交银国际每日晨报

每日晨报2024年5月31日今日焦点 交银国际研究 700HK 腾讯控股 AI助手发布；DNF首周表现超预期 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 腾讯于5月30日上线AI助手“腾讯元宝”app，基于自研混元大模型，包含AI搜索、总结、写作等功能提升工作场景效率，特色应用和个人智能体创建等个性化交互丰富日常场景。 对于AI助手相关产品，有用户流量的公司将最先受益，生态内AI助手使用率更高。参考此前百度对AIGC搜索内容在MoE结构下，成本可控 ，我们认为腾讯元宝的全面开放对利润率影响有限。 SensorTower数据显示，DNF手游上线首周中国iOS渠道流水已达到 6300万美元。预计游戏首月表现超出我们此前预期。 预计2季度游戏收入将加速增长。视频号受益于商家及用户生态建立，变现将进一步提升。受到高毛利率业务占收比提升所带动，预期全年利润增长快于收入增长的趋势不变。 全球主要指数 年初至今 收盘价 升跌% 升跌% 恒指 18,230 -1.42 9.12 国指 6,463 -1.44 12.04 上A 3,241 -0.62 3.91 上B 251 -0.69 8.31 深A 1,805 -0.46 -6.10 深B 1,144 -0.14 5.83 道指 38,111 -0.86 1.12 标普500 5,235 -0.60 9.76 纳指 16,737 -1.08 11.50 英国富时100 8,231 0.59 6.44 法国CAC 7,979 0.55 5.77 德国DAX 18,497 0.13 10.42 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 我们维持买入及目标价457港元，对应2024/25年20/18倍市盈率。 VNETUS 世紀互聯 1季度利润率回升；全年增长指引维持不变 HIBOR 4.58 0.00 0.00 2024年1季度，公司实现收入约19.0亿元，同比增长5.1%；经调整 美国10年债息 4.55 7.14 4.40 EBITDA为5.40亿元，同比减少2.9%，略低于预期。1季度经调整 资料来源：FactSet EBITDA率为28.4%，环比上升5.2个百分点。公司维持全年业绩指引不 恒指技术走势 变，预计全年收入在78-80亿元之间，同比增速5.2-7.9%；预计调整后 恒生指数 18,230.19 EBITDA在22.2-22.8亿元之间，同比增速8.9-11.8%。 50天平均线 18,031.66 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 收盘价升跌%今升跌 布兰特83.612.038.47 期金2,340.3014.4013.47 期银32.0143.2934.55 期铜10,294.0022.7121.45 日圆156.60-4.42-9.97 英镑1.270.71-0.07 欧元1.080.18-1.86 基点变动三个月六个月 随着公司双核战略的持续深化，2024年1季度，公司批发业务实现收入 3.6亿元，环比增长22.4%，对于总收入的贡献由2023年4季度的16%提升至19%。截至1季度末，批发业务在营运项目的利用率由上季度的65.8%大幅提升至71.0%，预租率己达到98.0%，公司将2024年的扩张目标由100-120MW进一步上调至100-140MW。 1季度公司零售业务收入为9.2亿元，环比下滑5.2%，对于收入贡献由 2023年4季度的51%进一步下滑至49%。非数据中心业务收入为6.13亿元，环比下滑2.4%，对于收入的贡献为32%，与上季度基本持平。 200天平均线16,904.55 14天强弱指数47.02 沽空(百万港元)19,852 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 5月28日世界大型企業聯合會消费者信心指数(5月份） 5月30日第1季度GDP（环比%） 96.10 1.30 97.00 3.40 5月30日制造业采购经理人指数(5月份） 50.40 50.40 5月30日首次申领失业救济金人数 (千) 218.00 215.00 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 5月17日 5月9日 5月8日 5月8日 5月7日 5月6日 5月2日 交银国际研究-又踏层峰望眼开 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机” 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复 证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机医药行业-2024年展望：底部反弹进行时 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变” 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹 医药行业-生物科技-生物科技行业：千帆过尽，大浪淘金港股策略-拆解港股市场外资增持的板块隐含逻辑 中国宏观-港股反弹的可持续性 全球宏观-AI全球选股策略投资组合月度跟踪（2024年4月）数据中心行业-人工智能推動數字房地產强勁需求；估值吸引 全球宏观-就业放缓，但可能尚不足以支撑3季度降息—美国4月非农就业点评 交银国际研究团队 王大卫,PhD,CFA,童钰枫 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金谢骐聪,CFA,FRM 谢骐聪,CFA,FRM 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵万丽,CFA,FRM 万丽,CFA,FRM 陈庆,李易,CFA 郑民康,文昊CPA, 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA蔡瑞,CFA,李少金,钱昊蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金谢骐聪,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金 全球流动性风向标系列（十一）降息概率进一步下降，但风险资产仍有机会—5月美联储FOMC蔡瑞,CFA,李少金会议点评 5月2日中国宏观-稳中求进，乘势而上—4月中央政治局会议6大关注点蔡瑞,CFA,李少金 4月16日交银国际研究–驶向未来|小米汽车产业链从0到1，挖掘赛道瑰宝陈庆,王大卫,PhD,CFA,李易,CFA童钰枫 4月16日中国宏观-运行平稳，开局良好—中国1季度GDP及3月经济数据点评蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 5月30日世紀互聯(VNETUS)-1季度利润率回升；全年增长指引维持不变谢骐聪,CFA,FRM 5月30日腾讯控股(700HK)-AI助手发布；DNF首周表现超预期-谷馨瑜谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 5月29日领展房托(823HK)-派息高于市场预期，租金前景维持稳定谢骐聪,CFA,FRM 5月29日新能源行业-加快电改推行的相关政策有望在下半年开始出台郑民康,文昊CPA, 5月29日欢聚集团(YYUS)-核心产品持续复苏，短期利润增长承压赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 5月29日挚文集团(MOMOUS)-核心业务收入仍承压，下半年降幅有望收窄赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 5月29日富途控股(FUTUUS)-新增付费客户增长强劲，上调目标价万丽,CFA,FRM 5月28日龙源电力(916HK)-营运改善/加快发展的预期有所增強，估值仍有修复空间，维持买入郑民康,文昊CPA, 5月28日汽车行业-制造业调研第三站-海天国际(1882HK):注塑机龙头海内外订单双高增陈庆,李易,CFA 5月27日石药集团(1093HK)-1Q24成药业务大超预期，新品研产销快马加鞭，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 5月27日汽车行业-制造业调研第二站—敏实（425HK）：汽车外饰龙头业务增长稳健陈庆,李易,CFA 5月27日友邦保险(1299HK)-可持续的新业务价值增长和股东回报万丽,CFA,FRM 5月27日乐信集团(LXUS)-资产质量改善趋势仍值得期待万丽,CFA,FRM 5月27日医药行业-生物科技-ASCO2024的中国声音：ADC、双抗百花齐放，同类更优属性逐步验证丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 5月24日理想汽车(2015HK)-下调销量预测，但股价过度反映，维持买入陈庆,李易,CFA 5月24日有道(DAOUS)-1季度盈利改善大幅超预期；AI订阅单季度收入5000万元孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月24日万国数据(9698HK)-1季度业绩大致符合預期，规模稳步扩大谢骐聪,CFA,FRM,诸葛乐懿 5月24日汽车行业-制造业调研首站—雅迪（1585HK）：行业龙头有望受益于集中度提升陈庆,李易,CFA 5月24日网易(NTESUS)-1季度业绩符合预期，多款老手游创新高；暑期数款新游上线孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 5月24日哔哩哔哩(BILIUS)-广告增长超预期，3季度运营利润层面盈利预期不变赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 38.05 145,733 -7.76 -9.08 49.55 35.60 6.38 5.66 5.06 6.91 0.25 中电控股 2HK 62.95 159,040 -3.38 -2.33 67.35 55.75 24.58 13.77 12.98 4.84 1.53 中华煤气 3HK 6.12 114,199 -2.08 2.34 7.31 5.27 19.61 17.96 16.76 5.65 1.88 汇丰控股 5HK 68.15 1,291,877 -0.51 8.17 70.35 56.15 7.68 7.18 7.18 9.46 0.94 电能实业 6HK 43.30 92,277 -7.68 -4.31 48.00 36.20 15.53 14.94 14.57 6.44 1.05 恒生银行 11HK 108.30 206,237 -1.63 18.95 118.70 79.25 12.31 11.69 11.44 6.14 1.29 恒基地产 12HK 24.60 119,098 -3.15 2.29 27.25 19.60 12.40 11.58 10.93 7.26 0.36 新鸿基地产 16HK 75.40 218,493 -2.27 -10.72 103.20 69.55 9.16 9.56 8.55 5.23 0.36 新世界发展 17HK 8.70 21,895 -4.71