 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 北上净买入 2023 2024 （亿元） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 202020212022 5-20 5-21 5-22 5-23 5-24 5-27 5-28 5-29 5-30 5-31 010203040506070809101112 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2国内债券市场 本周央行逆回购操作投放6140亿元，到期100亿元，净投放为6040亿元。 本周资金面受跨月扰动边际略紧，DR001平均为1.80%，较上周上行4BP；DR007平均为1.90%，较上周上行7BP。 银行间市场逆回购成交量较上周下降。 本周银行间逆回购量平均为5.4万亿元，相比上周下降。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为314亿美元，较上周下降。 同业存单利率变动不大。 3个月、6个月、1年期AAA同业存单到期利率分别是1.90%、1.96%、2.07%，仅1年期同业存单相比上周下行1BP； 票据转贴利率上行，半年期国股票据转贴利率为1.40%，比上周上行8BP;半年期城商票据转贴利率为1.52%，比上周上行7BP。 国债收益率中长端小幅下行，信用利差有所收窄。 国债利率下行集中在中长端。1年期国债利率上行0.7BP，5年期国债利率下行1.1BP，10年期国债利率下行2.1BP，30年期国债利率上行0.4BP。 国债期货多数上涨。2年国债期货本周收至101.79，较上周上涨0.04%，5年国债期货本周收至103.48，上涨0.07%，10年国债期货收至104.50，上涨0.02%，30年期国债收至106.50，下跌0.07%。 信用利差有所收窄。1年期企业债与国债利差为43.3BP，相比上周下行0.8BP；1年期城投与国债利差为41.8BP，相比上周下行3.6BP。 图8：逆回购投放vs资金利率 （%） 2.0 1.9 1.9 1.8 1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 逆回购净投放规模(右)DR007DR001 （亿元） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 5-175-185-195-205-215-225-235-245-255-265-275-285-295-305-31 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：同业存单收益率图10：票据转贴利率 AAA同业存单：3个月 国股转贴：半年 AAA同业存单：12个月 （%）AAA同业存单：6个月 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 （%） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 城商转贴：半年 2021-012021-082022-032022-102023-052023-12 2022-012022-062022-112023-042023-092024-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图11：本周国债利率变动幅度图12：期限利差 （%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） 3.0 2.1 0.7 0.4 -1.8 -2.9 -1.1-0.9 -2.1 -1.5 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%）10年期国债 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 （BP） 130 110 90 70 50 30 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2024年5月27 日至5月31日 2021-082022-022022-082023-022023-082024-02 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年5月31日 图13：AAA企业债与国债信用利差图14：AAA城投债与国债信用利差 （BP） 1Y 2Y 3Y 企业债(AAA)-国债 4Y 5Y 300 250 200 150 100 50 0 当前水平 （BP） 1Y 2Y