地方政府债与城投行业监测周报2024年第6期：强化专项债支持乡村振兴、银发经济，地方债城投债发行规模均下降

方政府债与城投行业监022年第9期 测周报2 性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 地 隐 监测周报 2024年2月5日—2024年2月17日 总第284期 2024年第6期 地方政府债与城投行业 作者： 中诚信国际研究院 闫彦明ymyan01@ccxi.com.cn张堃kzhang02@ccxi.com.cn汪苑晖yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@ccxi.com.cn 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第5期】多省两会下调2024年经济财政增速目标，地方债城投债净融资均上升，2024-2-9 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第4期】贵州再度发行特殊再融资债，地方债城投债净融资均上升，2024-2-2 【地方政府债与城投行业监测周报2024年第3期】严监管下政府投资有保有压，2024年地方政府债券发行启动，2024-1-26 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第2期】国有资本经营预算制度进一步完善，城投债净融资转正发行成本下降，2024-1-19 【地方政府债与城投行业监测周报2024年 第1期】国有资本经营预算制度进一步完善，城投债净融资转正发行成本下降，2024-1-12 如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵耿010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 强化专项债支持乡村振兴、银发经济地方债城投债发行规模均下降 ——地方政府债与城投行业监测周报2024年第6期 本期要点 要闻点评 专项债支持乡村振兴、银发经济项目力度有望进一步加大 山东出现首个声明市场化主体发债偿还银行贷款的案例 本统计期有35家城投企业提前兑付债券本息 本统计期共有4只城投债券取消发行 地方政府债与城投债发行情况 地方政府债券发行规模下降、净融资额上升，发行利率、利差均上行。本统计期，全国共发行49只地方债，发行规模较前值下降32.37%至1788.47亿元，净融资额上升10.01%至1782.42亿元。截至2月17日，存续期内地方债规模合计41.02万亿元。从发行结构看，本统计期发行新增债48只，共计1777.67亿元；再融资债1只，发行规模为10.80亿元。地方债发行期限以30年期为主，规模占比为46.44%；地方债加权平均发行期限较前值增加9.35年至19.99年。从区域分布看，山东、河南、福建等6省发行地方债，其中，河南发行规模最大、达526.37亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行8.59BP至2.65%，加权平均发行利差走阔1.11BP至12.98BP；山东发行利率、利差均最高，分别为2.71%、14.67BP。 城投债发行规模下降、净融资额转负，发行利率、利差均下行。本统计期城投债共发行125只，发行规模较前值下降41.22%至848.43亿元，城投债净融资额较前值下降798.36亿元至-415.32亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为2.93%、较前值下行12.58BP，发行利差为80.05BP、较前值收窄6.92BP；各等级、各期限城投债发行利率和利差整体下行，5年期AA级债券发行利率和利差下行幅度最大。发行券种以一般中期票据为主，占比为33.60%；发行期限以1年及以下期限为主，占比为34.40%；发行人主体级别以AA+级为主，占比48.80%。从区域分布看，本统计期共有19省发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、为41只，规模占比25.65%；广西发行利率、利差均最高，分别为3.73%、148.95BP。城投境外债方面，本统计期共发行9只、规模合计11.04亿美元，涉及湖南、广东、浙江、河南、山东、江苏6省，截至2024年2月17日，城投境外债存量规模合计933.62亿美元。城投境外债加权平均发行利率为6.72%、高于境内城投债379.30BP；加权平均发行期限为2.32年、低于境内城投债1.16年；城投境外债穿透信用主体的行政层级主要为地市级，主要位于山东、河南、江苏，主体评级主要为AA级，主要位于浙江、湖南、山东、河南。 地方政府债与城投债交易情况 城投级别调整：根据公告信息，本统计期无城投信用级别调整。 城投信用事件及监管处罚：根据公开信息，本统计期未发生城投信用风险事件。 地方债：本统计期，地方债现券交易规模共计3921.12亿元，较前值减少 367.16亿元；各期限地方债到期收益率普遍上行，平均上升幅度为2.88BP。 城投债：本统计期，城投债交易规模为2467.66亿元，较前值减少1145.24亿元；城投债各期限到期收益率普遍下行，平均下行幅度为3.69BP。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投债利差均收窄，分别收窄7.19BP、1.47BP、2.74BP。 城投债异常交易：本统计期共有61家城投主体的71只债券发生92次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均有所下降。 www.ccxi.com.cn 城投企业重要公告一览 一、要闻点评 （一）专项债支持乡村振兴、银发经济项目力度有望进一步加大 2024年中央一号文件提出，规范用好地方政府专项债券等政策工具，支持乡村振兴重大工程项目建设；《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》（国办发〔2024〕1号）提出，通过地方政府专项债券支持符合条件的银发经济产业项目。2024年，专项债对乡村振兴及银发经济产业项目的支持力度有望加大。 动态点评：2024年中央一号文件《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》明确提出，完善乡村振兴多元化投入机制，规范用好地方政府专项债券等政策工具，支持乡村振兴重大工程项目建设；农业农村部也提出，扩大地方政府专项债支农规模。根据中诚信国际统计，2023年投向乡村振兴项目的专项债资金约573亿元，同比小幅减少，其中超六成资金用于城乡建设领域，主要支持高标准农田建设、人居环境整治、一二三产业融合发展等项目。由于相关项目公益属性较强、收益偏低，专项债作资本金应用及市场化配套融资参与程度相对较低，根据中诚信国际不完全统计，专项债作资本金的乡村振兴项目个数仅2个，市场化资金参与的乡村振兴项目不足20个。2月6日，农业农村部召开会议提出，“用好农业经营主体信贷直通车等信息化平台载体，扩大信贷投放，在高标准农田、设施农业等基础设施建设上探索地方专项债、投贷联动等机制”。政策支持下，专项债支持乡村振兴力度或有所加大，银行信贷参与程度或有所提升，积极发挥财政金融合力助推农业农村现代化；但需注意，当前乡村振兴项目收益能力仍待提升，应加强优质项目储备，提升项目收益质量，避免风险在各参与方之间无序扩散，同时应严格遵守“不新增隐性债务”的底线，防范村级债务风险。 此外，《国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》（国办发〔2024〕1号）还提出，通过地方政府专项债券支持符合条件的银发经济产业项目。根据中诚信国际统计，2023年，约160亿元专项债资金投向超300个养老相关项目，主要支持养老院、康养中心等项目建设。随着《意见》等相关政策落地，养老康养项目有望进一步增加，同时，《意见》明确“银发经济是向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和”，除直接面向养老照护的项目外，专项债对基础设施适老化改造、老年旅游等助推提升老年人福祉的项目支持力度或有所加大。值得注意的是，此前国常会研究发展银发经济的政策举措时强调，“要运用好市场机制，充分发挥各类经营主体和社会组织作用”，考虑到目 前专项债作资本金领域未包含养老相关项目，后续或可进一步向其拓宽，助推发挥政府投资撬动作用，引导其他各类主体参与银发经济产业项目，共同促进银发经济发展壮大。 （二）山东出现首个声明市场化主体发债偿还银行贷款的案例 日期 热点事件 涉及区域 2024/2/7 山东省烟台蓝天投资发展集团有限公司发行超短融用于偿还包括融资租赁、银行流贷等在内的有息债务 山东 2月7日，声明为市场化运营主体的山东省烟台蓝天投资发展集团有限公司（以下简称“烟台蓝天”）发行超短融用于偿还包括融资租赁、银行流贷等在内的有息债务，成为首个声明市场化主体的城投企业发债用于偿还银行贷款的案例。此前，在发行债券时声明为市场化经营主体的城投企业募集资金用途均为偿还前期债券本息，不涉及银行贷款，此次烟台蓝天用于偿还的有息债务中，不仅包括前期发行的超短融债券“23烟台蓝天SCP003”，还包括融资租赁、银行流动性贷款以及偿还子公司银行法人透支贷款。烟台蓝天此次发债用途的突破，为银行等金融机构提供了更多的债权退出渠道，同时也有助于优化城投企业债务结构，对其他转型为市场化运营主体的城投企业具有一定参考意义。 （三）本统计期1有35家城投企业提前兑付债券本息 本统计期，有35家城投企业提前兑付债券本息，规模合计105.05亿元、较前值上升53.87%。具体看，提前兑付的城投企业以中部地区为主，数量为16家、占比45.71%；主体评级以AA级为主，数量达21家、占比60.00%。具体情况见附表。 （四）本统计期共有4只城投债券取消发行 本统计期，有4只城投债券取消发行，规模共计33.50亿元，具体情况见附表。截至2月 17日，今年共有24只城投债取消发行，规模合计112.49亿元。 二、地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债券2发行规模下降、净融资额上升，发行利率、利差均上行。本统计期，全国共发行49只地方债，发行规模较前值下降32.37%至1788.47亿元，净融资额上升10.01%至1782.42亿元。截至2月17日，存续期内地方债规模合计41.02万亿元。从发行结构看，本统 计期发行新增债48只，共计1777.67亿元，较前值上升14.58%；再融资债1只，发行规模为 1本统计期指2024年2月5日-2024年2月17日。 2以下简称“地方债”。 10.80亿元。具体来看，新增一般债4只、规模合计328.19亿元，新增专项债44只、规模1449.48亿元，主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施等领域；再融资一般债1只、规模10.80亿元。地方债发行期限以30年期为主，规模占比为46.44%；地方债加权平均发行期限较前值增加9.35年至19.99年。从区域分布看，山东、河南、福建等6省发行地方债，其中，河南发行规模最大、达526.37亿元。发行成本方面，地方债加权平均发行利率较前值上行8.59BP至2.65%，加权平均发行利差走阔1.11BP至12.98BP；其中一般债发行利率上行 表1：地方债加权平均发行利率及利差 期限 1年 2年3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 只数 0 0 0 3 9 15 8 6 8 利率(%) - - - 2.38 2.52 2.56 2.63 2.66 2.75 利差(BP） - - - 9.66↓ 11.93↑ 11.14↓ 12.15↓ 12.11↓ 14.52↑ 4.16BP至2.58%、发行利差收窄0.56BP至12.13BP，专项债发行利率上行7.69BP至2.67%、发行利差走阔2.06BP至13.18BP；山东发行利率、利差均最高，分别为2.71%、14.67BP。 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 图1：地方债发行利率及发行利差情况图2：地方债发行以30年期为主 3.00（%）（BP）10.002.508.002.006.001.504.001.002.000.500.000.00-2.00 一般债专项债 加权发行利率加权发行利差利率较前值变化（右轴）利差较前值变化（右轴） 5年期3.11% 7年期 30年期14.84% 46.44%10年期 15.44% 15年期14.37% 20年期 5.81% 数据来源：Wind，中诚信国际区域风险数据库 数据来源