贵金属日报：经济数据表现不佳，降息预期再起

期货研究报告|贵金属日报2024-05-31 经济数据表现不佳降息预期再起 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 5月30日，沪金主力合约开于555.96元/克，收于554.2元/克，较前一交易日收盘下降 0.98%。当日成交量为179983手，持仓量为180798手。 昨日夜盘沪金主力合约开于555.68元/克，收于555.50元/克，较昨日午后收盘上涨 0.23%。 5月30日，沪银主力合约开于8400元/千克，收于8270元/千克，较前一交易日收盘下 降3.15%。当日成交量为2240753手，持仓量为462637手。 昨日夜盘沪银主力合约开于8230元/千克，收于8247元/千克，较昨日午后收盘下跌 0.28%。 隔夜咨询： 昨日晚间，美国第一季度实际GDP年化季率修正值下调至1.3%，为2023年第一季度以来新低，消费者支�和通胀均有所下滑。美国4月成屋签约销售指数月率录得- 7.7%，为2021年2月以来新低。此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克称，不认为7月会降息，但如果数据证明有必要，会保持开放态度。如果九月适合降息，则将会这么 做，但不是�于政治考量。自GDP数据公布后，降息预期再度回升，美元�现走低，贵金属则是维持震荡格局。但是就操作而言，目前利率水平大概率见顶并将回落，因此就操作而言，仍然建议以逢低买入为主。 基本面： 上个交易日（5月30日）上金所黄金成交量25654千克，较前一交易日上涨19.15%。白银成交量599484千克，较前一交易日下降10.43%。黄金交收量为5688千克，白银 交收量为35100千克。上期所黄金库存为7731千克，较前一交易日增加12千克。白银 库存则是较前一交易日增加21438千克至779861千克。 贵金属ETF方面，昨日（5月30日）黄金ETF持仓为832.21吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为12869.86吨，较前一交易日减少113.68吨。 上个交易日（5月30日），沪深300指数较前一交易日下降0.53%，电子元件板块较前一交易日上涨1.59%。光伏板块较前一交易日持平。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢高做空期权：卖�看跌 ■风险 多头持仓获利了结流动性风险冲击市场 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：手5 图4:上期所白银成交量丨单位：手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日晚间，美国第一季度实际GDP年化季率修正值下调至1.3%，为2023年第一季度以来新低，消费者支�和通胀均有所下滑。美国4月成屋签约销售指数月率录得- 7.7%，为2021年2月以来新低。此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克称，不认为7月会降息，但如果数据证明有必要，会保持开放态度。如果九月适合降息，则将会这么 做，但不是�于政治考量。自GDP数据公布后，降息预期再度回升，美元�现走低，贵金属则是维持震荡格局。但是就操作而言，目前利率水平大概率见顶并将回落，因此就操作而言，仍然建议以逢低买入为主。 品种 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总昨收 涨跌 美元指数 104.75 -0.35% 欧元/美元 1.0829 0.27% 英镑/美元 1.2735 0.22% 美元/日元 156.81 -0.54% 道琼斯 38111.48 -0.86% 标普500 5235.48 -0.60% 纳斯达克 16737.08 -1.08% 原油 77.55 -1.02% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 上一交易日（5月30日）美国10年期国债利率收于4.55%，较前一交易日下跌6个基点。10年期与2年期利差为-0.37%，较前一交易日下跌2个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美国:国债收益率:10年% 0 0 0 0 2020/1/2 0 0 2021/1/2 2022/1/22023/1/22024/1/2 2.00 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 美国:10年国债-2年国债 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2-1.50 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（5月30日）Au2408合约上，多头较前一日减持2404手，空头则是减持1030手。 沪金活跃合约上个交易日成交量为179983手，较前一交易日变动-8.84%。 在沪银方面，在Ag2408合约上，多头减持1449手，空头则是减持4407手。白银活跃合约上个交易日成交量2240753手，较前一交易日变动-20.83%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：手图4:上期所白银成交量丨单位：手 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 期货成交量(活跃):黄金 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 期货成交量(活跃):白银 2020-01-022022-01-022024-01-022020-01-022022-01-022024-01-02 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，上个交易日（5月30日）黄金ETF持仓为832.21吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为12869.86吨，较前一交易日减少113.68吨。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 SPDR:黄金:持仓量(吨) 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货收盘价(活跃):COMEX白银 SLV:白银:净持仓量(吨) 35 30 25 20 15 10 5 0 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020/1/12022/1/12024/1/12020/1/12022/1/12024/1/1 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：5月30日Au2406合约与Au（T+d）价差目前为2.82元/克，较上一交易日上涨1.42元/克，Ag2406与Ag（T+d）价差-203.00元/千克，较上一交易日上涨269元 /千克。 内外比价：5月30日沪金与Comex金比价收于6.56，较上一交易日下降1.2%。沪银与Comex银比价为7.39，较上一交易日下降0.62%。 金银比价：5月30日上期所金银主力合约价格比约为67.01，较前一交易日上涨2.24%。外盘金银比价73.39，较上一交易日上涨0.38%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):黄金 505.50405.50 10.00 6,005.50 305.50 5.00 4,005.50 205.50105.50 0.00 2,005.50 5.50 -5.00 5.50 705.50 20.00 10,005.50 605.50 15.00 8,005.50 上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au(T+D) 2020/1/22022/1/22024/1/2 期现价差（右） 期货收盘价(活跃):白银 上海黄金交易所:收盘价:白银:Ag(T+D) 2020/1/22022/1/22024/1/2 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 内外黄金比白银内外比价 7.1 6.9 6.7 6.5 6.3 6.1 5.9 5.7 5.5 2020/1/22022/1/22024/1/2 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 125.5 105.5 85.5 65.5 45.5 25.5 5.5 内盘金银比 135.5 125.5 115.5 105.5 95.5 85.5 75.5 65.5 55.5 45.5 外盘金银比 2020/1/22022/1/22024/1/2 2020/1/22022/1/22024/1/2 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（5月30日）上金所黄金成交量25654千克，较前一交易日上涨19.15%。白银成交量599484千克，较前一交易日下降10.43%。黄金交收量为5688千克，白银 交收量为35100千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 黄金成交量（左）黄金交收量（右）白银成交量（左）白银交收量（右） 400,000 350,000 250,000 25,000 40,000,000 200,000 20,000 30,000,