交银国际每日晨报

每日晨报2024年7月9日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 宏观策略 宏观策略 AI全球选股策略-投资组合月度跟踪（2024年6月） 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 我们持续跟进AI和大宗组合的2024年3月回报表现、组合内公司新发布业绩的摘要、以及大宗和AI两个行业的月度行业信息，为投资者提供参考。本月报告重点关注的亮点在于AI10组合表现仍然超过代表纳指的 QQQ，累计跑赢7.9个百分点，成立至今涨幅为34.1%，另一AI相关的 AI精选组合涨幅也达20.5%。 组合亮点： 1.AI筛选的组合表现更突出：成立至今，我们4个投资组合中由AI主导筛选的AI10和大宗10表现均超过AI精选和大宗精选。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指17,524-1.495.35 国指6,285-1.538.95 上A3,064-0.93-1.78 上B229-0.69-1.29 深A1,6640.00-13.46 深B1,1250.004.06 道指39,345-0.084.39 标普5005,5730.1016.84 纳指18,4040.2822.60 英国富时1008,193-0.135.95 法国CAC7,627-0.631.12 德国DAX18,472-0.0210.27 主要商品及外汇价格 资料来源：FactSet 2.AI10组合表现超过QQQ：2024年AI板块整体表现不俗，自2023年 三个月 年初至 12月至今，AI10组合累计跑赢QQQ7.9个百分点。 组合背景： 全球股票池：在全球1000+只个股池中精选大宗商品和AI个股组合（涵盖中国、美国、欧洲、日本、韩国、南非等市场标的）； AI选股法：人工为主，AI为辅，筛选出42只大宗及50只AI精选组合；人工为辅，AI为主，甄选出大宗10及AI10个股组合。 石药集团大品种稳中向好、新品强劲放量，业绩高增长能见度高，重申买入 1093HK 评级:买入 收盘价:港元6.09 目标价:港元11.00 潜在涨幅:+80.6% 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 2季度整体运营稳健：我们与管理层更新了近期运营情况，要点如下： 1）维持全年成药收入和净利润双位数增速、新品/次新品合计销售达到 30亿元的指引；2）在去年的高基数上，2季度有望进一步稳健增长； 3）原料药方面，抗生素价格继续坚挺，VC企稳回升。我们预计，公司 2季度整体收入/成药业务收入分别增长10%/15%左右。 下半年新品销售、上市、医保谈判快速推进。年底的医保谈判中，重点关注PD-1、明复乐脑梗适应症和恩必普续约情况（我们预计降价幅度有限）。下半年还将上市DPP4、奥马珠、两性霉素B脂质体等新产品。 收盘价升跌%今升跌 布兰特86.55-4.2612.29 期金2,388.50 2.44 15.81 期银30.58 9.90 28.54 期铜9,809.00 5.46 15.73 日圆160.63 -5.49 -12.23 英镑1.28 1.46 0.66 欧元1.08 -0.17 -1.92 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.27 -3.30 6.49 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 17,524.06 50天平均线 18,282.97 200天平均线 17,106.21 14天强弱指数 37.62 沽空(百万港元) 15,797 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 后续临床/监管审批关注重点：重点品种的国内报产计划：1）GLP-1管线中，司美格鲁肽和自研的TG103都有望在2025年报产、2026年获批。2）HER2ADC的末线HER2+BC适应症已提交pre-BLA，预计年底前正式提交。数据读出：9月的ESMO上将公布5-6项临床数据，包括 KN026胃癌，此外CM310的哮喘和SYHX1901的银屑病数据也将在相应 的大会上公布。 微调盈利预测，维持目标价和买入评级：我们微调公司2024-26年净利润预测至69.0亿/77.3亿/86.8亿元（调整幅度均在1%以内）。我们继续基于DCF模型对公司估值，维持11.0港元的目标价。公司当前股价对应8.7倍2025年市盈率和0.7倍2025年PEG，投资性价比显著，重申买 入评级。 评级:领先 汽车行业月报 6月份乘用车销量继续环比回升，新能源渗透率再创新高 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 2024年6月，因车企于“618”购物节积极促销冲刺业绩，以及以旧换新 政策逐步显现成效，乘用车零售销量如我们预期延续了5月份环比回升的态势，环比增3.2%至176.7万辆，但因去年基数较高，同比降6.7%。因促销活动提前透支需求，我们预计7月份汽车市场可能进入修整期。 6月新能源车零售销量录得85.6万辆，渗透率环比提升1.3个百分点至 48.4%，再创历史新高。6月乘用车出口总量37.8万辆，同比增28%，环比持平。 我们认为比亚迪（1211HK/买入）搭载DM5.0新技术车型的推出有望进一步侵蚀日系品牌的市场份额。新势力中，理想（2015HK/买入）和蔚来（9866HK/买入）或有阶段性的投资机会。 评级:同步 房地产行业 进入政策效果兑现期，销售有所回稳 谢骐聪,CFA,FRMphilip.tse@bocomgroup.com 6月前百开发商销售环比明显好转。根据克而瑞的初步数据，6月前百开 发商的全口径销售总额环比上升32.5%至4,702亿元。我们跟踪的24家 主要上市开发商6月销售额显著增加，环比上升33.5%。在前50的房企中，前五个月国企合同销售额市占率进一步扩大至72.4%。国家统计局5月数据跌幅扩大，一、二手房5月份价格指数同比及环比跌幅普遍有所扩大。 楼市进入政策效果兑现期。各地楼市政策也延续5月的放松态势，包括 下调首付比例，住房贷款利率下限及公积金贷款利率等。随着6月26日 北京楼市新政落地，全国所有一线城市均出台了不同程度的楼市优化政策。我们预计未来随着政策的进一步解禁，整体购房情绪将持续边际复苏，行业基本也将有所好转，4季度销售会略有回升。 投资启示：在放宽政策密集出台的情况下，或有望迎来重估的交易机会，我们预计机会主要来自：1）国企或有国企大股东的开发商将更直接受益于近期的宽松政策；2）拥有更高质量土地储备的民企领头羊将会获得重估，并受益于市场复苏期间的购买力改善。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件 市场预期 上次数据 7月11日核心CPI(环比)(6月) 0.2% 0.2% 7月9日CPI(同比)(6月) 0.4% 0.3% 7月11日核心CPI(同比)(6月) 3.4% 7月9日PPI(同比)(6月) -0.8% -1.4% 7月11日核心CPI指数(6月) 318.14 7月11日社融(万亿人民币) 2.070 7月11日首次申领失业救济人数(千) 236 238 7月11日贸易差额(十亿美元)(6月) 85.20 82.62 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 7月8日 7月8日 7月4日 7月2日 6月27日 6月18日 6月17日 6月13日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 宏观策略-AI全球选股策略-投资组合月度跟踪（2024年6月） 全球宏观-就业放缓，但降息仍需耐心等待—美国6月非农就业点评科技行业-量子技术：新质生产力的下一个突破口？ 电动两轮车行业-行业整合引发马太效应，强者恒强创造Alpha机会 中国宏观-量的贡献平稳，价的效应将逐步显现—中国5月工业企业利润数据点评 传奇生物(LEGNUS)-全球领先细胞疗法平台，产能+适应症扩张驱动Carvykti销售快速爬坡中国宏观-供给端改善优于需求端改善—中国5月经济数据点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金蔡瑞,CFA,李少金 王大卫,PhD,CFA,童钰枫陈庆,李易,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-全球流动性风向标系列（十二）谨慎应对，降息还需等待—6月美联储FOMC会议点评蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 7月8日石药集团(1093HK)-大品种稳中向好、新品强劲放量，业绩高增长能见度高，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 7月8日汽车行业月报-6月份乘用车销量继续环比回升，新能源渗透率再创新高陈庆,李易,CFA 7月5日快递行业月报-5月快递月报：单量平稳增长，单价下行幅度或逐步收窄谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月4日中国平安保险(2318HK)-平安对陆金所特别股息选择以股代息的影响分析万丽,CFA,FRM 7月4日康方生物(9926HK)-专家解读：看好依沃西海外成功率，安全性或成关键优势；重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 7月3日互联网行业月报-6月游戏月报：《MDNF》/《三谋》维持强劲流水，新游拉动行业加速增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月2日龙源电力(916HK)-开展收购母公司新能源资产，应支持估值提升郑民康,文昊CPA, 7月2日互联网行业月报-行业估值近期回调，业绩/回购支撑股价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月2日吉利汽车(175HK)-1季度业绩符合预期；下半年电动化再提速陈庆,李易,CFA 7月2日信义光能(968HK)-光伏玻璃供过于求加剧，多晶硅投产陷入两难，维持中性文昊,CPA,郑民康 6月27日网易(NTESUS)-新游定档增强业绩增长确定性；端游下半年将恢复增长孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月26日东方甄选(1797HK)-自营建设虽具长期增长潜力，短期盈利不确定性仍存，首予中性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 6月25日信达生物(1801HK)-玛仕度肽48周减重/肝脂肪降低效果优异，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 6月25日中国燃气(384HK)-盈利稳定度仍有待提高，维持中性郑民康,文昊CPA, 6月24日科技行业-华为开发者大会：鸿蒙NEXT与盘古大模型5.0持续引领国产AI创新王大卫,PhD,CFA,童钰枫 6月21日银行业-日本农林中央金库再度引发对于资产负债错配问题的关注万丽,CFA,FRM 6月21日领展房托(823HK)-租金回报具吸引力，收购项目营运不俗，维持买入谢骐聪,CFA,FRM 6月20