6月策略观点与金股推荐

投资策略 6月策略观点与金股推荐 6月策略观点 外资、政策轮番带动，5月市场两度冲高回落。 以4月下旬外资流入为起点，港股市场持续上涨并在“�一”期间延续强 势表现，带动了A股市场5月的第一次冲高，随后外资回流趋势放缓、信贷社融扰动基本面引发指数回落。在4月政治局会议确定基调后，稳增长政策预期在5月中逐渐升温，接力驱动了A股市场的第二次冲高，但房地产宽松政策出台后指数即迎来回调，反映资金存量博弈、基本面预期不确定的背景下，市场信心仍弱。 指数上行有赖经济验证，风格可能迎来新一轮切换。 展望6月，业绩与政策同步进入空窗期，市场短期能否进一步企稳向上，可能取决于经济数据能否多方印证基本面出现超预期改善。业绩方面，A股2024年一季报于4月30日披露完毕，下一重要节点要等到7月15日的中报预告强制披露时点，而随着备受关注的英伟达2025财年Q1业绩披露，美股财报季也步入尾声；政策方面，从3月的全国两会与设备更新 政策，到4月政治局会议，再到5月的房地产政策宽松，稳增长政策预期也基本得到兑现。 结构层面，市场风格可能迎来又一次切换。以沪指为尺，指数在3月19日 由超跌反弹转入震荡并持续至4月23日，这一区间内银行、家用电器、石油石化等行业领涨，对应经济弱相关的高股息、盈利能力稀缺的出口链。4月24日指数开启新一轮上行直至5月20日，领涨行业包括房地产、建筑材料、轻工制造等，对应受益宽松政策的地产链，而高股息与出口链则普遍表现疲弱，除稳增长政策预期外，公募基金持仓披露后的筹码高切低可能也是重要原因。目前，筹码已经进行了一段时间的交换，在稳增长政策预期兑现后，市场风格可能迎来又一次切换。 把握风格切换节奏，精选出口链、高股息与独立景气。 如果市场风格迎来新一轮切换，参考3.19~4.23经验，出口链与高股息方向可能再次受到关注，而与4月不同的是，在业绩空窗期的6月，行业的“强预期”的权重可能压过“弱现实”，同时考虑市场资金存量博弈下的快速轮动特征，拥挤度较高的方向应等待整理区间逐步参与，建议关注： （1）受益外需、盈利稀缺的出口链，包括家电、机械、轻工、化工等； （2）国企改革或涨价逻辑的稳定类高股息，包括电力、公用事业、银行等； （3）周期困境反转的同时受益新趋势的独立景气方向，包括电子等。 6月金股组合 洛阳钼业：核心矿山产能集中释放，“量价齐升”推升公司业绩表现。东方电缆：2024年海风有望放量建设，海缆龙头国内外订单有望放量。永艺股份：海外库存去化，老客户订单修复；海外布局，Q2增长提速。中科创达：公司进入战略转型期，有望核心受益于AIPC产业趋势。 浪潮信息：24Q1业绩超预期，AIGC大浪潮下有望逐步受益。牧原股份：周期景气将至，推荐成本领先养猪龙头。 科伦药业：传统大输液、抗生素中间体稳定现金流，科伦博泰拉动成长。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 证券研究报告|市场策略研究 2024年05月31日 作者 分析师杨柳 执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 分析师�昱涵 执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：增收又增利重点行业剖析——2024一季报分析（二）》2024-05-18 2、《投资策略：A股业绩增速波动的原因拆解——2024一季报分析（一）》2024-05-05 3、《投资策略：5月策略观点与金股推荐：沿业绩支撑布局结构性反弹》2024-05-04 4、《海外市场：关注科技板块——2024年5月海外金股推荐》2024-04-28 5、《投资策略：一季度基金调仓四大看点——2024Q1 基金仓位解析》2024-04-25 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 6月策略观点：把握新一轮风格切换的节奏3 6月金股组合4 风险提示10 6月策略观点：把握新一轮风格切换的节奏 外资、政策轮番带动，5月市场两度冲高回落。 以4月下旬外资流入为起点，港股市场持续上涨并在“�一”期间延续强势表现，带动了A股市场5月的第一次冲高，随后外资回流趋势放缓、信贷社融扰动基本面引发指数回落。在4月政治局会议确定基调后，稳增长政策预期在5月中逐渐升温，接力驱动了A股市场的第二次冲高，但房地产宽松政策出台后指数即迎来回调，反映资金存量博弈、基本面预期不确定的背景下，市场信心仍弱。 指数上行有赖经济验证，风格可能迎来新一轮切换。 展望6月，业绩与政策同步进入空窗期，市场短期能否进一步企稳向上，可能取决于经 济数据能否多方印证基本面出现超预期改善。业绩方面，A股2024年一季报于4月30 日披露完毕，下一重要节点要等到7月15日的中报预告强制披露时点，而随着备受关注的英伟达2025财年Q1业绩披露，美股财报季也步入尾声；政策方面，从3月的全国两会与设备更新政策，到4月政治局会议，再到5月的房地产政策宽松，稳增长政策预期也基本得到兑现。 结构层面，市场风格可能迎来又一次切换。以沪指为尺，指数在3月19日由超跌反弹转 入震荡并持续至4月23日，这一区间内银行、家用电器、石油石化等行业领涨，对应经 济弱相关的高股息、盈利能力稀缺的出口链。4月24日指数开启新一轮上行直至5月 20日，领涨行业包括房地产、建筑材料、轻工制造等，对应受益宽松政策的地产链，而高股息与出口链则普遍表现疲弱，除稳增长政策预期外，公募基金持仓披露后的筹码高切低可能也是重要原因。目前，筹码已经进行了一段时间的交换，在稳增长政策预期兑现后，市场风格可能迎来又一次切换。 把握风格切换节奏，精选出口链、高股息与独立景气。 如果市场风格迎来新一轮切换，参考3.19~4.23经验，出口链与高股息方向可能再次受到关注，而与4月不同的是，在业绩空窗期的6月，行业的“强预期”的权重可能压过“弱现实”，同时考虑市场资金存量博弈下的快速轮动特征，拥挤度较高的方向应等待整理区间逐步参与，建议关注： （1）受益全球制造业复苏，盈利有稀缺性的出口链，包括家电、机械、轻工、化工等； （2）叠加国企改革或涨价逻辑的稳定类高股息资产，包括电力、公用事业、银行等； （3）周期困境反转的同时受益新趋势的独立景气方向，包括电子等。 6月金股组合 1、洛阳钼业（603993.SH）：核心矿山产能集中释放，“量价齐升”推升公司业绩表现 1）公司披露2024年一季报，2024Q1公司实现营业收入461.21亿元，同比增长4.2%；实现归母净利润20.72亿元，同比大幅增长553.3%；实现扣非归母净利润20.91亿元，同比大幅增长3082.9%；实现基本每股收益0.10元/股，同比大幅增长566.7%。2024Q1 伴随TFM混合矿项目达产，公司铜钴产品产销量同比显著增长；叠加顺周期铜商品基本面走强，铜价中枢稳步上移，“量价齐升”逻辑逐步兑现；公司利润同比实现跨越式增长。 2）核心大矿TFM+KFM双双达产，铜钴产能进入集中释放期。2024一季度TFM混合矿建设顺利，三条生产线（中区混合矿、东区氧化矿和混合矿）均已于2024年3月完 全达产，截至目前已形成铜45万吨，钴3.7万吨的年产能规模。产量看，2024Q1公司 铜产量约14.7万吨，同比+122.9%，已完成全年产量指引的27%；钴产量2.52万吨，同比+392.2%，已完成全年产量指引的39%。整体看，公司核心矿山均已完成爬产并进入产能集中释放期，基于2023年KFM矿铜钴实现产量与TFM矿达产产量计算，全年预计实现铜产量约56万吨，实现钴产量约7.1万吨，稳步跻身世界级矿企。 3）“矿山+贸易”营业模式叠加高秉赋矿山，凸显公司优质“资源属性”。公司通过“矿业+贸易”相结合的现代化矿业模式，通过资源整合降低成本，并逐步扩大在全球资源领域的布局；同时，提升公司在全球矿产资源领域的地位及影响力，提升公司对关键矿产 品的定价权。而在矿山资源布局方面，截至2023年公司铜金属资源量达3464万吨，钴 金属资源量达525万吨，钼金属资源量达136万吨，资源禀赋与资源量均位于国际领先水平，强化公司优质“资源属性”，伴随铜钴资源稀缺性凸显，公司有望迎来价值重估。 4）矿端供给与冶炼产能增长“双降速”；顺周期铜价表现有望进一步夯实公司盈利能力。供需看，供给端增速放缓强化铜价基本面，铜矿产出与电解铜产出增速不匹配或将加速铜矿紧缺来临，矿端原料不足或倒逼2024年电解铜产出增速下降；需求端，在中国电力 基建、新能源充电桩普及等消费场景带动下，铜金属消费量或将维持高位，进一步强化铜供需矛盾。叠加美联储宽松预期再定价，货币政策转向落地可期，看好顺周期铜价表现，预计公司将充分受益于铜价向上弹性与铜钴板块高业务集中度，进一步夯实盈利能力。 投资建议：核心矿山产能持续放量，看好铜价弹性下公司“量价齐升”逻辑。预计24-26年营收1975.0/2072.9/2169.4亿元，归母净利润100.1/110.0/121.9亿元，维持“买入”评级。 风险提示：铜下游需求不及预期，美联储超预期紧缩风险等。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2024 年5月1日发布的报告《洛阳钼业（603993.SH）：核心矿山产能集中释放，“量价齐升”推升公司业绩表现》。 2、东方电缆（603606.SH）：2024年海风有望放量建设，海缆龙头国内外订单有望放量增长 1）2024年国内海风有望放量建设，公司作为海缆龙头订单有望放量增长。在手订单：截止2024年3月15日，公司在手订单78.60亿元，其中海缆系统31.60亿元，同比- 45.04%，海缆订单下滑主要是2023年海上风电建设节奏放缓，招标需求下降。陆缆系 统37.50亿元，同比+73.05%，海洋工程9.50亿元，同比-21.68%。国内海风有望在 2024年放量建设。3月15日，阳江市阳西县自然资源局对青洲�、七海上风电场海缆集中送出工程项目（一期、二期、三期）《建设工程规划许可证》进行批前公示，青洲�、七海上风电项目进展取得突破。青洲海上风电项目重启，意味着当下影响海风建设的因素逐步被解决，海风后续建设有望更规范，建设节奏将步入正规。2023年5月20日，广东省发改委印发《广东省2023年海上风电项目竞争配置工作方案》，总计竞配23G，省管7GW、国管16GW，且电价不作为竞配因素，明确省管与国管海域规划，助力广东海风发展。公司在广东阳江布局生产基地，随着广东海风建设起量，公司作为海缆龙头，2024年订单有望放量增长，2025年有望迎来业绩快速增长。 2）海外布局加速，瞄准欧洲海风需求起量。有望成为“摩洛哥-英国项目”高压直流海缆供应商，海外布局加速。公司拟通过境外直接投资的方式认购英国XlinksFirstLimited 公司约2.4%股权，投资总金额预计不超5000万元；拟通过境外直接投资的方式认购英国XLCCLimited公司约8.5%股权，且双方将就高压直流电缆设计生产工艺等达成战略合作。后续若XLCC无法内部供应高压直流海缆时，将优先考虑东方电缆作为供应商参与投标。2023年5月签订沃旭能源Baltica2Offshore66KV海缆订单，总金额近3.5亿元，海外海缆订单有望接踵而至。 投资建议：我们预计公司2024-2026年业绩为13.2/19.31/20.83亿元，维持“增持”评级。 风险提示：风电建设及海上风电建设不及预期，海缆格局恶劣，欧洲海上风电建设不及预期。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2024 年03月22日发布的报告《东方电缆：2024年海风有望放量建设，海缆龙头订单有望放量增长》。 3、永艺股份（603600.SH）：结构成长，增长提速 1）外销增长提速，内销增长靓丽。（1）外销：大客户价值营销，下游库存优化，老客户订单逐步改善，新客户、新产品