文字早评

文字早评2024/05/22星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.42%，创指-0.77%，科创50-0.70%，北证50-1.18%，上证50-0.30%，沪深300-0.40%，中证500-0.81%，中证1000-1.07%，中证2000-0.99%，万得微盘-1.60%。两市合计成交7992亿，较上一日-1962亿。 宏观消息面： 1、李强总理对做好地方金融工作作出重要批示强调，坚持金融服务实体经济，推动金融高质量发展。 2、何立峰副总理：当前要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控，严厉打击非法金融活动。 3、新政落地！武汉有银行执行首套首付15%，首套房贷利率由3.55%降至3.25%。 资金面：沪深港通-19.67亿；融资额+28.24亿；隔夜Shibor利率+3.90bp至1.7580%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.20bp至4.0239%，十年期国债利率+1.08bp至2.3166%，信用利差-0.88bp至171bp；美国10年期利率+2.00bp至4.44%，中美利差-0.92bp至-212bp；5月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:12.25，中证500:23.84，中证1000:38.95，上证50:10.66。市净率：沪深300:1.27，中证500:1.66，中证1000:1.90，上证50:1.14。 股息率：沪深300:2.94%，中证500:1.70%，中证1000:1.29%，上证50:3.79%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.38%/-1.20%/-1.30%/-1.23%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.70%/-1.14%/-1.58%/-2.14%；IM当月/下月/当季/隔季：-1.08%/-1.86%/-2.92%/-4.24%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.25%/-1.44%/-1.55%/-1.35%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据低于预期，美债利率回落。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周二，TL主力合约下跌0.12%，收于105.67；T主力合约下跌0.07%，收于104.210；TF主力合约下跌0.07%，收于103.340；TS主力合约下跌0.05%，收于101.692。 消息方面：1、何立峰：当前要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控严厉打击非法金融活动；2、住建部：做好住房公积金个人住房贷款利率下调相关工作；3、长沙房贷政策最新调整首套房利率今日降至3.65%、首付比例降至15%；4、合肥有国有大行将首套房贷首付比例降至1.5成首套房二套房贷利率同步降至3.45%。 流动性：央行周二进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元 7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：4月份主要经济数据总体不及预期，内需相关的数据表现较弱，外需相关的数据相对更好。政治局会议之后，各类房地产利好政策密集公布，降首付降利率等重磅政策陆续出台，短期对提振市场信心有一定帮助。策略上考虑到基本面的改善仍需时间，短期仍是逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金跌0.38%，报573.24元/克，沪银涨0.31%，报8343.00元/千克；COMEX金跌0.01%，报2425.60美元/盎司，COMEX银涨0.65%，报32.29美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.41%，美元指数报104.62； 市场展望： 昨夜三大央行行长表态均偏鸽派，美联储理事沃勒认为当前货币政策已经足够偏紧缩，通胀等经济数据显示并不需要继续加息，如果经济数据支持，将考虑在年底进行降息。欧洲央行行长拉加德表示，若通胀维持当前趋势，欧洲央行很有可能在六月份降息。英国央行行长贝利则表示认为英央行下一步是进行降息。多位官员的表态显示了海外宏观环境转向宽松，对金银价格形成利多因素。 当前需要抓住美国经济数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，对于金银价格应当维持多头思路。当前金银比价下修逻辑开始兑现，但处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，贵金属策略上建议逢低做多为主，沪金主连参考运行区间562-590元/克，沪银主连参考 运行区间7790-8800元/千克。 有色金属类 铜 COMEX铜和沪铜持仓量均下降，铜价冲高回落，昨日伦铜收跌1.25%至10822美元/吨，沪铜主力合约收至86550元/吨。产业层面，昨日LME库存增加2300至108200吨，增量来自亚洲仓库，北美仓库库存继续减少，注销仓单比例提高至13.0%，Cash/3M贴水扩大至117美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩大15至340元/吨，铜价维持历史高位下游观望情绪较浓，基差继续走弱，盘面快速回落后成 交小幅回暖。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损维持1800元/吨以上，洋山铜溢价继续下滑。废铜 方面，昨日国内精废价差缩小至4600元/吨，废铜替代优势维持高水平。价格层面，海外权益市场回升至历史高位附近，国内地产刺激政策相对超预期，情绪面维持偏乐观。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，当前海外低库存和宏观乐观预期支撑价格，由于COMEX铜持仓依然较高，多空博弈料继续，短期仍需警惕价格波动的风险。今日沪铜主力运行区间参考：85500-87800元/吨；伦铜3M运行区间参考：10700-11000美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收21040元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.65%。SMM现货A00铝报均价20670元/吨。A00铝锭升贴水平均价-130。铝期货仓单148022吨，较前一日下降75吨。LME铝库存1092300吨， 减少500吨。2024-5-20：铝锭累库0.7万吨至77.5万吨，铝棒去库1万吨至19.75万吨。据中国海关， 2024年4月中国出口氧化铝13.04万吨，2024年1-4月累计出口55.20万吨。2024年4月进口10.84 万吨，环比减少64.32%，同比减少23.45%。2024年1-4月累计进口105.58万吨，同比增加75.44%;4 月氧化铝净进口-2.2万吨，2024年1-4月累计净进口50.3万吨。2024年4月中国进口铝土矿1423.76万吨，创单月进口量历史新高，环比增加20.02%，同比增加18.84%。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20600-21800元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2800美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至24805元/吨，单边交易总持仓23.74万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至3131.5美元/吨，总持仓24.11万手。内盘基差-120元/吨，价差-90元/吨。外盘基差-48.12美元/吨，价差 6.25美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.098，锌锭进口盈亏为-1913.46元/吨。SMM0#锌锭均价24350元/吨，上海基差-120元/吨，天津基差-100元/吨，广东基差-200元/吨，沪粤价差80元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.04万吨，LME锌锭库存录得25.85万吨。 根据SMM数据，周一锌锭库存录增至21.58万吨，下游刚需提货状况维持。现货市场，锌价高位，现货升水偏弱，下游畏高慎采，贸易商间交投为主。华南地区部分下游点价。席位方面，中粮净空增，浙商永安净多增。总体来看，国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，原料库存降至历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。虽然有海外矿端与炼厂端供应增加预期，但盘面并未明显走弱，关注后续有色板块整体情绪。 铅 周二沪铅指数收至18630元/吨，单边交易总持仓13.18万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2334美元/吨，总持仓14.77万手。内盘基差-325元/吨。外盘基差-50.13美元/吨，价差-60.5美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.102，铅锭进口盈亏为-1566.5元/吨。SMM1#铅锭均价18525元/吨，再生精铅均价18475元/吨，精废价差50元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.01万吨，LME铅锭库存录得20.69 万吨。根据钢联数据，周一铅锭库存录减至6.33万吨。湖南炼厂减产情况下，华南地区铅锭供应地域性收紧，下游偏向提取社会库存。现货市场，冶炼升水下滑，下游维持刚需采买，散单成交转好。席位方面，中信净空减，海通净多持续减。总体来看，废电瓶“反向开票”政策实施，回收企业暂缓回收进程，再生原料矛盾激化，安徽地区部分炼厂减产。原生原料亦是紧缺，环保检查导致湖南地区炼厂减产。原再产量均受抑制。下游消费虽大体维稳，但蓄电池跟涨乏力，提货仍以再生及长单为主。大量炼厂选择交仓，进一步加剧现货市场紧缺程度形成正反馈。近日有色情绪边高位起伏，前期主力多头席位净多减少，反套资金部分止盈离场。警惕高位回调风险。 镍 昨日LME镍库存报82074吨，较前日库存+240吨。LME镍三月15时收盘价21375美元，当日-0.72%。沪镍主力下午收盘价157810元，当日+0.27%。 昨日国内精炼镍现货价报155600-158100元/吨，均价较前日+500元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-550元，较前日-100；金川镍现货升水报600-800元/吨，均价较前日-150元。金属市场看多情绪有所缓和，镍价高开低走。印尼和新卡多里尼亚矿端扰动，纯镍、镍铁成本支撑强。全球镍库存延续增长，基本面暂未明显好转。短期关注贵金属和有色板块主要品种走向。不锈钢受原料端支撑，现货较上周上调。空方资金较谨慎，不锈钢期货主力合约日盘收14505元，日内涨跌+0.35%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考150000-160000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收279640元/吨，上涨0.95%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加56吨，现为17527吨。LME库存下降5吨，现为4995吨。长江有色锡1#的平均价为274190元/吨。上游云南40%锡精矿报收257000元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：250000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报104928元，较上一工作日+0.66%；其中MMLC电池级碳酸锂报价104000-107000元，均价较上一工作日+500元（+0.48%），工业级碳酸锂报价103000-105000元，均价较前日+0.97%。LC2407合约收盘价106700元，较前日收盘价+0.66%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1200元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨，与前日持平。碳酸锂产量和进口量位于高位，而材料企业排产增速有限，累库延续。近期商品市场特别贵金属和有色板块强势，碳酸锂跟随。周二金属市场高开低走，碳酸锂一度拉升后回落。若商品市场做多氛围缓和，锂