原糖减产不及预期，郑糖震荡偏弱，棉花上涨有心无力
中融汇信期货交易咨询研究部 2024年4月第3周 原糖减产不及预期郑糖震荡偏弱 商品走势评级 品种 评级 郑棉 震荡偏弱 白糖 震荡偏弱 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com联系人 张世俊 从业资格号：F3066750Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【软商品周报】 棉花上涨有心无力 白糖 全球格局：市场机构StoneX发布最新预计报告称，因榨季末期印度和 泰国的产糖状况好于预期，预计2023/24榨季全球食糖供应过剩量为388万吨，高于2月时预估的340万吨。 海外市场：3月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为65443.4万吨 同比增加了10580.9万吨，同比增幅达19.29%；累计制糖比为48.87% 同比增加了3.01%；累计产糖量为4242.5万吨，同比增加了867.5万吨，同比增幅达25.70%。印度马邦共有178家糖厂收榨，去年同期为211家；甘蔗入榨量为10591.8万吨，同比增加52.7万吨，涨幅0.50% 产糖量为1084.7万吨，同比增加32.40万吨，涨幅2.99%；平均产糖率为10.24%，同比增加0.24%。 国内市场：截至3月底，2023/24年制糖期，甘蔗糖厂已陆续收榨。 本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅 9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅 8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72%。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累 计平均销售价格6621元/吨，同比回升869元/吨。广西制糖集团报价区间为6630~6720元/吨，下调10~20元/吨。 总结：印度及泰国减产不及预期，且印度出口或有松动；巴西新榨季 开启，且仍处于供大于求状态；国内榨季即将结束，但食糖产量也超 去年，当前白糖暂没有支撑，或呈震荡偏弱态势。 策略观点 原糖减产不及预期，郑糖维持震荡偏弱。 风险提示 棉花 USDA数据：美国农业部公布全球棉花供需4月报告，报告中显示2023/24年度全球棉花供需预估环比贸易量增加，期末库存减少。具体来看，全球棉花产量及消费消费基本变化不大。全球棉花贸易量本月预计增加15.5万吨，至957.3万吨，主因中国进口量上调28.3万吨，虽巴基斯坦、东南亚等国进口量出现下降但整体影响不大；而巴西、澳大利亚和土耳其的出口预计都将上升。由于西非、澳大利亚和巴西的库存减少，预计本月2023/24年度期末库存将减少近5.7万吨，中国供应量的增加有被其他国家所抵消； 国内供需：2024年4月棉花供需数据显示，本月将进口量上调30万吨至230万吨，期末库存上调至732万吨。国内供应总体充足，棉花销售进度较上年偏慢。据国家棉花市场监测系统数据，截至4月6日，全国棉花销售率为56.6%，同比下降12.4%，较过去四年均值下降8.6%； 开机率：截至4月12日，主流地区纺企开机负荷为81.9%，环比降幅0.24%。大部分纺企开机持稳为主，旺季不旺信心不足，织厂原料采购较为谨慎，整体市场来看，纺企开机率高位运行； 库存：截止4月12日，棉花商业总库存404.29万吨，环比上周减少8.28万吨（降 幅2.01%）。整体上看，国内棉花商业库存小幅收窄，棉花现货供应阶段性充裕，下游谨慎采购，市场去库节奏一般； 利润：4月12日，全国3128皮棉到厂均价17200元/吨，下跌50元/吨；全国32s 纯棉纱环锭纺价格23535元/吨，稳定；纺纱利润为-385元/吨，增加55元/吨；纺企纺纱即期利润增加。 总结：当前棉价处于一个相对平衡的时点，但从实际下游经营来看，市场更多的还 是满足基本的订单，并没有亮眼的新增数据；其次受美国制裁新疆棉的角度来看，当前更多的进口数据并不是经济复苏信号，而更多的是迫于无奈。综合来看，国内供应不缺棉花，纺织企业下游加工利润为负，棉花暂没较好支撑，大概率维持震荡偏弱状态。 策略观点 供应基本面和下游企业经营来看均没支撑棉价上行的利好因素，棉价大概率处于震荡偏弱状态。 风险提示 中美关系持续改善、下游消费超预期。 白糖产业核心数据观测 更新日期：20240415 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 甘蔗种植供给 天气南方涛动指数 % 0.20 -12.60 12.80 -101.59% 甘蔗种植 国内 巴西 泰国 千公顷 千公顷千公顷 10809.71 620831.73 102946001 10440.43 641065.91 90089634 369.28 -20234.18 12856367 3.54% -3.16% 14.27% 上游 巴西糖醇比及入榨量巴西圣保罗蔗糖产量千吨 巴西中南部蔗糖产量千吨巴西圣保罗入榨量吨 巴西中南部入榨量吨 巴西圣保罗糖醇比% 巴西中南部糖醇比% 28498882 42425026 387603573 654433839 13.60% 15.43% 28359666 42242118 384978788 649389715 13.53% 15.37% 139216 182908 2624785 5044124 0.07% 0.05% 0.49% 0.43% 0.68% 0.78% 0.54% 0.34% 印度甘蔗价格批发指数 WPI % 217.00 217.00 0.00% 0.00% 进口 单位 当期值 前次值 变化 幅度 汇率价格 美元兑人民币 元 7.2369 7.2331 0.00 0.05% 美元兑雷亚尔 雷亚尔 4.9941 5.0103 -0.02 -0.32% 美元兑印度卢布 卢布 83.0381 83.1104 -0.07 -0.09% 美元兑泰铢 泰铢 36.20 36.60 -0.39 -1.08% 配额内进口价格估算 泰国糖 元/吨 5762.00 5883.00 -121.0000 -2.06% 巴西糖 元/吨 5599.00 5864.00 -265.0000 -4.52% 平均利润空间 元/吨 971.00 747.00 224.00 29.99% 国内白糖现货价格 现货价格 元/吨 6485.00 6520.00 -35.00 -0.54% 食糖平均进口单价 进口价格 美元 625.93 600.11 25.82 4.30% 食糖平均进口数量 进口数量 吨 490000.00 700000.00 -210000.00 -30.00% 中游 白糖产销 单位 当期值 前次值 变化 幅度 白糖产销情况 蔗糖生产 万吨 866.32 848.14 18.18 2.14% 甜菜生产 万吨 86.35 86.91 -0.56 -0.64% 蔗糖销售 万吨 472.59 383.76 88.83 23.15% 甜菜销售 万吨 64.69 59.91 4.78 7.98% 产销率 甘蔗 % 54.55 45.25 9.30 20.55% 甜菜 % 74.92 68.93 5.99 8.69% 产销总量 产糖总量 万吨 957.31 794.79 162.52 20.45% 总销售率 % 49.46 47.54 1.92 4.04% 重点糖企销售均价 甘蔗糖 元/吨 5722.00 5729.00 -7.00 -0.12% 甜菜糖 元/吨 5780.00 5772.00 8.00 0.14% 成品糖 元/吨 6621.00 6639.00 -18.00 -0.27% 下游产业单位 当期值 前次值 变化 幅度 饮料 当月零售额 亿元 276.00 256.40 19.60 7.64% 当月产量 万吨 1313.37 1029.70 283.67 27.55% 下游 库存比增长量 万吨 3.30 -3.20 6.50 -203.20% 产销率 % 99.80 100.21 -0.41 -0.41% 糖果 产量 万吨 29.80 27.30 2.50 2.50% 罐头 产量 万吨 775.80 683.10 92.70 13.57% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 郑糖及原糖 郑糖价格 2501收盘价 元/吨 6092 6146 -54 -0.88% 2405收盘价 元/吨 6526 6565 -39 -0.59% 2409收盘价 元/吨 6394 6455 -61.00 -0.95% 原糖持仓情况 总持仓 手 834056 845531 -11475 -1.36% 报告多头持仓 手 760272 768619 -8347 -1.09% 报告空头持仓 手 766780 784188 -17408 -2.22% 商业多头持仓 手 439653 433097 6556 1.51% 品种 商业空头持仓 手 551855 566127 -14272 -2.52% 价差 5-9价差 元/吨 -434 -419 -15 3.58% 9-1价差 元/吨 132.00 110.00 22.00 20.00% 基差 郑糖基差 元/吨 139.00 136.00 3 2.21% ICE原糖基差 美分/磅 -0.12 0.10 -0.22 -220.00% 套保持仓量 买入套期保值持仓量 张 10738 10781 -43 -0.40% 卖出套期保值持仓量 张 63545.00 57403.00 6142.00 10.70% 仓单 仓单 张 19296.00 19299.00 -3.00 -0.02% 数据来源：Wind资讯 棉花产业核心数据观测 棉花单位 棉花种植 当期值 更新日期：前次值 20240415 变化 幅度 棉花种植面积 中国（月度预估） 百万公顷 3.15 3.15 0.00 0.00% 美国（月度预估） 百万公顷 2.95 2.95 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万公顷 12.93 12.93 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万公顷 1.60 1.60 0.00 0.000% 棉花产量 中国（月度预估） 百万包 30.70 30.70 0.00 0.00% 上游 美国（月度预估） 百万包 14.47 14.47 0.00 0.00% 印度（月度预估） 百万包 26.30 26.30 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 百万包 11.72 11.72 0.00 0.00% 棉花单产 中国（月度预估） 公斤/公顷 2122.00 2122.00 0.00 0.00% 美国（月度预估） 公斤/公顷 1068.00 1068.00 0.00 0.00% 印度（月度预估） 公斤/公顷 443.00 443.00 0.00 0.00% 巴西（月度预估） 公斤/公顷 1595.00 1595.00 0.00 0.00% 中国棉花供需平衡 中国棉花供需平衡 期初库存（月度估算） 千吨 38.06 38.06 0.00 0.00% 产量（月度估算） 千吨 30.70 30.70 0.00 0.00% 进口（月度估算） 千吨 6.23 6.23 0.00 0.00% 消费（月度估算） 千吨 37.50 37.50 0.00 0.00% 出口（月度估算） 千吨 0.09 0.09 0.00 0.00% 期末库存（月度估算） 千吨 37.40 37.40 0.00 0.00% 库存 商业库存 商业库存 万吨 553.00 453.07 99.93 22.06% 商业库存（新疆棉） 万吨 441.49 356.93 84.56 23.69% 商业库存（内地棉） 万吨 80.01 62.64 17.37 27.73% 工业库存 工业库存 万吨 88.66 90.68
