方正中期期货铜期货早报

2024年5月30日星期四 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 天然橡胶 原油、沥青 铜 甲醇 高低硫燃料油 锌 合成橡胶 白糖 锡 玻璃 PVC 铁矿石 纯碱 烧碱 焦煤焦炭 铝、氧化铝 镍 玉米、玉米淀粉 铅 聚烯烃乙二醇苯乙烯短纤豆粕、菜粕、豆二豆一菜油贵金属豆油棕榈油不锈钢棉花棉纱PXPTA 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情复盘】周四贵金属下行。沪金2408合约期货价格收跌0.96%至554.20元/克，沪银2408合约期货价格收跌1.83%至8270元/千克。截止15:30，现货黄金报价2335.55美元/盎司；现货白银报价31.542美元/盎司。【重要资讯】美联储褐皮书：从4月初到5月中旬这段时间，大多数地区报告“轻微或温和”的经济活动增长，有两个地区报告经济活动没有什么变化；总体上，在不确定性增加和下行风险加大的报道中，整体前景略显悲观。美联储博斯蒂克发言称，通胀路径将起伏不平，但整体趋势将是向下的；第四季度可能是美联储降息的时机。通胀范围缩小将增加美联储降息的信心。物价上涨的广度仍然相当显著。 贵金属 -0.5 【市场逻辑】美国褐皮书显示消费者对通胀表示抵制，美联储官员发言称第四季度可能是降息的时机，但目前通胀回落2%的前景没有保障。市场情绪稍许降温，贵金属价格回落。短期利好利空因素交织，贵金属或将维持宽幅震荡走势；中长期基本面向好不变。关注4月PCE数据公 金属建材 布以及后续美联储表态。【交易策略】短期内贵金属趋于高位震荡。长期基本面向好不变，低位做多仍是核心。注意突发事件带来的扰动影响，如地缘局势进一步恶化、美国通胀顽固等。贵金属运行区间：伦敦上方关注是否重回2400美元/盎司区间，下方支撑关注2330美元/盎司；伦敦银方面，上方关注32.5美元/盎司附近压力位，下方支撑关注30美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克左右的压力区间，下方关注540元/克点位，530元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注前高位，下方关注7900元/千克，7300元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周四沪铜价格高位回落，主力合约CU2407收于82860元/吨，跌幅2.41%。【重要资讯】 铜 -2 1、国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》：逐步取消各地新能源汽车购买限制；从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能；2024年继续实施粗钢产量调控。2、据SMM，截至5月30日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.9万吨至44.35万吨，较上周四增加2.84万吨，继续刷新年内新高。 3、必和必拓集团表示，在今天的最后期限之前，不会对英美资源集团提出明确的收购要约，暂时放弃了这项十多年来最大的矿业交易。在距离截止时间不到一小时的时候，必和必拓证实，未能达成一项协议以获得英美资源集团董事会的支持，因此不会继续进行收购，必和必拓必须退出至少六个月。英美资源集团5月29日发表声明称，没有理由进一步延长要约收购截止日期。必和必拓集团当天早些时候表示，需要更多时间与英美资源集团接触，英美资源集团此前拒绝了必和必拓386亿英镑（约合490亿美元）的收购要约。4、艾芬豪矿业宣布，位于刚果民主共和国的卡莫阿–卡库拉铜矿III期选厂于2024年5月26日正式投料运行，标志着III期选厂在预算之内、比原计划提前约6个月竣工。预计III期选厂即将出产首批精矿，并计划于第三季度初产量爬坡以推进商业化生产。III期选厂将卡莫阿-卡库拉铜矿的综合设计处理产能提升至1,420万吨/年。预计III期达产后会将卡莫阿-卡库拉项目的年化铜产量提升至60万吨以上，使卡莫阿-卡库拉铜矿成为全球第四大铜矿及非洲最大型铜矿。【市场逻辑】虽然铜价长期上涨逻辑清晰，但短期估值偏高。国内系列地产政策出台增强市场做多信心；铜矿资源争夺大幕拉开，铜矿资源持续受到市场关注，铜精矿现货粗炼费（TC）小幅回升，但连续三周维持负值，矿端供需依然偏紧。需求端，SMM铜社会库存连续回升并创年内新高，高铜价令市场需求受阻，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】操作上，铜价回调并跌破本轮上行趋势线，市场大概率由趋势性上涨阶段进入高位宽幅震荡阶段，关注下方80000-82000附近支撑，等待市场调整买入机会。【行情复盘】周四沪锌价格高位回落，主力ZN2407合约收于24710元，跌幅1.44%。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周四（5月30日），SMM七地锌锭库存总量为20.94万吨，较5月23日降低0.35万吨，较5月27日降低0.10万吨，国内库存录减。2、据SMM对镀锌板样本企业调研统计，4月镀锌板全国整体开工率在81.83%，环比提升1.52%，同比提升7.24%。3、据SMM，国际铅锌研究小组(ILZSG)周四发布报告显示，2024年3月全球锌市场供应过 锌 -1 剩52,300吨，2月为过剩66,800吨。今年前三个月，全球锌市场供应过剩144,000吨，去年同期为过剩201,000吨。4、海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月锌矿砂及其精矿进口量为287,476.895吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%。中国2024年4月精炼锌进口量为46,021.172吨，环比减少0.68%，同比上升193.94%。【市场逻辑】近期供给偏紧支撑价格，加工费持续下行，炼厂亏损。国产锌精矿加工费降至2900元/金属吨，进口矿加工费降至25美元/干吨，价格均处于近五年的低位，反映矿端供应偏紧的现实。由于矿端供应偏紧，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。 但海外停产矿山逐步复产，远端矛盾有所缓解。周四SMM七地锌锭库存小幅去库。当前锌下游三大需求开工率逐步恢复，国内房地产政策利多锌市场需求预期。【操作建议】沪锌价格上行受阻，25000-26000元处于前期重要压力区间，建议多头逢高逐步止盈，或者通过期权牛市价差对多头头寸进行替换。【行情复盘】沪铝主力合约AL2407冲高回落，报收于21560元/吨，环比涨0.19%。长江有色A00铝锭现货价格21730，南通A00铝锭现货价格21820，A00铝锭现货平均升贴水-150。氧化铝主力合约AO2407高开低走，报收于3957元/吨，环比跌2.13%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3907.5元/吨。【重要资讯】国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩 铝及氧化铝 -0.5 效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应因矿端问题依然偏紧，未来复产预期或将推迟，氧化铝现货价格近期持续上涨，基差持续收窄。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下滑。库存方面，国内铝锭社会库存有所累库，伦铝库存有所减少。【交易策略】昨日晚间关于有色行业严控产能的新闻点燃市场情绪，相关品种铝及氧化铝高开上涨，但很快受美指及沪铜回调的压力，盘面开始快速回落。目前市场情绪不稳，建议多单减仓，沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位20500。氧化铝现货价格涨势暂缓，电解铝新产能投产利好需求端且供应端复产也有所推迟，加之此次政策面的影响，建议暂时观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。【行情复盘】沪锡震荡回调，主力2407合约收于275190元/吨，跌2.44%。现货主流出货在277000-279000元/吨区间，均价在278000元/吨，环比跌1250元/吨。【重要资讯】 锡 -0.5 美联储褐皮书：美国经济活动继续扩张，但企业对经济前景愈发悲观。报告期内物价温和上涨，预计近期物价将继续温和增长。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降3.19个百分点，主因云南地区迎来了环保检查，部分冶炼企业停产检修。4月 锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然小幅回升，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。5月第4周铅蓄电池企业开工周环比微升0.63个百分点，主因铅价涨势强劲，大型企业带头上调电池价格，电池库存下移后生产线开工相对饱满。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存环比持平，smm社会库存周环比大幅上升。【交易策略】盘面高位震荡回落。目前供应端紧张开始初步显现，冶炼厂开工有所下滑，近期锡锭现货成交较为平淡，锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。当下市场情绪不稳，但基本面的增强提供了一定支撑，建议等待盘面平稳后考虑多单介入，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位250000。【行情复盘】沪铅主力合约收于18760-0.87%。SMM1#铅现货价格18550~18650均价18600+0【重要资讯】据SMM调研，截至5月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.57万吨，较上周四(5月23日)增加0.73万吨:较本周一(5月27日)增加0.36万吨。本周铅锭社会仓库中，主要的增量是来自于江苏地区，其次是浙江和天津，除了铅消费偏弱带来的库存难以消化问题，亦不排除存在不小部分的进口铅货源抵达仓库的可能性。下周为端午假期的前一周，我们需要关注下游企业的假期安排，以及原生铅与再生铅企业检修后，在月初的产量恢复情况。【市场逻辑】美元指数反弹，美国PCE数据公布前波动，我国公布有色金属产能相关措施，有色金属走 铅 -1 势分化，铅表现略有调整。铅市场呈供需双降态势，一方面部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，再生铅方面因废料供应及环评等因素，企业存在减停产，不过价格下跌后废电瓶供应有所增加，近期再生铅供应或有所改善；另一方面，下游铅蓄电池市场处于传统淡季，中小型企业多有减产，按需采购。库存来看，LME铅库存降至19万吨附近，走势波动偏强。现货库存微有增加，但现货情况继续偏紧，贴水收窄，本周继续有减停产预期存在，后续累库存较难持续。关注进口窗口是否打开，海外铅库存流入国内可能性增加。【交易策略】有色版块调整，关键数据以及降息预期变动可能前