沪镍-不锈钢期货月度报告：短线高位震荡，观望，择机试空

沪镍-不锈钢期货 短线高位震荡，观望，择机试空 完稿时间：2024年5月6日分析师： 祝森林 研究品种: 有色金属 从业资格号: F3023048 投资咨询号： Z0013626 TEL: 0575-85225791 E-mail: zhusenlin@dyqh.info 镍、不锈钢主力日K线图沪镍主力不锈钢主力 研究结论 矿供应慢慢恢复，船数量增加，海运费上涨，下游需求增加预期 国内精炼镍产能产量维持高位；LME与沪镍库存维持上升趋势； 镍铁价格反弹，进口减少，国内短期或供应偏紧； 不锈钢价格回升，产量大涨，但库存回落，短期需求消化较佳，交易所库存仍在向上； 新能源汽车产销表现反弹，4、5月可望挂续回暖 策略：中长线偏空思路不变，短线观望，择机试空 风险点： 1、国内与印尼高成本产能出清 2、需求出现新增长点 请详细阅读后文免责声明 一、行情回顾 图1：走势回顾 资料来源：Mysteel博易大师大越期货整理 4月镍价底部反弹，沪镍主力价格突破前高，最高涨至148270元/吨。LME同样 大幅上涨，最高价接近2万大关。整个四月走出了强势反弹行情。 短线逻辑：宏观与消息刺激，传统旺季或表现不错 短期反弹主要逻辑一方面是宏观与镍铁收储传闻的刺激。另一方面还是下游旺季预期，对于短期需求有所提振。 长线逻辑：过剩依旧 表1：全球镍供需平衡表 资料来源：SMM大越期货整理 随着国内电积镍新产能的上线，以及电解镍新产能的扩张，国内精炼镍的供应十分充足。印尼的镍铁、中间品的进口供应增加使得不锈钢、电池产业链的原料需求有充分的保证。其中镍铁延续了去年的过剩格局；同时中间品供应的增量，已经超过电池端的需求增量。2024年维持过剩格局。 一、镍产业分析 镍矿：供应开始恢复，海运费上升，价格稳中有升 图2：红土镍矿价格 数据来源：Mysteel大越期货整理 图3：镍矿海运费（美元/吨） 数据来源：Mysteel大越期货整理 图4：菲律宾镍矿成本（美元/湿吨） 数据来源：Mysteel大越期货整理 图5：镍矿港口库存 数据来源：Mysteel大越期货整理 图6：镍矿砂及精矿进口量 数据来源：Mysteel大越期货整理 镍矿价格： 镍矿价格稳中有升。截止出稿，1.5%Ni报价48美元/湿吨，比上月末上涨4美 元/湿吨，1.4%Ni报价小幅上涨，报价39美元/湿吨，比上月末上涨2美元/湿吨。 菲律宾镍矿开采成本，12月底成本价为26.3美元/湿吨，比上个周期上升0.5美元/湿吨。 海运费小幅上涨。三猫礼士－连云港的海运费为12美元/湿吨，比上月末上涨 1.5美元/湿吨。苏里高－连云港的海运费13.5美元/湿吨，比上月末上涨1.5美元/湿吨。 镍矿进口量： 2024年3月镍矿进口量154.21万吨，环比增加31.89万吨，增幅26.07%；同 比减少57.63万吨，降幅27.20%。其中红土镍矿148.54万吨，硫化镍矿5.67万吨。自菲律宾进口红土镍矿119.47万吨，占本月进口量的77.47%。（来源：Mysteel） 镍矿库存： 2024年4月25日中国14港镍矿库存总量为1042.51万湿吨，较上期增加27.94 万湿吨，增幅2.75%。其中菲律宾镍矿为987.01万湿吨，较上期增加18.94万湿吨，增幅1.96%；其他国家镍矿为55.5万湿吨，较上期增加9吨，增幅为19.35%。（来源：Mysteel） 镍矿小结： 菲律宾矿供应慢慢恢复，船运数量增加，但短期海运费上涨以及下游需求可能提升，使得矿价依然坚挺，还有小幅上涨，这对不锈钢产业链有一定支撑。利多不锈钢价格。 镍铁：国内延续减产，进口减少，国内短期由松转紧 图7：镍铁价格图8：镍铁产量 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：SMM大越期货整理 图9：镍铁进口量图10：镍铁库存 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：Mysteel大越期货整理 图11：印尼镍铁产量图12：镍铁企业盈亏 数据来源：Mysteel大越期货整理数据来源：Mysteel大越期货整理 镍铁价格： 镍铁价格开启反弹，截止出稿，我的有色山东高镍铁的报价为975元/镍点，比 上月末上涨了40元/镍。上海有色高镍铁报价963.5元/镍。 镍铁产量： 2024年3月全国镍生铁产量为2.77万镍吨，66.2万实物吨，实物吨环比下降 2.82%，金属吨环比增长5.95%。 印尼镍铁产量回升，3月产量104.18万吨，环比上升5%，折合12.3万金属吨，环比上升5.02%。 镍铁进口情况： 2024年3月中国镍铁进口量63.3万吨，环比减少10.3万吨，降幅14.0%；同比增加10.7万吨，增幅20.4%。其中，3月中国自印尼进口镍铁量61.7万吨，环比减少10.3万吨，降幅14.3%；同比增加14.9万吨，增幅31.8%。（来源:Mysteel） 镍铁库存： 镍铁3月库存可流通24.95万实物吨，折合1.72万镍吨。中高镍铁可流通18.6 万吨，折合1.71万镍吨。 国内镍铁企业盈亏： 镍企利润继续修复中，山东月末已经扭亏，但其它省份的产量继续亏损。 镍铁小结： 镍铁价格大幅反弹，主要受到镍铁国家收储的传闻影响。同时我们看到进口量在3月有回落，这对于国内货源来说，供应可能由松向紧转变，对原料和下游都有一定支撑。 不锈钢：粗钢产量上升，库存小幅下降，短期需求向好 图13：国内304/2B不锈钢价格 数据来源：Mysteel大越期货整理 图14：国内不锈钢粗钢产量 数据来源：Mysteel大越期货整理 图15：不锈钢库存 数据来源：Mysteel大越期货整理 图16：不锈钢生产成本 数据来源：Mysteel大越期货整理 不锈钢价格： 不锈钢现货价格回升。现货截止出稿，无锡300冷轧卷板报价为14600元/吨， 佛山300冷轧卷板报价为14500元/吨，杭州300冷轧卷板报价为14700元/吨，上 海300冷轧卷板报价为14650元/吨。 不锈钢产量： 3月份不锈钢粗钢产量315.7万吨，其中200系产量93.14万吨；400系产量54.38万吨；300系产量167.87万吨，环比上升26.7%。 不锈钢库存： 截止出稿，无锡库存为63.9万吨，佛山库存33.81万吨，全国库存107.91万 吨，环比减少3.65万吨，其中300系库存72.67万吨，环比减少0.68万吨。 不锈钢产生成本： 4月304不锈钢生产成本随着原料上涨而再度上升。传统304生产成本13738元 /吨，废不锈钢生产成本在14352元/吨，而镍加低镍铁的成本在18808元/吨。 不锈钢小结： 不锈钢产量上升，但库存在小幅回落，说明短期供需还是偏紧一些，加上原料价格上涨，不锈钢价格短期或保持坚挺，这对镍价形成一定支撑。 电解镍：国内供给扩张，库存上升趋势不变 图17：电解镍月产量图 数据来源：Mysteel大越期货整理 图18：精炼镍及合金进、出口量 数据来源：Mysteel大越期货整理 图19：国内精炼镍库存 数据来源：Mysteel大越期货整理 图20：LME库存变化 数据来源：Mysteel大越期货整理 图21：国内原生镍供需平衡图22：新能源电池产量 数据来源：SMM、Mysteel大越期货整理数据来源：中国电池协会大越期货整理 图23：新能源汽车产销情况 数据来源：中汽协大越期货整理 精炼镍产量： 2024年3月国内精炼镍总产量24412吨，环比减少0.07%，同比增加43.77%； 2024年1-3月国内精炼镍累计产量71569吨，累计同比增加45.38%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能30067吨，开工率93.18%，产能利用率75.66%。 2024年4月各地精炼镍产量继续维持高位，部分中小型镍企根据生产利润测算， 各有产量增减。华中某中型镍企预计将恢复原先产量。预计4月国内精炼镍产量预计26900吨，环比增加10.19%，同比增加52.11%。（来源：Mysteel） 精炼镍及合金进出口： 2024年3月中国精炼镍进口量6305.989吨，环比增加541吨，涨幅9.38%；同 比增加2333吨，增幅58.73%。其中报关后进入国内市场2228.456吨，留存于保税区4077.533吨；报关净进口量-2007.83吨，环比减少166.99%。 2024年3月中国精炼镍出口量7496.475吨，环比增加5168吨，涨幅221.96%； 同比增加5192吨，增幅225.26%。其中报关出口4236.286吨，保税区流转出口3260.189吨；报关净进口量-2007.83吨，环比减少166.99%。（来源：我的有色） 镍库存： LME库存总体呈现上升趋势，截止出稿库存报收79920吨，比上月末增加2502 吨。上期所库存23528吨，27仓库社会库存继续上升，截止出稿社会库存为36317吨。 精炼镍小结： 供应方面，虽然进口窗口关闭影响进口量，但国内精炼镍产量维持高速增涨，仍能保证供应充足。月度供应过剩的情况没有改变。 下游消费： 新能源汽车产情况： 2024年3月，新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长 28.1%和35.3%。2024年1-3月，新能源汽车产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。 新能源电池产量： 3月，我国动力和其他电池合计产量为75.8GWh，环比增长73.8%，同比增长 39.8%。1-3月，我国动力和其他电池合计累计产量为184.6GWh，累计同比增长33.5%。 三、期货市场表现及技术面 1、资金（持仓）情况 图24：沪镍加权持仓 资料来源：博易大师大越期货整理 从持仓来看，最近持仓并没有上升，资金推动力与前期相比还是有所减弱，说明上方空间可能资金并不是看得太高，只是还没有到拐头的时候。 2、技术面 图25：沪镍主力K线 资料来源：博易大师大载期货整理 日K线上来看，价格回到20均线以上运行，MACD虽然红柱表现，但整体红柱回缩，向上动力不足。KDJ则在中位上运行。从指标来看，高位震荡可能性更大。 四、总结 综上所述，长期过剩的格局没有改变，短期上涨主要是受到宏观和消息面的刺激，加上从时间周期来说，目前是属于传统旺季，从下游表现来看确实也有不错的表现。所以当前时间点，还是保持震荡思路，择机高位再去试空。 五、操作策略 操作建议 沪镍长线维持偏空思路，短线偏强，观望，择机高位试空。 不锈钢短线成本支撑力偏强，价格20均线以上运行，震荡偏强思路，日内短线交易。 •免责声明 •本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料 来 源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 •另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司 在 本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。