转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月31日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240531 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】银行缺负债，广义基金“钱多”— —4月债券托管量点评》 2024-05-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240530》 2024-05-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240529》 2024-05-29 《【华创固收】盈利动能在改善——4月工业企业利润点评》 2024-05-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240528》 2024-05-28 市场概况：今日转债成交升温，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.08%、上证综指环比下降0.16%、深证指环比下降0.22%、创业板指环比下降0.44%、上证50指数环比下降0.47%、中证1000指数环比上涨0.39%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.62%、大盘价值环比下降0.32%、中盘成长环比下降0.31%、中盘价值环比下降0.31%、小盘成长环比下降0.28%、小盘价值环比下降0.24%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为984.07亿元，环比增长15.14%；万得全A总成交额为7176.96亿元，环比减少1.24%；沪深两市主力净流出76.43亿元，北向资金净流出77.98亿元；十年国债收益率环比上升1.00bp至2.29%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为115.01元，环比昨日下降0.10%。其中偏股型转债的收盘价为153.77元，环比下降0.27%；偏债型转债的收盘价为108.62元，环比下降0.23%；平 衡型转债的收盘价为120.76元，环比上升0.47%。从转债收盘价分布情况看130元以上高价券个数占比14.37%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比23.69%，较昨日上升0.93pct；收盘价在100元以下的个券有34只。价格中位数为115.67元，环比昨日上升0.00%。转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.04%，环比昨日下降 0.02pct；整体加权平价为79.93元，环比昨日下降0.03%。偏股型转债溢价率 为5.58%，环比下降0.49pct；偏债型转债溢价率为86.64%，环比上升0.72pct 平衡型转债溢价率为20.46%，环比下降0.10pct。 行业表现：今日正股半数行业上涨，共计15个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为计算机（+1.46%）、国防军工（+1.41%）、传媒（+1.10%）；跌幅前三位行业为建筑材料（-1.31%）、电力设备（-0.90%）、农林牧渔（-0.77%）。转债市场共计15个行业上涨，涨幅前三位行业为电子（+1.08%）、计算机 （+0.93%）、通信（+0.58%）；跌幅前三位行业为环保（-1.36%）、基础化工（- 0.70%）、钢铁（-0.50%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.35%、制造环比-0.03%、科技环比+0.60%、大消费环比-0.07%、大金融环比-0.09%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.15pct、制造环比-0.89pct、科技环比-2.4pct、大消费环比-0.034pct、大金融环比-0.5pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.16%、制造环比+0.47%、科技环比+2.22%、大消费环比+0.39%、大金融环比+0.11%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.53pct、制造环比-0.18pct、科技环比+0.66pct、大消费环比-0.18pct、大金融环比-0.15pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 401.26 -0.08 -0.05 1.86 2.68% 889033.WI 可转债等权 184.99 0.13 0.33 2.06 -1.06% 8841324.W 可转债指数 1516.26 0.45 -0.93 -0.13 -9.16% 884257.WI 可转债预案 1315.31 0.91 -0.34 -0.94 -11.47% 000001.SH 上证综指 3086.81 -0.16 -0.95 -0.84 3.76% 399001.SZ 深证成指 9364.38 -0.22 -1.86 -3.20 -1.68% 399006.SZ 创业板指 1805.11 -0.44 -2.54 -4.37 -4.56% 000016.SH 上证50 2462.18 -0.47 -1.55 -0.49 5.85% 000852.SH 中证1000 5355.21 0.39 -1.06 -3.43 -9.04% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3150.12 -0.42 -1.79 -1.57 4.39% 801812.SI 中盘指数(申万) 3425.05 -0.10 -0.97 -1.81 0.69% 801813.SI 小盘指数(申万) 3909.38 0.20 -0.92 -3.30 -7.75% 399372.SZ 大盘成长 3784.36 -0.62 -1.75 -3.03 -1.01% 399373.SZ 大盘价值 7280.77 -0.32 -1.28 1.65 14.42% 399374.SZ 中盘成长 3473.45 -0.31 -1.14 -2.32 -4.47% 399375.SZ 中盘价值 5279.79 -0.31 -0.54 1.39 14.18% 399376.SZ 小盘成长 4313.00 -0.28 -0.61 -2.09 -6.54% 399377.SZ 小盘价值 6504.92 -0.24 -0.70 -0.81 7.74% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债984.07亿，A股7176.96亿图表410Y国债收益率：+1.00BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-76.43亿元图表6北向资金：-77.98亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.04%；-0.02pct 2023年以来25.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 24.4 24.2 24 23.8 23.6 23.4 23.2 23 126.20 23.41 126.00 125.80 125.60 125.40 125.20 125.00 124.80 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 124.60 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.67；+0.00% 2023年以来24.90%分位数 图表10整体加权平均平价：79.93；-0.03% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-1.21pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.72pct，偏股型-0.49pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 80.0020 1884 16 79 60.0014 12 10 40.00874 6 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2 20.00469 2