FOF周报：权益向下调整，CTA短期降温

中信期货研究|金融工程周报 2024-06-25 FOF周报：权益向下调整，CTA短期降温 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 上周权益向下调整，CTA短期降温。通信、电子表现靠前，房地产、消费者服务表 现靠后。公募基金一级分类中，商品ETF的涨幅最大，上涨0.54%。截至6月14日，朝阳永续私募策略指数涨跌不一，股票多头与多策略指数涨幅最大，上涨0.17%。 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 127260 123 220 119 115180 111 140 107 103100 2023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/6 摘要： 重点回顾：上周权益市场继续向下，国内主要市场指数全部收跌，近期指增超额环境较差，中性周度表现优于指增；商品市场震荡调整，仅贵金属板块上涨，主观CTA策略周度表现相对较好。 权益市场：上周市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-1.14%，恒生指数的涨跌幅为 0.48%，纳斯达克的涨跌幅为0%，中证商品的涨跌幅为-0.13%，中证全债的涨跌幅为 0.24%。中信一级行业指数中，通信、电子表现靠前，房地产、消费者服务表现靠后。中信风格指数全部下跌，消费风格领跌，跌幅为-3.63%；市场风格指数同样全部下跌，小盘成长风格领跌，跌幅为-2.67%。 基金产品：公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.29%，混合型基金的涨跌幅为-0.73%，债券型基金的涨跌幅为-0.05%，商品ETF的涨跌幅为0.54%，量化对冲型基金的涨跌幅为0.06%，QDII型基金的涨跌幅为0.13%。私募基金中，截至2024年6月14日，股票多头策略指数上涨0.17%，股票中性策略指数上涨0.09%，管理期货策略指数下跌0.37%，宏观策略指数上涨0.08%，债券策略指数上涨0.09%，多策略指数上涨0.17%，私募全市场指数上涨0.12%。 指标跟踪：IC合约当月对冲成本有所下降，IC合约当季对冲成本有所上升，IF、IM合约当月和当季对冲成本均有所上升。指增超额环境追踪指标中，两市成交额走弱，全A截面波动率走弱，行业动量指标走弱，超预期因子走强，风格因子不稳定性指标有所下降。CTA策略跟踪指标中，中证商品期货指数波动率滚动20日平均波动率偏震荡，持仓因子、动量因子、期限结构因子、波动率因子均走弱。公募基金配置比例较高的行业为食品饮料、家电，配置比例较低的行业为综合金融、商贸零售。 金融工程团队 研究员：熊鹰 从业资格号F3075662 投资咨询号Z0018946 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 主要指数市场表现CTA因子收益率曲线 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 上周收益率本周收益率 0.48% 0.24% 0.00% -0.13% -1.14% 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 动量因子期限结构因子持仓因子波动率因子 -3.00% 上证综指恒生指数纳斯达克中证商品中证全债 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 公募基金一级分类业绩表现朝阳永续主要私募指数周度收益率 1.00% 0.50% 上周收益率本周收益率 0.54% 0.13% -0.05% -0.73% -1.29% 0.20% 0.10% 周涨跌幅 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 0.17% 0.17% 0.09% 0.12% 0.08% 0.09% 股票型 债券型 混合型 QDII 商品ETF 0.00% -0.10% -0.20% -0.30% -0.40% -0.37% 股票多头股票中性管理期货宏观策略债券策略多策略全市场 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：朝阳永续中信期货研究所 风险提示：国际地缘政治冲突加剧；宏观经济波动加大 一、周度重点回顾 （一）权益市场 上周沪深两市日均成交额较前一周继续减少，只有7000亿元左右；国内市场指数方面，周内宽基指数整体呈下行态势，北向资金主要为流出。 量化股票超额方面，基于两市成交额、截面波动率、行业动量指标等多项指标走弱，近期超额环境较差；私募策略方面，截至6月14日，中性策略周度表现优于指增。 （二）商品市场 上周商品市场震荡向下，中证商品期货指数下跌0.13%。五大主流板块仅贵金属上涨，其他板块均呈有所下行。 CTA因子方面，持仓因子、动量因子、期限结构因子、波动率因子均走弱。私募策略方面，截至6月14日，主观CTA策略周度表现较好。 二、权益市场 （一）主要市场指数表现情况 市场主要指数中，上证综指的涨跌幅为-1.14%，由3032.63下跌至2998.14；恒生指数的涨跌幅为0.48%，由17941.78上涨至18028.52；纳斯达克的涨跌幅为0%，由17688.88上涨至17689.36；中证商品的涨跌幅为-0.13%，由2005.23下跌至2002.61；中证全债的涨跌幅为0.24%，由245.91上涨至246.5。 国内权益市场主要指数中，沪深300的涨跌幅为-1.3%，由3541.53下跌至 3495.62；上证50的涨跌幅为-1.14%，由2426.51下跌至2398.96；中证500的涨跌幅为-2.12%，由5213.09下跌至5102.33；中小板指的涨跌幅为-1.47%，由5841.79下跌至5756.04；创业板指的涨跌幅为-1.98%，由1791.36下跌至1755.88。 目前，10年期国债到期收益率为2.2571%，5年期国债到期收益率为2.039%，1年期国债到期收益率为1.5915%。两市融资融券余额合计规模15034.63亿元。 北向资金上周主要为流出，南向资金上周主要为流入。本周沪深300和中证500 滚动60日超额收益分化扩大，沪深300超额收益较上周有所上升，中证500超额收益较上周有所上升。 图表1：主要指数市场表现图表2：权益类指数市场表现 4.00% 上周收益率本周收益率 0.48% 0.24% 0.00% -0.13% -1.14% 1.50% 上周收益率本周收益率 -1.14% -1.14% -1.30% -1.47% -2.12% -1.98% 3.00%1.00% 2.00% 0.50% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -3.00% 上证综指恒生指数纳斯达克中证商品中证全债 -2.50% 上证综指沪深300上证50中证500中小板指创业板指 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表3：中债国债到期收益率图表4：两市融资融券余额 中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年 2.2571 4 融资融券余额 15,034.63 16000 15500 15000 3 14500 214000 13500 1 2021-06-212022-06-212023-06-212024-06-21 2024-03-21 2024-04-22 2024-05-23 13000 2024-06-21 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表5：南向资金近20个交易日资金流向图表6：北向资金近20个交易日资金流向 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 80 40 0 -40 -80 -120 单日净流入(人民币)累计净流入(人民币)(右)18700 18500 18300 18100 17900 17700 17500 17300 17100 16900 2024-05-242024-05-312024-06-072024-06-172024-05-242024-05-312024-06-072024-06-17 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 图表7：沪深300/中证500相较万得全A滚动60日收益率差 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）行业与风格市场表现情况 上周中信一级行业指数中，通信、电子、建筑、石油石化和汽车等板块涨幅靠前，涨跌幅分别为1.58%、1.52%、0.7%、0.51%和0.34%，表现靠后的行业有房地产、消费者服务、传媒、商贸零售和综合金融，涨跌幅分别为-5.38%、-5.04%、 -4.98%、-4.63%和-4.62%。中信风格指数全部下跌，消费风格领跌，跌幅为-3.63%；市场风格指数同样全部下跌，小盘成长风格领跌，跌幅为-2.67%。 图表8：中信一级行业指数表现 通信电子建筑 石油石化 汽车银行 交通运输有色金属非银行金融 电力及公用事业 计算机机械建材煤炭 基础化工国防军工 电力设备及新能源 医药钢铁 纺织服装农林牧渔 综合家电 轻工制造食品饮料综合金融商贸零售 传媒消费者服务 上周收益率本周收益率 0.70% 0.51% 0.34% -0.07% -0.11% -1.19% -1.24% -1.25% -1.27% -1.28% -1.88% -2.16% -2.17% -2.61% -2.63% -2.64% -2.81% -2.99% -3.23% -3.48% -3.50% -3.71% -4.07% -4.62% -4.63% -4.98% -5.04% 1.58% 1.52% 房地产-5.38% -6% -4%-2%0%2%4%6% 资料来源：Wind中信期货研究所 图表9：中信风格指数市场表现图表10：市场风格指数市场表现 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 上周收益率本周收益率 -3.63% 1.50% 0.24% -0.93% -1.13%-1.07% - 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -0.35% -1.46% -1.86% -2.04% -2.67%-2.66% 上周收益率本周收益率 周期成长金融消费稳定大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所 三、基金业绩追踪 （一）公募基金业绩追踪 上周公募基金中，股票型基金的涨跌幅为-1.29%，普通股票型基金的涨跌幅为-1.01%，被动指数型基金的涨跌幅为-1.39%，增强指数型基金的涨跌幅为-1.37%；混合型基金的涨跌幅为-0.73%，偏股混合型基金的涨跌幅为-0.85%，灵活配置型基金的涨跌幅为-0.76%，平衡混合型基金的涨跌幅为-0.77%，偏债混合型基金的涨跌幅为-0.34%；债券型基金的涨跌幅为-0.05%，短期纯债型基金的涨跌幅为0.04%，中长期纯债型基金的涨跌幅为0.07%