地方政府债与城投行业监测周报2024年第18期：第一批特别国债项目已就位 地方债城投债发行规模均下降

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年5月13日—2024年5月19日 总第297期 2024年第18期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 鲁璐llu@ccxi.com.cn 张堃kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第17期】广西首笔政策行置换非标贷款落地，地方债城投债发行规模均有所下降，2024-5-17 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第16期】政治局会议中财政与债务领域的两大关注，2024-5-10 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第15期】专项债投向领域进一步拓宽，江苏拟调整省以下税收分享方式，2024-4-26 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第14期】市政基础设施设备更新或利好部分城投，地方债城投债发行及净融资规模均上升，2024-4-19 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第13期】特许经营新规出台严禁新增隐债，多地严控国企资产负债率，2024-4-12 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 第一批特别国债项目已就位地方债城投债发行规模均下降 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第18期 本期要点 要闻点评 第一批特别国债项目已就位，专项债发行使用进度将加快 山东“三债统管”推进一揽子化债，河南洛阳专题研究债务化解 本周有7家城投企业提前兑付债券本息 本周无城投债券推迟或取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均上行，再融资债占比超五成。本周，全国共发行20只地方债，发行规模较前值下降35.80%至1088.18亿元，净融资额减少750.18亿元至300.61亿元；截至5月19日，存续期内地方债规模合计41.69万亿元。截至5月19日，新增债共发行11124.15亿元、完成全年限额（46200亿元）的24.08%，进度仍然偏慢，其中新增一般债2626.29亿元、完成全年限额（7200亿元）的36.48%，新增专项债8497.86亿元、完成全年限额（39000亿元）的21.79%。地方债发行期限以10年期为主、规模占比为50.27%，加权平均发行期限较前值增加0.47年至13.45年。从区域分布看，四川、内蒙古、云南等6省发行地方债，其中四川发行规模最大、达393.89亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行3.56BP至2.50%，加权平均发行利差走阔0.54BP至14.05BP；四川发行利率最高、为2.58%，内蒙古发行利差最高、为18.17BP。 城投债发行规模下降、净融资额仍为负，发行利率、利差均上行。本周城投债共发行51只，发行规模较前值下降34.28%至386.47亿元，城投债净融资额较前值上升234.31亿元至-92.03亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.86%、较前值上行9.06BP，发行利差为87.11BP、较前值走阔7.48BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差分化，1年期及以下债券发行利率利差多数上行，5年期债券发行利率和利差普遍下行。发行券种以私募债为主，占比为50.98%；发行期限以5年期为主，占比52.94%；发行人主体级别以AA+级为主，占比54.90%。从区域分布看，本周共有15省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为15只，规模占比25.62%；云南发行利率、利差均最高，分别为5.00%、300.70BP。城投境外债方面，本周福建省发行1只规模为2.5亿元的境外债，截至2024年5月19日，城投境外债存量规模合计6912.34亿元的境外债；城投境外债加权平均发行利率为3.60%、高于境内城投债74BP；加权平均发行期限为2.99年、低于境内城投债1.20年；城投境外债穿透信用主体的行政层级为地市级、主体评级为AA。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本周无城投信用级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期未发生城投信用风险事件。 地方债：本周，地方债现券交易规模共计3796.87亿元，较前值上升434.72亿元；各期限地方债到期收益率均下行，平均下行幅度为4.00BP。 城投债：本周，城投债交易规模为3413.81亿元，较前值下降50.55亿元；城投债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为2.60BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均走阔，分别走阔6.37BP、4.58BP、3.13BP。 城投债异常交易：本周共有38家城投主体的51只债券发生70次异常交易，主体数量、债券数量有所下降，异常交易次数有所上升。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）第一批特别国债项目已就位，专项债发行使用进度将加快 5月21日，国家发展改革委召开5月份新闻发布会（以下称“会议”），会议通报了去年1万亿元增发国债的项目建设进展，项目开工率已超70%；通报了今年以来发改委从做好项目储备、细化任务举措、做好第一批项目下达准备等三方面推进超长期特别国债支持“两重”建设事项，并提出后续四方面安排。此外，会议提出要落实超长期特别国债支持“两重”建设，加快中央预算内投资下达和地方政府专项债券发行使用进度，以扩大有效投资。 动态点评：近年来积极财政政策持续发力，在地方债保持较高发行规模的同时，中央加杠杆力度加大，2023年增发1万亿元国债，2024年起拟连续几年发行超长期特别国债，对稳增长、扩内需形成有力支撑。此次会议重点就特别国债项目准备情况、国债项目落地情况等做了通报。一是今年以来超长期特别国债投资项目积极储备，目前第一批符合“两重”建设要求的项目已做好准备。2月以来发改委多次组织各地梳理储备今年能开工建设的超长期特别国债项目，完善重大项目用地、环评等要素保障机制，项目投向领域或聚焦加快实现高水平科技自立自强、城乡融合、区域协调发展、提升粮食和能源资源安全保障能力等重要领域。当前，第一批符合“两重”建设要求的特别国债投资项目已做好准备、可立即下达投资。后续来看，随着5月底起超长期特别国债的陆续发行，相关项目有望在国债资金到位后较快开展建设；同时，发改委将继续牵头抓总，从项目组织实施、相关政策保障、实施效果跟踪评估等方面确保资金高效使用、项目高质量落地。二是去年1万亿元增发国债项目开工率已超 70%，进展总体顺利。具体来看，已落地的1.5万个项目中约1.1万个已开工建设，开工率超 70%，特别是灾后恢复重建项目总体进展较快，以京津冀为重点的华北地区等8省市项目开工率80%左右。根据安排，全部增发国债项目拟于今年6月底前全部开工建设，防汛、水毁等项目建设进度拟加快，确保重点恢复重建工程在今年汛期前建成并投入使用。三是提出为扩大有效投资，在落实超长期特别国债支持“两重”建设的同时，要加快中央预算内投资下达和地方政府专项债券发行使用进度。截至5月19日，新增地方债共发行11124.15亿元、完成全年限额（46200亿元）的24.08%，其中新增专项债8497.86亿元、完成全年限额（39000亿元）的21.79%，进度相较往年偏慢，一定程度上对基建投资增速增长形成了拖累。在当前稳投资、稳增长诉求仍较高的情况下，专项债需加快发行使用进度，推动尽快形成实物工作量； 同时，需注重统筹新增专项债与特别国债、一般债等政府债券的发行节奏，适度错峰发行，避免对市场资金面造成较大冲击。 （二）山东“三债统管”推进一揽子化债，河南洛阳专题研究债务化解 4月23日，山东省省委书记林武发表《坚决贯彻落实总体国家安全观深化以高水平安全保障高质量发展的山东实践》一文，强调系统治理防范化解金融领域风险。在地方债方面，制定全省防范化解地方债务风险一揽子方案，强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，坚决遏制增量、消减存量，债务风险防控取得积极成效。山东将城投债务与政府债务、隐性债务纳入同一个监管体系内，提高了对城投债务的重视程度，防风险力度有所加强。纳入统管后，城投企业举债融资或将受到更严格的审核监管，同时有望在存量债务化解、流动性救助等方面得到更多支持。 日期 热点事件 涉及区域 2024/4/23 山东省省委书记林武发文，提出强化政府债务、隐性债务、城投债务“三债统管”，债务风险防控取得积极成效 山东 2024/5/11 河南省洛阳市召开专题会议研究债务化解，强调做到每笔债务化解目标清晰、责任到位，确保风险等级只降不升 河南洛阳 5月11日，河南洛阳召开债务化解专题会议，部署三方面工作。一要压实责任，严控风险等级。做到每笔债务化解目标清晰、责任到位，确保风险等级只降不升。二要多措并举，统筹化债和发展。坚持增收与化债两手抓，坚决落实过紧日子要求，严控非刚性支出，优化支出结构，加快转型发展，培育优质税源，盘活存量资产，激活土地要素，创新运营方式，切实增加综合财力，推动债务化解与经济发展良性循环。三要健全机制，确保常态长效。坚持提前研判预警、动态精准调度、分类审慎处置，建立防范化解地方债务风险长效机制，推动债务风险防范化解制度化、规范化、常态化、长效化。 （三）本周有7家城投企业提前兑付债券本息 本周，有7家城投企业提前兑付债券本息，规模合计11.04亿元、较前值下降85.84%。具体看，提前兑付的城投企业以东部地区为主，数量为4家、占比57.14%；主体评级以AA级为主，数量达3家、占比42.86%。具体情况见附表。 （四）本周无城投债券推迟或取消发行 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券1发行规模、净融资额均下降，发行利率、利差均上行，再融资债占比超五成。本周，全国共发行20只地方债，发行规模较前值下降35.80%至1088.18亿元，净融资 额减少750.18亿元至300.61亿元；截至5月19日，存续期内地方债规模合计41.69万亿元。 从发行结构看，本周发行新增债12只、共计516.21亿元，再融资债8只、共计571.98亿元， 再融资债占比52.56%。具体来看，新增一般债2只、规模103.90亿元，新增专项债10只、 规模412.31亿元，主要投向市政和产业园区基础设施、民生服务等领域；再融资一般债5只、 规模422.38亿元，再融资专项债3只、规模149.60亿元，全部用于偿还到期债券本金。截至 5月19日，新增债共发行11124.15亿元、完成全年限额（46200亿元）的24.08%，进度仍然偏慢，其中新增一般债2626.29亿元、完成全年限额（7200亿元）的36.48%，新增专项债8497.86亿元、完成全年限额（39000亿元）的21.79%。发行期限以10年期为主、规模占比 为50.27%，加权平均发行期限较前值增加0.47年至13.45年。从区域分布看，四川、内蒙古、 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 0 0 4 8 2 3 3 利率(%) - - - - 2.37 2.47 2.52 2.62 2.68 利差(BP） - - - - 10.99↑ 16.25↑ 9.83↓ 14.11↓ 9.9↑ 云南等6省发行地方债，其中四川发行规模最大、达393.89亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行3.56BP至2.50%，加权平均发行利差走阔0.54BP至14.05BP；其中一般债发行利率上行11.04BP至2.44%、发行利差走阔3.59BP至14.56BP，专项债发行利率上行5.96BP至2.57%、发行利差收