FOF周报：权益向下调整，指增超额转弱

中信期货研究|金融工程周报 2024-05-28 FOF周报：权益向下调整，指增超额转弱 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周权益市场向下调整，指增超额环境转弱。煤炭、电力及公用事业表现靠前，房 地产、轻工制造表现靠后。公募基金一级分类中，股票型基金的跌幅最大，下跌2.63%。截至5月17日，朝阳永续私募策略指数涨跌不一，宏观策略指数涨幅最大，上涨0.79%。 中信期货商品指数走势 中信期货五年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 127260 123 220 119 115180 111 107 103 2023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/4 140 100 摘要： 重点回顾：上周权益市场震荡下行，国内主要市场指数全部收跌，近期指增超额环境较差，中性周度表现优于指增；商品市场持续上涨，黑色建材板块领涨，主观CTA策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-2.07%，恒生指数的涨跌幅为 -4.83%，纳斯达克的涨跌幅为1.41%，中证商品的涨跌幅为0.54%，中证全债的涨跌幅为0.13%。中信一级行业指数中，煤炭、电力及公用事业表现靠前，房地产、轻工制造表现靠后。中信风格指数几乎全部下跌，其中成长风格领跌，跌幅为-3.21%；市场风格指数全部下跌，其中小盘成长风格领跌，跌幅为-4.1%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-2.63%，混合型基金的涨跌幅为-2.07%，债券型基金的涨跌幅为-0.01%，商品ETF的涨跌幅为-0.58%，量化对冲型基金的涨跌幅为-0.27%，QDII型基金的涨跌幅为-1.86%。私募基金中，截至2024年5月17日，股票多头策略指数上涨0.32%，股票中性策略指数上涨0.32%，管理期货策略指数上涨0.08%，宏观策略指数上涨0.79%，债券策略指数上涨0.15%，多策略指数上涨0.34%，私募全市场指数上涨0.28%。 指标跟踪：IC、IF和IM合约当月和当季对冲成本均有所上升。指增超额环境追踪指标中，两市成交额偏震荡，全A截面波动率走弱，行业动量指标走弱，超预期因子走弱，风格因子不稳定性指标有所下降。CTA策略跟踪指标中，中证商品期货指数波动率滚动20日平均波动率有所抬升，动量因子、期限结构因子、持仓因子、波动率因子均走强。公募基金配置比例较高的行业为食品饮料、电力设备及新能源，配置比例较低的行业为商贸零售、钢铁。 金融工程团队 研究员：熊鹰 021-80401732 xiongying@citicsf.com从业资格号F3075662投资咨询号Z0018946 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 主要指数市场表现CTA因子收益率曲线 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 上周收益率本周收益率 1.41% 0.54% 0.13% -2.07% -4.83% 上证综指恒生指数纳斯达克中证商品中证全债 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 动量因子期限结构因子持仓因子波动率因子 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 公募基金一级分类业绩表现朝阳永续主要私募指数周度收益率 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% 上周收益率本周收益率 -0.01% -0.58% -2.07% -1.86% -2.63% 股票型债券型混合型QDII商品ETF 0.90% 0.80% 0.70% 0.60% 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% 周涨跌幅 0.79% 0.32% 0.32% 0.34% 0.28% 0.15% 0.08% 股票多头股票中性管理期货宏观策略债券策略多策略全市场 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：朝阳永续中信期货研究所 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；宏观经济波动加大 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额较前一周基本持平；国内市场指数方面，周内宽基指数整体呈下行态势，北向资金主要为流入。 量化股票超额方面，基于截面波动率、行业动量指标、超预期因子等多项指标走弱，近期超额环境较差；私募策略方面，截至5月17日，中性策略周度表现优于指增。 （二）商品市场 上周商品市场收益持续上扬，中证商品期货指数上涨0.54%。五大主流商品板块均持续回暖，其中黑色建材板块领涨。 CTA因子方面，动量因子、期限结构因子、持仓因子、波动率因子表现均较好；私募策略方面，截至5月17日，主观CTA策略周度表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-2.07%，由3154.03下跌至3088.87；恒生指数的涨跌幅为-4.83%，由19553.61下跌至18608.94；纳斯达克的涨跌幅为1.41%，由16685.97上涨至16920.79；中证商品的涨跌幅为0.54%，由2061.69上涨至2072.77；中证全债的涨跌幅为0.13%，由244.09上涨至244.42。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-2.08%，由3677.97下跌至 3601.48；上证50的涨跌幅为-1.97%，由2524.17下跌至2474.43；中证500的涨跌幅为-3.25%，由5491.89下跌至5313.45；中小板指的涨跌幅为-2.72%，由5973.08下跌至5810.32；创业板指的涨跌幅为-2.49%，由1864.94下跌至1818.56。 目前，10年期国债到期收益率为2.3134%，5年期国债到期收益率为2.096%，1年期国债到期收益率为1.6375%。两市融资融券余额合计规模15302.52亿元。 北向资金上周主要为流入，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化缩小，沪深300超额收益较上周有所上升，中证500超额收益较上周有所下降。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 上周收益率本周收益率 1.41% 0.54% 0.13% -2.07% -4.83% 上证综指恒生指数纳斯达克中证商品中证全债 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% 上周收益率本周收益率 -2.07% -2.08% -1.97% -2.49% -2.72% -3.25% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 2.3134 4 融资融券余额 15,302.52 16000 15500 15000 3 14500 214000 13500 1 2021-05-242022-05-242023-05-242024-05-24 2024-02-23 2024-03-22 2024-04-23 13000 2024-05-24 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 280 240 200 160 120 80 40 0 -40 -80 -120 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)18900 18700 18500 18300 18100 17900 17700 17500 17300 17100 16900 2024-04-232024-04-302024-05-102024-05-202024-04-232024-04-302024-05-102024-05-20 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，煤炭、电力及公用事业、农林牧渔、银行和电力设备及新能源等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为2.23%、1.01%、0.75%、-0.67%和-0.95%，表现靠后的行业有房地产、轻工制造、综合金融、计算机和综合，涨跌幅分别为-5.49%、-5.29%、-5.01%、-4.32%和-4.23%。中信风格指数几乎全部下跌，其中成长风格领跌，跌幅为-3.21%；市场风格指数全部下跌，其中小盘成长风格领跌，跌幅为-4.1%。 图表8：中信一级行业指数表现 煤炭电力及公用事业 农林牧渔 银行电力设备及新能源 交通运输 石油石化 建筑食品饮料 机械 通信纺织服装 钢铁 电子 非银行金融 家电商贸零售有色金属消费者服务 医药传媒 基础化工国防军工 汽车建材综合计算机 综合金融轻工制造房地产 -2.56% -2.71% -2.79% -2.91% -3.03% -3.03% -3.21% -3.24% -3.26% -3.30% -3.49% -3.58% -3.64% -3.75% -3.76% -3.89% -3.97% -4.15% -4.23% -4.32% -5.01% -5.29% -5.49% 上周收益率本周收益率 2.23% 1.01% 0.75% -0.67% -0.95% -1.01% -1.11% -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 4.00% 3.00% 上周收益率本周收益率 0.04% -2.20% -2.67% -2.86% -3.21% 2.00% 1.00% -1.06% -1.29% -2.38% -2.78% -2.69% -4.10% 上周收益率本周收益率 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 周期成长 金融消费稳定 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-2.63%，普通股票型基金的涨跌幅为-2.68%，被动指数型基金的涨跌幅为-2.61%，增强指数型基金的涨跌幅为-2