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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►領展房地產投資信託基金(0823.HK)-FY24業績符合預期 領展房地產投資信託基金公佈2024財年業績，每基金單位分派較去年同期下跌4.3%至2.63港元。由於新收購的新加坡資產以及去年完成的澳洲和中國內地收購的貢獻，物業收入增長11%至136億港元。投資物業組合估值同比降0.6%至約2,359億港元，主要由於資本化率提升及外幣貶值導致公允價值下降。 香港業務（約佔估值的77%）。雖然香港辦公室表現不佳（-7.4%），但受香港零售（+2.2%）和香港停車場（+3.4%）的推動，香港物業收入增長2.2%至103億港元。香港零售維持98.0%的高租用率（同比持平），平均月租金為每平方英尺64.4港元（同比+0.9%）。儘管香港整體零售業面臨壓力，且香港居民前往中國內地的人數不斷增加，但由於其區位優勢（靠近公共房屋和成熟社區），領展的零售租金收入仍實現了2.2%的同比增長。停車場方面，由於停車位供應不足，公司提高了停車費，每個車位每月收入為3,337港元（同比+3.4%），收入年增3.4%。然而，由於營運費用上升（年增9.2%），香港的物業净收入為77.3億港元（同比+0.1%）。 中國大陸業務（約佔估值的15%）。期內，受零售業復甦及物流地產新 2024年5月30日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數18,477-1.8%8.4% 中資企業指數6,557-1.9%13.7% 紅籌指數3,959-1.0%18.2% 滬深300指數3,6130.1%5.3% 上海A股3,2610.0%9.1% 上海B股2520.1%9.1% 深圳A股1,8130.3%-5.7% 深圳B股1,1451.3%6.0% 主要市場指數收市每日升跌今年累升 美國道指38,441-1.1%2.0% 標普5005,266-0.7%10.4% 美國納斯達克指數16,920-0.6%12.7% 日經平均指數37,763-2.1%12.8% 英國富時指數8,183-0.9%5.8% 法國證商公會指數7,935-1.5%5.2% 德國法蘭克福指數18,473-1.1%10.3% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,338-1.0%13.3% 鋼價(美元/盎司)2,090-2.0%-6.0% 銀價(美元/盎司)31-0.4%34.6% 原油(美元/桶)79-11.8%10.5% 銅價(美元/盎司)10,4561.3%22.2% 鋁價(美元/盎司)2,7674.0%16.1% 鉑價(美元/盎司)1,040-2.2%4.9% 鋅價(美元/盎司)3,1031.5%16.7% 小麥(美分/蒲式耳)692-1.1%9.3% 玉米(美分/蒲式耳)455-1.6%-7.8% 糖(美分/磅)N/AN/A-11.9% 黃豆(美分/蒲式耳)1,214-1.3%-7.6% PVC(美元/噸)N/AN/A18.8% CRB指數2971.1%3.0% BDI########VALUE!-14.8% 匯率 貢獻帶動，內地物業收入較去年同期增長1.7%至15.7億港元。 我們的觀點：我們認為香港業務將維持其水平，下行空間有限，原因是1 ）零售業的高租用率和相對穩定的租金以及2）停車場短缺。公司目前的估值為13.1倍，預期股息率為7.7%。（研究部） Fig1:LinkREITfinancialandforecast(HK$mn)FY3/22FY3/23FY3/24FY3/25EFY3/26EFY3/27ERevenue11,60212,23413,57814,17314,67015,683 Growth8%5%11%4%4%7% Grossprofit8,7769,19810,07010,68911,07011,862 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9157.60.97.2 港元0.10.120.211.70.9 歐羅1.18.4170.31.07.8 日元0.05.00.60.60.0 瑞郎1.18.61.0172.67.9 人民幣0.11.10.121.70.1 市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A 愛爾蘭83-2.4% 義大利139-0.6% 葡萄牙207-0.0% 西班牙1080.3% 波動率指數1420.4% 最新研究報告 日期公司分析員 Grossprofit margin 75.6%75.2%74.2%75.4%75.5%75.6% 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究 24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究 24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究 24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍 Adj.netprofit6,4196,3116,7186,9357,3238,111 Netprofitmargin55.3%51.6%49.5%48.9%49.9%51.7% EPS(HK$)3.062.742.632.652.762.93 P/E11.412.613.213.112.611.9 Source:Companyreport,Bloombergconsensus,SunwahKingswayResearch 23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏 23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛 23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究 23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛 23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛 23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛 23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛 23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明 23年2月13日電動汽車更新崔喻盛 23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明 23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛 23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛 23年1月4日電動汽車更新崔喻盛 22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究 22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛 22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛 22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛 22年10月3日電動汽車更新崔喻盛 22年9月22日太陽能更新新華滙富研究 22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 F (HK$RevenuOperatinge NetpropertyiAdminexpensesChangeinfairvalues GainfromassetdisposalImpairment InterestincomeFinancecosts LossfromfinancialassetsdisposalsShareofnetprofitsofJV ProfitbeforetaxationTax Profitfortheyear Adj.netprofit5 DPU2.871 ahKingswayResearch Fig3:HKproperty2%,drivenbyHKredespitepo HKBusiness(HK$mn) FY3/20 FY3/21 F HKRentalincome 9,139 8,788 9,4 -Retailrevenue 7,222 6,900 7,089 Avg.monthlyrent(HK$/SQFT)70.3 62.4 62.7 Est.retailspace 8.6 9.2 9.4 Occupancyrate 96.5% 96.8% 97.7% 98. -Carparkrevenue 1,917 1,888 2,138 2,401 Monthlyrentperspace(HK$) 2,827 2,776 3,064 3,226 Est.carparks 57,000 56,676 58,148 62,022 -Officerevenue 252 299 2 Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 18,477.01 (1.8) 9.7 9.2 8.6 4.2% (3.7) 4.0 11.9 國企指數 HSCEI 6,557.48 (1.9) 8.8 8.6 7.8 3.9% (3.8) 4.5 15.5 滬深300指數 SHSZ300 3,613.52 0.1 14.2 12.3 10.9 3.3% (1.9) 0.3 2.8 福耀玻璃 3606 HK 128,024 44.15 (2.8) 長倉 41.50 (6.0) 19.0 16.0 13.8 4.1% (3.5) (6.2) 12.5 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 0.0 長倉 1.80 260.0 6.3 5.3 4.3 7.4% 0.0 3.1 (2.0) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,230 18.92 (0.1) 長倉 23.50 24.2 9.8 8.1 6.7 8.8% (5.4) 8.1 14.3 N/A 比亞迪電子 285 HK 77,060 34.20 (1.6) 中性 17.60 (48.5) 17.7 14.0 11.0 2.0% 0.4 28.6 15.5 N/A 中國利郎 1234 HK 5,317 4.44 (1.1) 長倉 5.32 19.8 9.3 8.1 7.3 9.2% (1.6) (6.5) 6.6 N/A 中國軟件國際 354 HK 11,659 4.10 (6.0) 長倉 12.80 212.2 14.7 12.0 9.4 2.5% (9.7) (13.7) (19.6) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,566 4.65 (0.2) 長倉 8.70 87.1 8.8 7.5 6.7 4.5% 3.1 (9.7) 12.3 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 323 0.30 (4.8) 長倉 5.55 1750.0 9.6 N/A** N/A** N/A** (4.8) (3.2) 9.1 N/A 中滙集團 382 HK 2,797 2.45 (0.8) 長倉 4.50 83.7 3.9 3.6 3.4 8.7% (5.0) (0.8) (9.9) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 325 0.50 (6.6) 長倉 1.75 253.5 6.3 N/A** N/A** N/A** (2.9) (2.9) (6.6) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 39,782 19.38 (2.6) 中性 26.30 35.7 22.8 31.8 19.1 0.0% 0.8 24.2 15.4 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 29,111 8.10 (2.2) 中性 17.62 117.5 N/A** N/A** 96.4 0.0% (8.3) (3.1) (4.3) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 3,460 2.57 (2.7) 長倉 19.76 668.9 22.9 8.5 5.5 5.7% (14.6) 0.8 (16.6) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 4,898 2.49 (4.6) 中性 28.00 1024.5 N/A** N/A** N/A** 1.2% (13.8) 4.4 15.1 N/A 珩灣科技 1523 HK 3,247 2.95 0.7 長倉 1.7